大选后的难局

在休息两个星期又经历大选的起伏，决定振作一些，写一写东西。

大选的成绩出炉令到多人不满，得民心者竟不得天下，这在所谓民主国家中属少见。不论如何大选是暂告一段落了，接下来新政府所推行的政策才是重点。虽然股市在一个星期内大起，但并不代表新政府会带来较好的经济前景。记得不久前ICAP的掌舵人陈鼎武先生接受报章访问，他担心两线制形成的政局会带给经济不利的影响，现今，他的看法确实有可能发生，而我也有同感：

1. 纳吉虽然是新政府的首相，但国阵大选成绩不佳，将会带给他一定的内部压力。不久前有台湾媒体报道据说“来自国阵内部消息，纳吉将会在今年年尾下台”。虽然暂时没看到什么不利纳吉的消息，但由于前国阵领袖有下台的经历，这成了很有可能发生事件。

2. 由于新政府的支持率还少过反对党，要推行任何的政策势必将面临巨大的挑战，特别是未来要推行增加政府收入的销售税，在反对党强大压力下将很难通过，而我国有那么高的外债，又有那么多津贴在进行着，收入没有增加，但开销依旧，在未来政府要推行任何的大计划都有可能难产。

3. 这一届新内阁的组成很受关注，是否会由单一种族所组成很有悬念？如果真是如此，推行的政策会否倾向某个种族将很受瞩目，因为这有可能影响投资的意愿。如果由于政策的不公，影响投资的意愿，将会进一步影响整体的经济。

4. 现今世界的经济还是相当的动荡，欧洲的高失业率，美国经济不确定性，中国经济的放缓等等，在面对这些状况时理当要有个强大政府才行，但我国在政治上第一次面对两线制，需要时间来磨合，但如果磨合期过长且慢，大局势一旦转变，我国可能会面临一个经济大压力，到时候大家都是输家。

美国有位伟大的林肯总统，他很有本事的可以把不同政见的人拉拢来一起办事，在当时美国几乎快分裂成两个国家，在他无私；勇敢和果断的行事下，终于把分裂的美国合二为一，让往后这个国家不再分裂而且成了超级强国。马来西亚需要这种领袖，不知新的政府是否知道这一点

美特工业（MAGNI 7087)

网友推荐美特工业（MAGNI 7087)，我把数据看了一下，是间不错的公司，值得向网友介绍。美特工业是一间生产服装和包装业务为主的公司，根据公司网站的内容，服装业现为公司最主要业务，占其总销售额的83%。

先看公司的过往表现：

	2013年9个月	2012年	2011年
销售	429,130	534,123(+20.39%)	443,657
税后盈利	28,517	30,638(+77.51%)	17,260
每股盈利	26.28sen	28.5sen(+70.65%)	16.7sen
股东基金回酬	13.91%	16.44%	10.98%
股息	5sen + ?	11sen	8sen

销售额和盈利

公司的销售额逐年增加，2012年增幅最大，突破5亿大关。今年的增幅可能就不会太多，但还是会有可观的成长。盈利方面，去年公司的增长幅度达77%，今年要维持同样的增幅有难度，同样的，还是会有一个不错增幅的。随着最低薪金制静悄悄的延后一年，2013和2014这两年公司的盈利应该都会有不错的表现。

每股盈利和股息

公司今年的每股盈利有望超过30sen，今年的股息就有很大的可能超过去年的11sen。在3月份的时候公司已经发出5sen的股息，有望在9月份发出终期股息和特别股息，那么全年股息可以预期达至13-15sen之间，届时，以股价RM1.55来计算周息率的话，将是8-9%。

财务

公司负债率低，而且有丰厚的现金，至今年1月份为止，公司的现金有5800多万，或转换成每股大约54sen，所以公司要发高息不难。加上由于成功集团（BJGroup)是其大股东之一，发高息可以减轻集团的债务，所以小股东有望利用这个优势让自己获得好处。

其他

公司的大股东们和管理层都和成功集团有关系，集团对于公司未来的发展是有一定的帮助。在未来，强大的管理层和盈利增长，将会是最主要带动美特工业股价持续增加的重要因素。

相类似高成长而没发股息的公司,资本投资（ICAP 5108)

