Nuffnang

2008年9月30日星期二

天下没有白吃的午餐!!!

行程的第三天,晚饭前在葡京赌场外见到一位老太婆行乞,由于见她行态可怜,随手从口袋里抓了一把零钱,我知道不多,行善随意吧,怎知这老太婆往她的钱罐抽取了那些零钱,立即变脸,破口大骂说买糖吃都不够,要求多给些,见她态度差立即走开不理她。

晚饭后,返回旅店的路上见到一位菲律宾人开的面包店,见到面包刚新鲜出炉,就向他买,我和我的太太起先打算只买一个面包试味道,由于老板有点惊讶因为只买一个,况且一个只是一元葡币(大约马币50仙),我要求多加一个。店主身后有三个孩子和他的老婆,整间店大约是400多方尺,却住了5个人。一家人看电视有说有笑很融洽。我多买一个面包是出自内心,虽然我不是很需要吃。然后觉得只是干吃太单调,再买一罐啤酒加罐饮料,价钱不比一般超市贵,丝毫不因为我们是旅客而加价。

我觉得作人还是后者会获得发达机会比前者高,天下没有白吃的午餐,就算是上帝也不会给只伸手而不努力的人,难道说天会无端端的掉钱给那老太婆?我坚持相信如有这回事,一定是上天要其灭亡必定先令其疯狂。早死!!!

收钱

收钱对公司是一门学问,有些因为有制度,有钱来有货送,没钱来没货送。当然也有些是没钱来也送货,自然背后是大有文章。

消费股的公司收钱当然快,超过3个月账期,可以说是没效率的制度。最慢的都会是建筑股,通常达3-4个月的账期。太长的账期会增加公司的成本,由于被欠太久,公司可能会面临资金短缺而被逼向银行贷款,也有可能公司要增加人手或采法律行动来催款。

检视公司的收账状况可以用以下方法:

(Trade Debtors / Total sales) X 365 days

例子:

Padini 的2008 年全年销售额是 3亿8千4百多万,而被赊账的数额是大约是1千1百万。经过计算,账期是大约10天左右。账期不长,财务容易掌控。

美国股市

美国股市终于跌出一个记录,是早就预见到。在去年11月我们上课时,我们的导师已经告诉我们会有那么一天,由次贷所引发的金融问题,现在还没步入高潮,接下来我们会看到美国商业地产价值下滑,信用卡坏账增加,紧接着车贷,学生贷款通通转入坏账,传统银行破产,先美国,再下来是英国和欧洲,最后是亚洲,也许2009年下半年才看到一点曙光。

2008年9月29日星期一

乌龟大师 名言

六大央行注资救市,虽然不是把钱直接去买股票,而是注入银行来增加银行的流动资本,但就起到救股市的效果。我没有进场,我还是认为基本面没有改善,现阶段还只是可以做短期的投资,如要长远的投资还不是时候。

以我个人而言,我宁愿做一个长远的投资者,我一直以巴菲特当我的精神导师,因为他可以在股市赚大钱,我相信我也应该可以,只要有信心一定成。就好像“功夫熊猫”里的乌龟大师所说的只要你相信那终有一天会成实。 我也相信。。。。。


我们再看大公司是否会带给股东财富多寡,不是取决于资产有多大,而是公司的领导人会否管理,带给股东极大的回酬。

Return of Equity (股东回酬率) = (Net Profit / Equity or Shareholder Fund) X 100%

这是巴菲特考虑投资的首选条件。以现在的行情通常合理的回酬是大约在16%以上。这计算法是如果你需要借钱来投资,贷款利息大约是10%,再加上通胀率平均是6%,所以你大约要有16%的回酬才算是合理投资。

例子一:

Padini 第四季度(30 June 2008) 盈利共录的 RM 42.712 M, 股东基金达RM1.7亿,所以 ROE 是大约25.06% 的回酬。

例子二:

Padini 去年(2007)盈利一共是 RM 31.442 M, 股东基金达RM1.42亿, 所以 ROE 是大约22.03% 的回酬。

以上的计算我们可以知道Padini 的管理层有不错的表现,致力于提高股东的回酬。如果你问我是时候买吗?我的认为是,由于在最新的季度报告,公司的盈利急挫,还得多观察至少一个季度。

2008年9月26日星期五

败家子!!!

23日才从澳门回来,想到往往一些资源匮乏的国家人均收入高过有丰富资源的国家,好像瑞士,山地国,靠旅游业,手表,巧克力等收入来达到人均收入排名世界第一,新加坡一个小岛,靠转口贸易和金融,人均收入世界前十大, 日本,是一个岛国,有资源但不丰富,人均收入也是在世界前十大。澳门小岛靠旅游业和赌业来振兴经济,人均收入比我们高几倍,为什么会有如此的现象呢?


我个人的推断是领导者有一套完善的计划,时时心存未雨绸缪,想尽一切可能,利用很少的资源来创造极大财富。而有丰富资源的国家,也许因为东西来的容易,不必有个远大的想法,结果没有好的策略,没有善用资源,一旦国家面临衰退才发现一事无成,搞到国家陷入困境不可自拔。所以人均收入的高低不是取决于资源的多寡,而是领导人是否会有完善的政策来领导国家。


资源匮乏的国家像个白手起家的富豪,我们有丰富资源而人均收入一直停留在20年前,哎。。。。。。真像个败家子!!!!


