最近这一两个月有不少的客户问我关于马航(Mas
3786),我一再向他们强调亏钱的公司不要碰,但最终还是有顾客下了单。他们要买的理由是,“这间是政府和EPF做大股东的公司,怎么样都不会死,股价已经在30sen停很久了,有可能会起,到时候就有赚了”。
我认为这是一厢情愿的看法,也许大家都认为最近一次马航股价的低点是29sen,那么站上30sen也已经有一段时间,看起来这个股是不会跌倒那里去,再跌EPF和政府面子无光,所以会尽量维持公司的股价在30sen左右,股友们会不会太过乐观了些?
马航在5月份又削资又发新股,共筹得大约RM31亿的资金来还债和做营运资本,其股票数量暴增至167
亿股,变成超级大笨象,如果今年很“奇迹”的可以赚上5亿,那么每股盈利只有不到3sen,但那还是要奇迹才会出现。
为什么说是要奇迹呢:
- 公司管理层一直都有问题,去年原本说好要和亚航合作来进行管理层重组,但由于内部反对声浪太大,牵动到既得利益着的利益,最后这个合拼计划告吹。既然管理层是公司最大的问题,而一年多下来也没出现改变,试问公司要如何改变现有的亏损状态?
- 公司可能会赚钱惟有靠一些会计技巧来推动,但如果光靠会计技巧的话,盈利持续性就有难度,对于股价的改善有限。
- 油价最近屡创新高,将提高马航的成本,今年第一季度成本都已经高过销售额,现又有油价来搅局,要改变盈利状态是一个大难题。
- 廉价航空在亚洲这个区域在未来竞争会更加剧烈,整个航空事业发展都会倾向廉航,而马航不在这个线上,对于销售额难有再扩展的空间,不止没扩展也可能会出现销售额逐渐萎缩的状态。
有以上问题存在,马航要反身有难度,但很多人认为,“可以等,公司绝对不会倒”。这句话对了一半,公司刚筹到一笔RM31亿的资金,当然以过往亏损的速度来看,可以顶住3-5年,但并不表明3-5年内公司股价会一直维持在30sen以上?试想想,如果公司继续处在亏损的状态超过一段长时间,还有有多少股东会有信心和耐心再等待?一旦亏完这笔资金,有可能再向股东讨钱,到时候,股票被卡死数年,没股息收,想要丢掉又亏钱,公司还要跟你再讨钱,出现进退两难的局面,那又何苦?
也许有股友认为我危言耸听,情况没有我说的那么糟,但我能够肯定的是,只要公司管理层一天没改变,公司绝对不会在未来的3-5年内派发股息,那么你又何必去买间不会给股息的公司?还不如把钱放银行,或者把钱拿去花,买个鲍鱼吃,最起码还享受到,何必去让别人替你花钱呢?