上星期五股市一开盘，科恩马（KNM7164）就下挫6sen，以RM2.45开市，过后就一路往下，午后更下跌至RM2.07，最终以RM2.15作收，全日下跌38sen或15%。跌幅惊人，最近一次的跌势在今年2月24日，全天下跌40sen或14.1%。这只股可算是高风险，6个月内竟然出现2次单日下跌超过14%。
据闻这次下跌和其公布2011年第一季度业绩有关，因为公司税后盈利和去年同期相比减少了52%，那么科恩马股价下挫真是业绩差有关吗？还是另有原因？先看以下简单的科恩马2011年和2010年第一季度业绩：
2011 第一季度 2010第一季度
营业额（Contra Revenue） 413,000(+10.63%) 373,301
营运盈利 (Operating Profit) 16,817(+48.52%) 11,323
税前盈利（Profit Before Tax） 6,267(+2400%) 249
税务 (Tax Expenses) 12,750(-67.96%) 39,794
税后盈利 (Net Profit after Tax) 19,017(-52.50%) 40,043
科恩马今年第一季度在营业额上和营运盈利都比去年同期强，增幅分别为10.63%和48.52%，就连税前盈利也比去年增加了24倍达6百多万，只是因为在税务上受递延税务（Deferred Tax）的影响，2011年递延税务大大减少了2千多万，这才造成税后盈利和去年比较减少52.5%或2千1百万。
从以上的业绩来看，公司其实是在转强，只是因为受会计制度里递延税务的影响而改变了整个状况。
那是否科恩马就值得乘跌势时买入？
1. 科恩马虽然说业绩不错，但如果有做盈利率（税前）计算，就可以知道公司的盈利占其销售额只有1.5% ，只要公司的营运成本有细微的增加，公司就可能出现亏损或无盈利状况，盈利率如此的低，面对风险是相当的高。
2. DON’T CATCH A FALLING KNIEF, 相信大家都知道这句话是什么涵义吧！就不多说了。
3. 公司在公布其2011年第一季度业绩的同时也宣布获得价值2亿多的工程，在阴谋论来看，公司似乎好像知道这业绩一公布股价就会受到卖压，所以马上在同一时间宣布好消息，但最终还是抵不住卖压。好消息和坏消息同时宣布真的那么巧？如果阴谋论是对的，那么是什么样的卖家要卖票而公司提早知道？卖家卖完了吗？
哈哈！第3的论点纯粹是我个人的猜测，如有雷同，纯属巧合！
从图表来看，科恩马上一次大跌前，其股价在之前几天上升至RM3，在往后就没再弹回RM3，而最近这一次的下跌，公司的股价都在RM2.50-2.70之间徘徊，不知这一回跌势结束后股价是否会回复到跌之前，还是在另一个低点长期徘徊？
2011年5月29日星期日
2011年5月24日星期二
学习投资第3篇：投资大环境（利率+货币+成本）
在曼谷度假的某天，读到一段当地财经新闻，主要是说地产开发公司今年首季度盈利比去年少，因为受利率上升和建材成本增加的影响。虽然这只是泰国本土财经新闻，但这也同时反映了亚洲多国现状。
我们这些小投资者当决定或判断投资情况时，除了把公司过往的业绩状况分析，也把未来可能的盈利状况考虑入内，除此之外我们还必须把发生在本国经济或政策变化加入分析。诸如：利率变动，本国货币涨跌等等。
我不是经济专家，我只能大列说利率对企业的影响有哪些：
如果利率是下调的：
1. 利，一般企业，因为融资成本降低，盈利增加。
2. 因为融资成本低，企业会扩充营运，自然连带其他行业发展，如工厂扩建厂房，带动建筑业，工人和其他周边行业等等
3. 随着经济活动增加，民众收入也相应增加，消费的欲望也会提高，有利于各生产和经销消费品公司。
4. 可是当经济活动增加至某个阶段，各种资源和商品需求也相应增加，一旦需求大于供应，资源和商品价格就自然增加，这就是通货膨胀的起源。
在西方的经济理论上，当要刺激国家经济，其中一个刺激手段就是降低利率，所以利率一旦降低，就意味着经济将会要起飞，股市就要跟着上涨，反之亦然，利率上调就表示相反状况。
最近我国央行上调利率，可是却带旺银行股，这是因为上调了借贷利率，而存款利率却没有上调，这反而造就银行有更多盈利，所以上调利率并不是对所有行业都是负面的。
如果本国货币上涨：
1. 利，进口商，因为进货成本会降低。
2. 不利，出口商或出售货物到国外的工厂，因为收入减少。
