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2009年5月29日星期五

美国消费信心指数+公司小讯

前日美国的消费信心指数大起,从4月份的40.80,升上5月份的54.90 其结果是美股大起196点。奇怪的是美国其他的经济指数都是往下,唯有这消费信心指数呈正面情况,那么消费指数是如何得来?


每个月一个独立的经济研究团体会访问5000个家庭,他们会问5个问题:

1. 现今的商业情况

2. 未来6个月的商业状况

3. 现今就业情况

4. 未来6个月的就业情况

5. 未来6个月的家庭总收入


从而得出消费信心的指数。由于最近股市的造好,影响了消费者对前景的看法,但是我们必须把这月的指数和一些时期的指数做个对比,才能够了解这指数的意义。以下的表是说明以消费指数的点数来断定美国经济是处在那个时期,比如说消费指数是88点,那么美国的经济是处在复苏期和扩张期之间。


情况

指数平均值

经济扩张期

99.80

经济复苏期

85.90

经济衰退期

76.30


095月份的消费信心指数和上表比较,其实还比美国以往衰退时期的指数还要低很多,但比起在今年3月份的指数26点和4月份40.8点为高。这表明虽然指数是大起可是经济还不容乐观,毕竟54.90还远远的落后经济衰退期的76.30平均值。


公司小讯

前两天友旺集团(AEON 6599)被小股东问起公司在现今的经济环境,连续的扩张会否影响公司的财务,虽然公司的董事否认,但我在公司的09年第一季发现公司的现金急速下降,从上个季度的1亿58百万,下降至25百万而已,足足少了1亿33百万,现金对短期的债务比从0.14下降至0.03,同样的流动资产和短期负债的比率也从0.45下调至0.40

公司因为在马六甲建商场,动用了不少现金,公司看来对这计划充满着信心,认为一旦这商场开始营业,可以带给公司正面的现金流。可是基于现在的经济状况,公司的董事是否过于乐观?


大马散装(Maybulk),09年第一季度如果不是新加坡的探油公司(POSH)贡献24百万的盈利,大马散装这一季度可能要出现亏损。想当初公司在用近8亿来购买21% POSH时,许多海内外的投资者都谴责这项不是很透明的交易,结果这个交易现在开始发挥作用,不至于让公司的业绩出现红字,但盈利归盈利,这24百万只是账面数字,是不会产生正面的现金流的,所以是好看不好吃,想深一层,在如此的经济环境能够有盈利已经是管理层对股东的一个好交代了,不必太过苛刻!

2009年5月28日星期四

趋势投资法

很多人对于现在股市的方向和在媒体上所得到的讯息,感到非常的困惑,因为这两个所呈现的多数是相对的,都不知是否要投资还是要卖出离场。因为单靠公司的基本面来决定公司的价值已经不是很可靠了,不然股神巴菲特也不会出现“老猫烧须”的情况出现。


我也是信奉巴菲那一套“价值投资”的信徒,在最近这轮升势没有沾上多少好处,因为在看淡的情况之下错过了投资机会。今天我在网上看到香港名财经作家曹仁超先生谈到趋势投资(Earnings Momentum Investing),其实早在2008年已经有不少的投资者从价值投资法转换成“趋势投资”法,因为有75%的公司股票价格是受大市所影响。


趋势投资者不看重该股是否“物有所值”,而改为分析公司未来企业盈利,再决定现存的趋势能否继续下去。也就是说,投资者根据5点来断定是否要入场买该股:


1. 该股在未来1年内盈利可否上升25%或以上?

2. 公司是否有推出新产品和新服务?

3. 公司的股价是否从低谷已经上升了25%或以上?

4. 是否是该行业的领导者还是该行业的落后者?

5. 对公司前景的看法如何?


如果是初学者,以下有10种工具可帮助掌握趋势投资法:


1. 认清升市领袖股,因为每次升市领袖股都不同,不能死板的认为这升市和上轮升市领袖股是一样的。

2. 如果该股价创52周新高,通常会进一步的上升。


3. 技术分析该股的10天和50天的移动平均线,如果10天线在50天线之上,那么在短期内股价还会上升,反之股价就会下跌。


4. 23线股出现强势时,而指数却不再往上升,通常在不久会有调整的情况。


5. 公司公布业绩报告后,如果该股价升10%或以上,代表跌势可能止跌回升。如果公布后股价急跌20%或以上,代表升势可能已经结束,股价开始下跌。


6. 股价大升后,然后在某个价位出现窄幅波动(如10%内),这就代表会有另一次较大的升幅将要出现。


7. 股票拆细通常就意味着股价快见顶,相反合并就代表着股价快见底。因为往往拆细代表大股东要出货,合并代表大股东要收集。


8. 恶劣环境大企业的股价会迅速的回落,所以避免大企业的股票。


9. 股价往往走在消息前3-6个月。避免听取消息入市,要采取趋势投资而非走势投资。善用时机投资。


10. 如果是牛市,在每次股价跌穿250天移动平均线为入市讯号,而在熊市,每次升穿250天移动平均线为卖出讯号。


我还不清楚这趋势投资法是否适合马股,因为曹先生是根据他对港股和其他股市多年研究所得出的心得,无论如何多了解一个投资测量法方,就等于多学了一项捕鱼的技术。


曹仁超- -投资日记:http://chaozmarket.blogspot.com/

2009年5月27日星期三

联储局和主席柏南克唱反调

美国联储局主席柏南克在几周前对大众说美国经济已经触底,经济在下半年会出现复苏,他还以嫩芽形容经济初现生机,一时间美国股市往上飚,也带动全球股市上升。而在上个星期美联储公布4月底的会议记录却大大的和主席唱反调,会议提及几个负面看法:


1. 联储局调低美国09年的经济预测,从负成长-0.5-1.3%下调负成长-1.3% -2%

2. 09年失业率从8.5% 8.9% 上调9.2% 9.6%


这两个重点已经明显的点出美国经济还未必见底,只是下滑的速度已经没有像08年第四季和09年第一季那么的快,但对于说经济见曙光或见复苏,还言之过早。这次的会议里有些成员也担心经济不景无法刺激民众花钱,然后商业楼厦的贷款恶化,进而影响银行的按揭贷款,会令银行已经脆弱的体系出现雪上加霜之势。


种种数据都显现经济还处在艰难的阶段,那么联储局主席柏南克为何又说好呢?他难道不知道数据所代表的意义和开会的结果吗?很明显的他在为推高股市作出努力,因为在当时美国大多数银行都要增资,推高银行的股价,让银行容易在市场上筹集资金。不要忘了,美国联邦储备局是私人企业,公司的股东都是这些华尔街里的大银行,柏南克肯定要听他的老板指示做事,而无所不用其极!这就是为什么全球股市会突然出现牛市,而这牛市是没有稳健的基础的。


现在的全球的股市已经很难用技术分析和基本面去了解,整个金融局势很显然的是有某个集团在操纵,当你认为不好时,它就起,认为好时,它就来下跌。总之我们不知道这轮牛市的终点,但我们应当理性的去分析是否某些股已经抛离基本面很远了,而某些股还是在待挖掘的黄金。

2009年5月26日星期二

杨忠礼电力(YTL power 6742)

第二个独立发电站是杨忠礼电力(YTL power 6742), 公司的第三季度财报出炉:


YTL power

30 Jun 2008(整年)

31 Mar 2009 (3rd Q)

Turnover(‘000)

4,242,592

1,350,609

Net Profit

1,038,492

221,376

Net Profit %

24.48%

16.39%

Quick ratio

1.91

1.38

Current ratio

2.16

2.05

Gearing

3.35

4.62

EPS (每股盈利)

19.99

3.81

股息 08年会计年度

12.5sen

今年股价最高

2.13

今年股价最低

1.84


营业额和盈利


公司在今年36日完成100%收购了新加坡发电厂Power Seraya后,营业额比上个季度增加了近5亿,盈利也跟着增加77百万,但如果用盈利率来计算,公司的盈利率反而下降了近9%,和08年会计年度的盈利率比也同样下降了8%,这反映了公司运作成本提高不少,根据公司的说法,这是受政府实行暴利税和英镑汇率下滑所带来的影响。


财务


公司的现金在购买了新加坡发电厂Power Seraya 后,比上个季度少了26亿。Power Seraya整个的收购价是85亿68百万。

公司的整体债务增加18亿4千万,达264亿,但大多数是长期债务。公司手上的现金有55亿,短期债务有40亿,所以短期没有债务的忧虑。在短期内财务状况可说是健康。公司的股东基金对整体负债的比率从3.35增加至4.62,几乎增加1倍多。