几个星期前有谈到关于高成长而没发股息的公司，在后头股价会有很强爆发力的可能，这引起众多网友的兴趣，都想知道马股里有没有相同的公司。但是要知道一间挂牌公司如果没发股息，董事是很难向股东们交待，这会显示公司董事们没有善待股东，所以一般上只要公司有一定的盈利，通常董事们就会宣布股息的派发，来减轻股东们向董事施压的压力，因此这种高成长而不派发股息的公司只在理论上实现。

如果硬要从马股里找出这高成长而不派发股息的公司，也许可以看看“相类似”的资本投资（ICAP 5108)。这间资本投资（ICAP）是属于“封闭式基金”，也就是好像单位信托投资公司，只是这间基金总资本是固定的，而且股东持有这基金买卖只能在交易所进行，而交易的价格是由市场来定夺，并不是以基金每单位的价值来定。再来买卖双方都是投资者而不会是该基金管理者，所以此基金没有所谓“赎回”的行为。



我之所以会认为ICAP是相类似，因为公司符合高成长和不派发股息这两个条件。ICAP应该是属于成长型基金而不是回酬型基金，所以公司从挂牌以来都不曾发出任何的股息。公司利用来自其投资公司的股息；银行利息的收取和投资买卖所赚取的钱，来进行再投资。公司在2005年上市以来稳健的成长，从上市一开始RM1的每股价值到至今的RM2.94每股价值，平均每年的成长超过20%，管理层的强劲表现反映在其价值上。由于公司表现不俗，ICAP的掌舵人陈鼎武有马来西亚巴菲特的称号。其投资策略是以长期价值投资为主，和股神巴菲特有异曲同工之妙。



公司的股价一向来都低头其实际价值，这也许是公司不派发股息的原因，再加上许多投资者对这类封闭式基金不太了解，认为其股价成长不快，有类似一般信托基金那么缓慢。要不是有英国投资公司在去年年尾向ICAP现管理层采取敌意的对抗，其股价在去年的6月份一度和其实际价值距离超过25%以上，最近才减少至20%距离。



网友如果钟情于高成长的公司，不妨考虑ICAP，虽然马股不久的未来可能要面临大风大量，相信有马来西亚股神称号的陈鼎武先生带领下，ICAP也许可以突破障碍，在未来风平浪静之后股价出现有力的爆发。

宝翔控股（PRLEXUS 8966)

上个星期有个二三线股起的惊人，从大约90sen起到近RM1.20范围，共上涨了快30%，这一涨让我注意到这间公司的存在，后知后觉的我，才发现走宝。这间以成衣业为主的宝翔控股（PRLEXUS 8966) 在过去一年股价翻了3倍，公司股价之所以翻倍的成长主要还是靠业绩的推动，大约1年多以前公司在中国的成衣厂开始运作后，其成绩就表现突出了。

看看公司过去2年的业绩和2013年首半年的表现：

	2013年首半年	2012年	2011年
销售	113,346	189,498(+2.72%)	184,464
税后盈利	9,449	10,836(+106.95%)	5,236
每股盈利	22sen	28sen(+75%)	16sen
股东基金回酬	14.22%	18.35%	10.83%
股息	?	3sen	NIL

销售额和盈利

公司从2011年起其销售额就开始有显著的增长，如果今年以首半年的表现来推断的话，公司有望把其销售额推向新高。公司在中国设立的工厂，看起来确实令公司收益不少，其毛利率有进一步的提高，这直接影响了公司的整体盈利表现，没有意外的话，今年的盈利也会是新高，公司的盈利保守的估计有望达到1,600万 – 1,800万之间。

每股盈利
由于公司前身是来自第二交易板，其上市资本不多，总共只有4千万股，如果今年保守的估计盈利为1,600万，那么每股盈利会到达40sen，这样的每股盈利在二三线股里已经很少见了。



股息
公司的派息记录不太好，公司上市多年都不派息，但从2012年起首度派息3sen，虽然不多，但算是一个好的开始，希望今年随着丰厚的每股盈利，可以派出比去年更好的股息。



财务
公司的债务不大，也没有财务的压力。公司的每股现金超过80sen，如果公司想发出比去年好的股息，一点难度都没有。不过看来宝翔控股今年要发高息的情况不大，但只要公司能够循序渐进逐步的增加股息，公司不难成为股市未来的明星。



其他
宝翔控股今年业绩可能会受最低薪金制所影响，虽然市场上有传出这项计划展延一年，但不晓得是否如此，如果属实，那么宝翔今年就有望可以到达我所预期的盈利表现，再加以公司发出合理的股息，那么不难股价有进一步走高的可能。