3. 不利，在海外有资产或公司的企业，因为盈利汇回本国时将会面对外汇损失。
最近马币兑美元汇率从RM3.1以上上升至RM3，这导致我国出口行业如电子，工业等在盈利上都面临了压力，如果这些企业没法在其他方面降低成本或增加其销售量，其盈利肯定比以往差。最近马币强劲，在选择投资工业股需留意公司受货币波动的影响。
原料成本和运营成本影响：
1. 随着我们大家在关注着通胀如何影响个人生活水平，企业的通胀情况更会直接影响公司销售和盈利状况。
2. 当原料在上涨，除非该企业能够成功完全把上涨成本转嫁给消费者，不然公司就要承担部分成本，自然就影响公司的盈利。
3. 就算公司可以提高销售价，但这会影响消费者消费欲望，消费者可能转向购买较便宜的产品，这当然影响公司的销售额，进一步影响公司盈利。
以上的因素都会直接影响企业销售额和盈利，我们这些小投资者必须留意这些新闻，以免错判形势，最终影响投资收益。
举个典型例子来说明：
手套股打从2010年第一季度后，就冷了下来，股价和业绩表现都比其他行业逊色，这都是拜马币不断的上涨和乳胶价格飙升所赐，在双重打击之下，盈利和过去1-2年前比，会好到那里去？相信这情况还有一些日子要捱。
2011年5月15日星期日
SELL IN MAY, WALK AWAY: 去度假吧！
在过去每次一到5月份股市就会不妙，所以造就了一句名句：SELL IN MAY, WALK AWAY。去年出现欧债危机和美股在一日内极速下挫1千点等等因素，最终造就了2010年5月份股市惨淡经营。
今年在刚踏入5月份，原产品，贵金属和石油出现了暴跌，连带拖累了股市，造成股市成交量下跌，股指也乏力，如果不是上个星期指数受银行股拉抬，指数很有可能还是处在1500点边缘。
为什么一定是5月份股市就会不好呢？在过去的经验，美股在2001年至2009年这8年里有7次5月份股市是走软的。5月份在有4季的国度里算是比较温暖的日子，在经过了一个寒冬之后，大地开始在这个月份回暖，人们开始有较多的活动，所以注意力从股市转移至其他方面。再来是因为5月份会受税务的影响，所以股市在这个月份下跌成就了SELL IN MAY, WALK AWAY这个格言。
如果说以前是因为季节性，那么现在这个季节性好像成了股市大鳄利用这个机会，惩罚了跑的较慢的小投资者。现在这种季节性问题连带出来的是会影响全球金融和经济的，欧债好死不死，就在去年5月爆发。今年又那么的凑巧的在5月出现商品崩盘现象，股市连带的被拖累。我在想发生那么大的问题选择发生在这个月份，真的不是偶然为之。也许是大户早在5月份之前就卖出股票和在期货市场作空，现在只是在找个借口让股市和各类期货走低，让他们赚进大把的钞票。
高盛在今年4月就告诉其客户卖出石油期权，结果石油期货就从114美元（纽约石油期货价）下跌至99美元，令你不得不佩服高盛的神准预测。你相信他们那么神吗？
总之小户如果不留意永远是输家，5月份冷清正好是休息度假的日子，本人也不例外，鸟样股票也乘市道冷清休息1周，去国外charge电，希望回来后可以给各位更有力的股市讯息。
2011年5月11日星期三
应嘉机构ENGKAH（7149）
应嘉机构ENGKAH（7149）一间从事生产化妆品，卫生用品等等的公司，因为2010年公司表现不错，在这2010年会计年度里共发了好几次股息，总数为18.75sen，周息率有7.18%，可算是很不错的回报率。
先看公司过往2年和2010年全年的业绩情况：
| | 2010 | 2009 | 2008 | 2007 |
| 营业额 | 97,421(+28.75%) | 75,566 (+4.16%) | 72,542(+11.26%) | 65,201 |
| 净利润 | 12,196(+78.74%) | 6,832(-38.44%) | 11,099(-2.77%) | 11,415 |
| 每股盈利 | 19.73(+78.55%) | 11.05(-38.44%) | 17.95(-2.97%) | 18.50 |
| 股东基金回报率 | 15.19% | 8.83% | 13.14% | 13.10% |
| 股息 | 18.75sen | 18.75sen | 30sen | 30sen |
业绩
应嘉机构的销售额每年都在成长，2010年成长的幅度最大，过往2年销售额都在7千万范围，2010年突破至9千7百万，算是大的增幅。对于2011年相信公司的销售额还是可以保持增长，只不过会否突破1亿关口先要看今年首2个季度如何才可以知道。
