Nuffnang

2010年11月28日星期日

削减资本(Capital Reduction)

近年来股市爱流行几种事,1)发红股 Bonus Issue 2)发附加股 (Right Issue) 3)削减资本 Capital Reduction 。前面两者都会有正面的反应,后者股友听到见到就马上“妈声”四起。最近令股友有妈妈声的自然是时光网络(Timecom 5031)的复杂资本重组计划,里头有削减资本,有合拼资本又有收购公司,最后还来个资本回退。

说到时光网络的削减资本,报上标题是101,我们很容易就联想到是股票数量的变小,所以当顾客向我询问,如果有1万股是否就会变成只剩1千股,起初我们都认为是如此,但在阅读其文稿之后才知道是个误会。请看以下的图表:

资本数量 No of Shares ‘000

票面值 (Par Value)

资本额 (Paid up Capital ‘000)

31 Dec 2009

2,530,775

RM1.00

2,530,775

削减RM0.90资本

2,530,775

RM0.10

253,078

5股合拼成1

506,155

RM0.50

253,078

当时光网络宣布削减资本时,所谓的101其实是股票票面价值的变动,从原有票面价值RM1.00缩减成RM0.10,股票数量是没有变化。唯有当公司要把RM0.10票面价值的股票合51时,股票的数量才有所减少,即原有数量的5分之1


公司所谓的资本削减其实可以说是个数字游戏,时光网络在20091231日为止共亏损了30多亿,削减票面RM0.90共得22亿7千多万,把两个数目相减就可以把账目上亏损的数额下降至7亿多而已。

公司如此的做法只是把账目处理的好看些,如果没有如此的处理,就会看到25亿的资本数额同时有30亿的亏损。在这变化之后,你将会看到2亿5千万的资本数额,只有7亿的亏损。不管是前者还是后者的做法,最终不敷还是在5亿多,只是那难看的30亿亏损改成了7亿。

时光网络除了削减资本的做法外,更动用其8亿多的股票溢价(Share Premium)来和亏损相减,最终把亏损的数额消除干净,而且还有5千多万的资本储备(Capital Reserve)。一个会计上的技巧把多年来巨额的亏损消除的无影无踪。

所以总的来说,如果你持有1万股时光网络,在削减资本的计划下,你还是拥有1万股,但在合拼的计划下你就只剩下2000股了。

同样的情况也反映在较早前综合橡胶机构(IRCB 2127)的削减资本计划里,综合橡胶机构削减了RM0.30的票面价值,从原有RM0.50削减至RM0.20,其削减RM0.30的票面价值共得71百万,那么就用此数和多年累积亏损49百万相减,最终把亏损完全的消除,而且还有多出2千多万作为资本储备。唯其股票数量是维持不变的,始终在2亿3千多万股。

请参考以下的表。

资本数量 No of Shares ‘000

票面值 (Par Value)

资本额 (Paid up Capital ‘000)

31 Jan 2010

236,810,480

RM0.50

118,405,240

削减RM0.30资本

236,810,480

RM0.20

47,362,096

通常削减资本的情况只出现在连续亏损多年的公司,市场上对这反应是很负面的,就算只是个会计手段来掩盖亏损,对于公司持有的现金和资产一点影响都没有,但也许是过往吃亏太多了,有点风声鹤唳的情况。不过我不明白那些股友,明知道公司多年来都处在亏损的状态,你还要去买这类公司的股票,一旦公司有削减资本的消息公布,妈声四起又紧紧张张的卖票,何苦呢?

2010年11月20日星期六

和达工业资源(HPI 7919)

和达工业资源(HPI 7919),是一间包装和生产纸片的工厂,其包装的销售额占公司整体88%销售额,且也贡献大部分的盈利。马股从2009年年尾至今年首半年,绝大多数包装公司的股票都出现有显著的涨幅,而且也有几间包装公司都发放红股,包括和达工业,最近这些公司开始平静下来了,除了和达,不知和达是否有什么过人之处?

2011(3个月)

2010 (百万)

2009 (百万)

2008(百万)

营业额

106.42

372.37 (+7.81%)

345.39 (+7.32%)

321.81

净利润

7.67

23.09(+21.08%)

19.07 (+35.05%)

14.12

每股盈利 (sen)

14.37

42.80

35.65

32

股东基金回报率

5.14%

16.06%

16.06%

13.72%

股息

??

5sen

2.5sen

NIL

业绩

根据以上的表,公司的销售额在过去数年都有稳健的成长,2011年会计年度首3个月表现也不错,如果以此成绩继续下去,到2011年的增幅将会大过过往8%以下的增幅,不过最好再看多一季度的业绩才可确定,因为现今我国和外国的经济有放缓的迹象,或多或少也许会直接影响表现。

公司在控制成本上表现的不错,我们可以从其盈利的增长大过其销售额的增长来认定这个事实。2011年公司的盈利应该也会不错,也许会是另一个新高,但还是得多看一个季度来定夺。

财务

公司的银行债务相当的大,长短期银行整体债务有1亿2770万,如果再加上其他的债务还多过其股东基金总数,债务的庞大主要还是因为扩充生产线所至,只要公司生意量有稳健的成长,在接下来的几年财务都不会成问题。

股价

合达工业的股价在和那么多包装公司比较之下,合达表现的很不错,在分红之后还能够继续增长,是近来少见的,这几天有些微的回调,相信只要大市表现不错,合达工业股价不难再走高。

2010年11月17日星期三

QE2设下牛市陷阱?