要懂得冒险，不要“船头怕蛇，船尾怕虎”！

我最近从我的朋友获知，一些银行家开始在担心大选后的局势，由于我国经济今年的增长预测为5-6%，本来就不高，如果大选后政治局势又不稳定，银行坏账就会增加，而整个局面要2-3年后才能有所好转。再来，最近不时报纸都会有些政治人物出来放话，如果不支持某党，大选后经济会很糟糕，股市会掉至非常低点。大选的结果会是如何我是不知道，不过看来两线制好像都是众人的期望，当然股市和经济真有如银行家和政治人物所预期般的差也不一定，可是那不是什么末日，朝野两党就算是要2-3年磨合期，如果最终是带给大家更美好的日子，一时的经济表现不济，不是什么大不了的事情。

记得我国的首富糖王郭鹤年他说过做生意就要敢冒险，也许这句话应该更扩大的说，在我们未来的人生道路上，也许要冒一险才可能有好的果实。对于为来可能正如银行家和政治家所说的那么不妙，但我们都是有机体，我们一定会从混乱中找到出路。大家最终还是要吃饭，过日子，马最终还是要跑，舞还是要照跳，面对一时的艰难，就要让我们放弃所追求的好生活理念？



有句谚语“船头怕蛇，船尾怕虎”正是在看低那些不敢冒险的人，虽然冒险不一定会成功，不过不冒险，墨守成规的好日子只有那一小段，往后也许要被迫付出双倍或更大的代价，来偿还当时不肯冒风险的错误。



人敢冒险，面对起伏不平的未来，和只想牢牢地抓住现有那一点点的安逸，正让我想起好像在加护病房里的生命探测器，一个有希望的康复的人，其生命探测器所表现就是要有上下起伏，一条直线的就等于“死翘翘”。

选择高息还是高股价增长股？

昨天无意间在面书上看到网友Ken问出一个选股的问题，引起激烈的讨论，我觉得有趣，想借机拿来作为我今天的文章题材。其问题如下：

假设有两家很好的公司，符合“成长”的条件，每年达到相同的双位数成长。

公司A从来不派股息，不过有非常大量的share buy back（至少10%股票）
公司B从来不做share buy back，不过年年有股息（而且使越来越多），还有派红股，只是股息要被政府抽税25%。
公司A的股价成长速度要比公司B快很多。

假设两家公司的价位都合理。

请问各位大大会选择投资A公司还是B公司？

这题目看起来校园里课业的习题，可以以多重角度来看，网友通哥对这个习题做出相当完整的引导，我就利用众人的意见加上一点个人观点，试从数方面来说说。



股息
A公司从不派股息，可以视为留取现金，以便作为未来投资的资金，壮大公司的规模，来达至公司双位数的成长，同时又采取股票回购Share Buy Back来稳定或推高公司股价。
B公司不做股票回购，但却采取派息政策，而且股息在逐年增加，这显示公司有很强的现金流，不然难有此本事。股息是要被抽25%的税务的，虽然这些税务可以在个人所得税得到回扣，但对于那些不在缴税范围或个人税务大过25%的上层阶级人士来说，股息的派发反而令他们的收入减少了。



红股
A公司也不发红股，相反又采取股票回购政策，这会导致公司在市面上流通的股票减少，在供需的定律下，公司的股票自然就比较轻易的往上。但股票回购是有限的，如果公司在短期内完成了10%股票回购计划，那么就很难有第二次了，因为这可能影响公司投资者（散户）的数量，或流通量不足，抵触到上市的条例，不过这是后话了。
B公司在盈利累积到一定程度就有条件发红股，在发了红股后，公司股票在市面上流通量就会大增，如果红股次数多了，在供需理论上自然会影响公司股价上升速度。而且随着股票数量的增加，每股盈利自然就会被冲淡，讲究高回酬率的股东就有看能要跳车了。



成长
A公司采取保留现金再投资政策，成长肯定不是问题。B公司因为只保留部份的盈利或现金再投资，在长时间作用下，AB公司的成长可以有明显的高下（假设双方管理层都是一样能力）。