公司的盈利却没有和销售额共同进步，2008年和2009年连续两年都是处在负成长，所幸2010年盈利出现大幅度的增长。公司盈利相当的漂浮，2011年盈利会否再继续增长就相当难说，同样的还是要看2011年首2个季度才可能断定。
应嘉机构属低负债公司，公司向银行贷款总数只是区区的10多万而已，整体长短期总债务是2千4百万，而其现金有1千2百多万，流动资产有7千多万，所以公司没什么债务压力。
股息
应嘉机构在2007年和2008年大方的给出30sen的股息，可是公司在这两年每股盈利却远远低过所付出的股息，也就是说公司发出股息还多过其所赚的。2009和2010年公司的股息却下降至18.75sen，过去30sen高股息无以为继，往后应该也很难再有，除非公司的每股盈利高过30sen。
其他
公司成交量相当低，如果不是网友问我意见，大慨我都忘了有这只股，应嘉机构股价在2010年10月一度走高至RM2.75后，接下来7个月都在RM2.40-RM2.65之间徘徊，最近这1-2个月股价开始攀高，相信如果2011年第一季度表现比去年第一季度佳的话，股价不难再走高，甚至突破RM2.75高位。
2011年5月8日星期日
学习投资第2.3篇：数据实习+数据以外的因素
今天我们再一次实习过往所学的比率计算法，把它们应用在喜得狼（XDL 5156）的分析上，看看从这些得出数据我们可以看到什么，以下是喜得狼过去2年的表现：
| | 2010 (RM ‘ 000) | 2009 (RM’000) |
| 销售额 （REVENUE） | 465,081 | 384,924 |
| 销售成本 (COST OF SALES) | 313,920 | 265,770 |
| 毛利 (GROSS PROFIT) | 151,161 | 119,154 |
| 税后盈利 (NET PROFIT AFTER TAX) | 79,318 | 68,190 |
| 每股盈利 (EARNING PER SHARE) | 19.83sen | 17.05sen |
| 股息（DIVIDEND） | 2.5sen | NIL |
| 股价 | 39sen(6/5/11) | 35sen(6/5/10) |
| 库存 (INVENTORIES) | 14,083 | 18,671 |
| 现金 (CASH IN HAND) | 80,259 | 116,345 |
| 应收款项 (TRADE RECEIVABLE) | 80,872 | 57,436 |
| 流动资产 (CURRENT ASSETS) | 175,214 | 192,469 |
| 流动负债 (CURRENT LIABILITIES) | 92,289 | 107,985 |
| 长期负债（LONG TERM LIABILITIES） | NIL | NIL |
| 总负债（TOTAL LIABILITIES） | 92,289 | 107,985 |
| 股东基金 (SHAREHOLDER EQUITY) | 233,116 | 173,010 |
从以上的表我们可以得出下列各比率的数据：
| | 2010 (RM ‘ 000) | 2009 (RM’000) |
| 本益比（PE Ratio） | 1.97 | 2.05 |
| 周息率 (Dividend Yield) | 6.40% | NIL |
| 毛利率 (Gross Profit Margin) | 32.51% | 30.96% |
| 盈利率 (Net Profit Margin) | 17.05% | 17.72% |
| 股东基金回酬率（ROE） | 34.03% | 39.41% |
| 流动比率 (Current Ratio) | 1.90 | 1.78 |
| 速动比率 (Quick Ratio) | 1.75 | 1.61 |
| 应收账款收账期 (Debtors turnover) | 63.47天 | 54.46天 |
| 库存周转期 (Inventory turnover) | 16.37天 | 25.64天 |
| 总负债和股东基金的比率 (Gearing Ratio) | 0.40 | 0.62 |