看来公司对这个收购计划的展望非常的看好,而且也很有保握对未来公司的现金流是起正面的影响。公司认为下个季度会完全反映这个收购计划所带来的正面影响。


每股盈利,本益比和股息


09年整年的每股盈利预测15sen左右,以股价RM2.10来计算本益比是14倍。股息如果保持08年会计年度的12.5sen,那么周息率就可达5.95%


Sarawak YTL power 两间公司的比较


Sarawak的大股东是砂劳越首席部长家族的,公司虽没有YTL power 规模那么大,但公司也积极在本土扩张生意,除了今年有新的铝工厂向其购买电力外,公司也计划和Rio Tinto最迟在今年达成供电服务,如果一切顺利,2011年后公司会出现更强的盈利和财务状况。

但短期看本益比和周息率,YTLpower 似乎比Sarawak强很多,再加上YTL power 手上的现金充裕,很有可能再收购一些资产增加公司未来的盈利,所以说如果要选择投资,YTL power 会是首选。


Sarawak

YTL power

股价(RM

2.15

2.10

每股盈利(预测)sen

15

15

本益比

14.33

14

周息率

2.79%

5.95%

2009年5月25日星期一

砂劳越电力(Sarawak 2356)

今天和明天连续两天,我会对两间独立发电站的最新财报作出比较。首先是砂劳越电力(Sarawak 235609年第一季度财报:


Sarawak

31 Dec 2008(整年)

31 Mar 2009 (1st Q)

Turnover(‘000)

1,338,881

314,885

Net Profit

279,407

52,267

Net Profit %

20.87%

16.60%

Quick ratio

0.97

0.81

Current ratio

1.80

1.44

Gearing

1.26

1.28

EPS (每股盈利)

18.28

3.43

股息

5.5sen

今年股价最高

2.35

今年股价最低

1.58


营业额和盈利


09年第一季度的用电量有所下降,比较上个季度比少了12%,和去年同期比少了1.6%,第一季度的营业额除了是需求的下滑,也受季节性的影响。


公司的盈利比较上个季度是增加了近850万,但和去年同季度比反而少了14百万,这主要是公司的新运作煤炭火力发电厂所带来的高成本影响。


公司的未来展望取决于低煤炭成本,和新铝生产工厂对电的需求,这需求会开始反映在09年第二季度的财报里,希望会增加公司的盈利状况。


财务


公司09年第一季度和上个季度比较,现金微跌22百万,而债务却增加1亿3千万,quick ratio 0.97下跌至0.81, 流动资产和流动债务比率从1.80下降至1.44。不过整体的财务还是在健康的状态。


希望在新的煤炭火力发电厂运作一段时间,再加上新铝生产工厂对电的需求有所增加后,公司的财务状况下一季度会比现在好,现金流呈现正面的流入。


每股盈利,本益比和股息


这一季度的每股盈利有3.43sen, 预测今年整年的盈利大约会有15sen。以现今股价RM2.15,本益比在14.33倍。


08年会计年度的股息只有5.5sen, 09年预测股息也大慨在6sen左右,那么周息率为2.79%

2009年5月22日星期五

高盛集团的CEO公开忏悔,简短的说明金融海啸的成因

Lloyd C. Blankfein 高盛集团的CEO,近日公开忏悔,发表了一番道歉言论。高盛集团的CEO出来忏悔是有点破天荒,因为众所周知高盛是国际金融炒家子一,金融海啸之时一度成为千夫所指。暂时不理他这番言论是否有背后的动机,他的言论重点也简短的说明金融海啸的成因:

1. 低估损失--金融公司估了这些衍生产品所造成的损失,所以加大筹码投资。

2. 过渡依赖评级机构--由于对这些衍生产品不很了解,造成过度依赖评级机构的评审。离谱的是,金融公司自己发出的衍生产品,自己出钱请评级机构评审,何来独立性?

3. 复杂产品欠透明度--这些衍生产品太过复杂,令人难了解,整个的衍生产品缺透明度。再加上评级机构缺独立性也不透明,以致造成今天的局面。

4. 自我膨胀引发贪婪--这类高风险的产品有高回酬,金融机构买了之后见回酬好就加码,也因此高管们得到大笔的花红和薪酬,结果是高管无止境的贪婪,造就了天文数字的亏损。

5. 往后须严控风险--现在世界各国都认为对这些金融监管不够严厉,都倡议要严利控制金融机构,制定一套严谨的风险控管制度。防止危机一再发生。

Lloyd C. Blankfein也许只是为他将来领高薪而说出忏悔的话来铺路,对于这些金融公司所作的一切引发金融海啸造成的损失,我们一般民众是无可奈何,只希望各国政府能够合作不再让另一次类似的危机重演,