在综合以上的因素，得出的结果A公司的股价成长速度快于B公司是一定会发生的。



对于投资者来说，有人喜欢股价成长多过股息，自然就有想要投资高息的投资者。这没有标准答案，以我的经验得知，对于年长投资者会比较倾向股息回报，年轻的投资者就比较会选择股价高成长的。
可是像A公司在开始很难被发觉，正如通哥所说这类股在后期爆发力才会转强，要有耐心的等待，A公司让我想起相类似的股神巴菲特的Berkshire Hathaway 投资公司，它就不发股息，永远留住现金来寻找下一个投资对象。
至于B公司除了受年长的投资者青睐，也同时容易受基金的注意，因为基金需要收取股息来维持；再投资和发回酬给基金投资者，当然他们也会持一定比例A公司的股票，但比例肯定少过B公司。



对于我个人，我是倾向投资A公司，风险可能会比较高，回酬自然也相应的增加，投资刺激感也大。选择A公司，还有个非常重要的原因，也许是我比较年轻的关系吧，哈哈！

提议改进事项，来促进散户的参与度

进入3月大选的日子就开始倒数了，大选后新政府将会产生，是国阵还是民联执政其实是其次，重要的是人民未来的生活要一天比一天好，股民自然也是希望股票一天比一天高。但只有股票涨而缺少散户的参与话，那也没什么妙，所以我个人提出一些建议，期待新的政府可以对以下事项有所改进，来促进散户的参与度：

1. 新股的发行应该让更多散户参与：每一次大型IPO认真的说，我们这些非土著散户的分配可以以杯水车薪来形容，搞到我们非土著的参与远远低过一些外国投资者。既然交易所常提出要提高散户的参与度，如果能够让更多的非土著散户直接参与IPO，相信这个散户在股市的比率一定会有显著的提高。

2. 制定明确的制度：去年几乎每一只炒股都接到UMA（不寻常交易询问），当然不用多说，大多数都知道得到的回覆是千遍一律的答案，就是“不知情，不晓得”，这些不太管用的方式，交易所必须有所改进。而且也必须要列明到底在什么样的情况下才符合UMA的询问，众所周知也只有小股会接到UMA，而大型股或蓝筹股在最后交易时间5-10分钟，突然暴升或暴跌几乎就没事，也许交易所真有一套道理来说明，不果本人智慧低下，没听过有一套明确的指示，还真需要交易所或他人来点明。再来对于一些作弊的董事，不知为什么要花很长时间来提控，有着达10年以上都还没结束，也许财务问题的举证很花时间，但看到英美两国可以在短时间内就提控作弊的公司和负责人，或者请这些公司负责人到国会开个听证会，我就觉得我们应该还有很大的空间需要改进。

3. 交易所为了交易量增加，发出一些执照给所谓的“即日炒家”(Proprietary Day Trader, PDT)来催谷马股成交量，可是要知道一般散户财力有限，散户全天成交量也许只占某只股千分之一甚至万分之一，但这些PDT，个人全天交易量就可以占该股的百分之十以上，散户和他们相比就有如，“江鱼仔和鲸鱼”。如果幸运的话，江鱼仔和鲸鱼朝同个方向前进，可以借鲸鱼冲势，如果不幸的话，和鲸鱼游反方向，最终都会被鲸鱼所鲸吞。长久下去，散户吃亏多了，也就渐渐对股市反感灰心。也许交易所应该要在成交量和散户参与度拿好平衡，不要有太多杀鸡取卵的行动。

4. 交易所宜推行巡回活动来吸引或教育年轻的投资者，特别是有新产品的推出，虽然这看来成本不菲，但散户的参与度已经年年新低了，是有必要采取一些方式引起年轻投资者的加入，让他们知道股市的风险，在很大的程度上比投资外汇或其他衍生金融产品来的低。让新投资者有正确的投资观念，摒去股市是个大赌场的看法，如此才能让股市有个正面形象来稳住投资者信心。

5. 应该鼓励电视和电台等设立关于股市或个股动向的节目，民众在长久耳濡目染的影响下，自然会对股市散户参与度产生一定的积极作用。

6. 跨国买卖股票普及化，这个政策谈论多时，一直都只是说说而已，虽然跨国买卖已经可以在各个股票交易行进行，但诸如收费，汇率计算，和股票拥有权都没有明确的规定，如果可以有个标准政策出台，相信会增加投资者信心和认知。

以上的观点全是我这种低智慧人的期待，也许以上所说的根本就是“无的放肆”，那就要原谅我的无知，如果认为我说的有点道理，那就尽快满足我这种卑微的期待吧！