从以上的数据我们可以看出喜得狼表现的很不错，即公司不论在销售或盈利方面都有进步，且债务上也有所减少，更惊人的是其本益比是如此的低只有1.97，大慨是众多马股里算前三名最低本益比的吧！如果以现价格买入该股，2年内就可回本。 如果再和其他来自中国的运动鞋公司比较本益比，星泉（XINQUAN）3.41, 华运（MSPORT）2.83，喜得狼也算是同乡里最低本益比的。
如果以上的数据都是对的，显然喜得狼的股价是被低估了，那么是什么原因造成喜得狼的股价是被低估呢？
以我的看法，也许可以是以下数个因素所造成的：
1. 喜得狼的同乡如星泉或华运本益比都是那么低，不相伯仲。
2. 公司在早前私下配售了4千万股，以每股接近48SEN售出，这4千万股占公司股票总数的10%。股票数量的增加自然会冲淡了其他股东权益，也增加了股票在市场上的供应量。
3. 公司的营运和资产在中国，股友们对其运营状况不是很了解，有点山高皇帝远的感觉。
4. 有中资企业在邻国发生不良状况，或多或少给了股友们投资压力等等。
5. 没被投资机构相中，公司缺少和投资机构互动。
那么喜得狼的数据和以上因素相比之下，是不是值得投资呢？
其实今天讨论重点不是喜得狼的表现，而是在研究投资上，除了从比率分析得出的数据外，还得再看数据以外的因素。投资是一门有趣的事情，它需要你去思考，然后做出判断。一旦你掌握了某种投资窍门后，你学会的是钓鱼技术而不是等人给你条鱼。
2011年5月5日星期四
OKA机构 (OKA 7140)
几个月前我们公司在2011年OUTLOOK提过OKA机构 （OKA7140)，因为公司成交量太过冷清，没什么在意，最近又有网友提起，所以引起我的注意，看看是否值得投资。
在当时我们公司提起OKA机构是因为在政府的新刺激经济政策下，将推出大型的基建项目，也将会带动OKA机构股价，但在公布一系列的刺激经济政策后，OKA机构股价没什么动静，至今股价在逐步的下调，没有当初预期般。
OKA机构是一间生产洋灰板公司，大型的建筑诸如造马路和造桥都会用得着这些的洋灰板。先看公司过去3年和2011年9个月的成绩：
| | 2011 (9 months) | 2010 | 2009 | 2008 |
| 营业额 | 83,867 | 103,036(+27.5%) | 105,619 (+28.16%) | 82,414 |
| 净利润 | 2,479 | 3,874(+176.1%) | 4,022(+164.77%) | 1,519 |
| 每股盈利 | 4.13 | 6.45 (+98.15%) | 6.7(+29.34%) | 2.53 |
| 股东基金回报率 | 3.13% | 4.93% | 5.22% | 2.04% |
| 股息 | | 3sen | 3sen | 2.75sen |
注：公司会计年度为 2010年4月1日—2011年3月31日
业绩
公司在过往数年业绩表现还不错，最近3年的销售额和2008年比都大有不同，但在2009年以后销售额的成长慢了下来。2011年的还剩最后一个季度，期望公司在最后的冲刺可以把全年的销售额突破2009年的高位。
相信公司的销售额是很依赖政府颁发的大型工程，希望最近这1至2年连续推动的经济计划会给公司带来好处。也许在未来的1-2年可以见到更加不错的销售额，只要政府推动的计划不会是“但闻楼梯响不见人下来”就应该没问题。
公司在盈利率不高，只有3%-4%而已，所以虽然有上亿销售额却只有3-4百万的盈利，2011年大慨也很难有大的突破。公司如此低的盈利率在未来要警惕成本上涨的影响，因为成本一旦上升很容易把盈利吃光，除非公司可以把成本转嫁出去。
公司的股东基金回酬相当的低，只有5%左右，不算很吸引人，所以相信一般散户投资在这间公司主要也是看中公司可能会得益于政府推出的大型建设计划罢了。
财务
公司涉入的大型建筑工程，自然有大笔的资金受到积压，为了维持运营公司只得向银行借贷。OKA机构2011年向银行的借贷共有1千8百万，比起2010年增加了近4百万，债务虽然有所增加，不过还没有达到严重的地步，只不过向银行借贷有利息，而公司偿还利息在逐年增加，自然会蚕食其盈利。
其他
综合以上的因素，公司过往表现算一般，对于未来取决于政府所推出的大型工程，我相信在数月前提及OKA机构是因为当时在炒作大型工程的概念股，所以散户会对OKA机构有兴趣，因为单看业绩的确不怎么吸引人。
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