一点美国信息:新申领救济金增加了3.2万人,耐久财下4.5%, 新屋销售只有46.5万间,是17年来最低的。


再谈盈利事,


例子三:

Kotra 6月季度报告,显示其盈利是RM44万多,但如果没有Other Operating Income 和税务回扣, 公司是要亏1.3M。看起来公司有可能已经步入了衰退期,但还得观察多一两个季度来确定。



例子四:

Liondiv 6月季度报告,公司亏RM4.2M 主要是有一项资产注销达38M, 而导致公司亏损。

虽然这一季度是亏损,但由于是一次性注销,有可能下一季度会转亏为盈。

看公司的盈利报告必须要详细的看,盈利或亏损有可能不是单一的依靠公司的一般营运而得来的。

2008年9月25日星期四

大起大落 + Profit Margin ratio

最近股票大起大落,我本身没有进场,主要我看经济环境并没有好转,而且还有下降的情况,如果经济没有起色,国家没有一个完善的拯救经济的计划,公司的业绩肯定不会好,如果盈利差,股价还会起吗?
几时进场?看国家政治局势安定了吗?有拯救经济的计划吗?美国经济如何?世界经济改进了吗?不看这些大环境,那公司业绩是不是在逆境保持或成长?等等。
所以不管如何还是要看公司的基本面,才来决定是否入市。

另一个基本面大家都会注意的就是公司的盈利状况。我们用一个比率来衡量公司的盈利状况,Profit Margin ratio (盈利比) = Net Profit / Sales X 100%.

例子一:

Padini 的Profit margin 在2008年6 月(第四季)是只有3.55%, 毛利率是44.86%,所以在扣除一切行政,管理,广告和利息开销后只余剩RM2.6M ,.这反映出公司的行政管理成本很高,是否是暂时的开销有待观察。

例子二:

Maybulk 在 第二季度(6月08年)的盈利是121.73%, 很明显是有特别事项的加入来扩大盈利。在这个季度Maybulk 卖了一艘船,赚了接近1。058亿的盈利而来的。所以衡量公司的一盈利必须要注意 other operating income (其他盈利),以免被这一事项混乱。

2008年9月18日星期四

滞胀时代 - 毛利是关键

昨天才说美股会尽力维持在11000点以上,看来不大可能了,每一次美国大选年都会推高股市,现在看来泡汤了,美国金融的确有点大难临头。如真,欧洲有大难,亚洲有大难,全球有大难。高通膨低成长,滞胀的时代来临了。


滞胀时代的商家和企业很难把高成本完全转嫁给消费者,如果企业在好景高成长的时代有相当大的毛利(Gross Profit Margin),在滞胀时公司还是可以吸收一部分的成本,所以还不至于亏本经营。


Gross Profit Margin = (Gross Profit / Revenue) X 100%



Padini 做例子:


3 months end 30 June 2008 (4th quarter)


Revenue

85,799

Cost of Sales

(47,287)

Gross Profit

38,512



Gross Profit Margin = (38,512 / 85,799) X 100% = 44.88%


再一个例子, Computgate :

3 months ended 30 June 2008 (2nd quarter)


Revenue

163,166

Cost of Sales

(160,716)

Gross Profit

2,450


Gross Profit Margin = (2,450 / 163,166) X 100% = 1.50%


Padini 是作服装的,因为是有品牌的服装,可以容易的把成本转嫁,就算把价格减10%,毛利还是有34%

反观compugate 卖电话卡的,相信是竞争激烈,薄利多销策略,毛利只有1.5%,你说下半年会好吗?


Padini close 17/9/08 RM 2.30


Computgate close 17/9/08 RM 0.11

2008年9月17日星期三

投资还是股票最好

现在如果要过得所谓的好品质生活,钱财一定不能少。要有钱唯一的方法是努力赚,但不可能一直不停的工作来维持,唯有投资才能保持财富的增加。但投资有风险,而且产品多样化,不是我们每一个人都了解,就好像美国的次贷,连美国华尔街的精英也不是很清楚到底是什么,以致搞到今日全球金融风暴。

在马来西亚能投资的产品不多,储蓄,股票,保险,单位信托和一些衍生产品。股票是我们最熟悉的产品,也最容易接触的,但能在股市赚到钱的是非常的少。如果要投资永远不能忽略股票,大凡保险或单位信托的投资都是股票,美国财政部和联储局最关心就是他们的金融发展和股市的发展,现在金融市场出状况,股票市场是美国人民最后的ATM. 这就是为什么道指一直尽力的维持在11000点以上。可见股市的好坏是会直接影响我们的生活。


我们有多少人是真正对股票有研究?我当了6年的remisier 才有一些了解。股票如何判断?是好是坏?是值得买?是时候卖?股票是一门高深的学问,绝对不是你测试运气的地方。

有谁人在买股票前作功课?P/E, ROE, Gross Margin, Profit margin 等等, 有谁去深入了解?嫌麻烦,买单位信托,把钱交给别人管,放心吗?回酬满意吗?我的建议钱还是自己管比较实际。花一些时间在股票上,研究公司的发展动向,研究公司的P/E, ROE, Gross Margin, Profit margin 等等,股票还是会让你的财富有倍增的可能的。现在是熊市,当牛市来临时你准备了吗?


以下是我常去的网站,看一些人的投资心得,看国际形势对整个股市的影响。

http://www.lkching7.com/index.php?go=category_7 --(冷眼)分享集 (大马股票投资心得)

http://blog.caihuanet.com/index.php/uid-62-action-spacelist-starttime-1220198400-endtime-1222790400 -- 王冠一个人博客 (他是环球金融快报主持人,对现在全球金融市场的动向有精辟的分析)