在星期一东方日报有一篇关于股市走势的文章,其标题是“QE2设下牛市陷阱?”,里面有段话大意是说,在推出QE2的同时,大户其实是在出票,而不是我们认为的大买特买。这情况和我早前说过当QE2推出时,可能为必是什么好消息,因为当全球的人都认为推出QE2会产生什么后果时,其结果往往是出乎意料之外的,尤其是对华尔街这帮金融大鳄而言,给你们知道了结果,我拿什么来赚钱?

很是佩服这些大鳄,在QE2推出的前后几天把全球股市都炒出新高,制造出给你一个大牛已经来临的感觉,然后在一个星期后,突然刺破中国的股市泡沫,制造全球股市一阵恐慌。

现在的情况相信还有不少人是认为只是一个普通的调整,我的看法既然是人为迅速制造的泡沫,现在刺破了应该会有个相当激烈的下挫,也许这下挫的时间并不短,因为用3几个月来推高股市,很可能至少要用1-2个月的时间来完成调整,又或者等在股市里活跃的分子从乐观改成彻底悲观时,就大约是结束期了。

有些人会不明白中国的股市是闭门式的,为什么中国股市在12号和16号的下跌会影响全球?

我的浅见:

1. 那一天跌势凌厉,跌超过3%多少都会影响全球股友的信心

2. 中国是全球第二大经济体,中国任何的政策推出都会直接或间接影响人们对本国经济的看法

3. 有不少人都对现股市有高估的看法,中国股市的下跌可以是一种全球股市即将调整的讯号

这个11月气象局有预报北半球虽步入秋冬,但还是可能会发生破坏性的台风,没想到股市先受影响。

2010年11月14日星期日

内幕消息的故事

很多人喜欢内幕消息,因为他们认为在股市致富之道就是靠内幕消息,让我婆妈一点在这里讲个内幕消息的故事。

话说有一天,你在某个场合遇见了A上市公司的老板,话题就自然聊到其公司的股价,A老板向你靠拢,小声说“可以去买点我公司的股票,因为我将会从0.5元推到0.8元”。由于你也不是很了解A老板的为人,所以第二天在股市上花了5千元购买了1万股。

怎不知这只股在短短几天内就达到了0.8元,你高兴又失望,因为你只是买了1万股。

当天A老板给你来个电话“喂!老弟,赚了很多吧,记得请我喝茶”,你说“请喝茶没问题,不过我买不多”。

A老板说“什么买不多?你不相信我?这样吧,我这只股还会再走,Target RM1.30,不要说我没把钱入你袋”。

这一次你还是有点半信半疑,不过就没有像上次有那么重的戒心,你开始把这消息告诉给你的家人;朋友和左邻右舍,你说“这是老板给我的消息,上一次给的很准,这一次应该不会骗人,你们相信就买点”。

第二天你开始买入10万股,你的家人;朋友和邻居都开始买入,果然这只股不负重望,在不到两个星期就达到了RM1.30

这时候你的家人;朋友和邻居陆续给你来电,向你道谢,都说要请你吃饭,这时你有种飘飘然的感觉,你觉得钱原来是那么容易到手的,你觉得有内幕消息就是有赚钱的机会,而且是赚大钱的机会。

没过几天,A老板又来电给你“哈哈,这次赚得不少吧!”,你说“还好,还好,怎样又有消息吗?”

A老板笑吟吟的说“其实RM1.30不是我们最终的Target,我们的TargetRM 2.50,这次我们要大作,炒最后一次了,你敢就跟啰!”

你听到这里,心里就开始暗爽,开始盘算RM1.30RM2.50,哇!有RM1.20的差距,如果不要那么贪,RM2.00卖出都赚RM0.70,如果我买入50万股,就无端端的赚上35万。最近生意那么差,一个月要赚2万都难,35万等于1年半的收入,发达!对了也把这个消息告诉他们(亲朋好友,左邻右舍),我要成为他们的股神!哈哈,内心的喜悦完全反应在脸上。

第二天,A股票好像发疯似的,一开市就飚,你为了买入50万股,就一路高追,平均下来你每股都还要RM1.70,不过你认为还是值得。可是A股票在当日下午出现反常现象,股价不升反而往回走,而且跌幅惊人,在闭市时以RM1.40作收。亲朋好友陆续给你来电,你说“大慨是技术调整吧!起那么多也要休息一下”。

隔天一早A股还是没站稳脚步,又往回挫,这时你紧张了,打电话给A老板,可是就是不通,A股在闭市时以RM1.20作收。

你回到了家,陆续又有电话找你,都是向你询问到底是怎么一回事,你开始厌烦了,口出恶言,“我那里知道是怎么一回事,跌就跌啰,怕死就卖掉,不要天天打来问我怎样! #*@%&%!!!”。

再过几天A股好像跌停了,不过股价也在RM0.80上下浮动。这天终于你成功的接通了A老板的电话。

你说“老板这时怎么一回事,我找你找了那么多天,你电话怎么不开? 股价跌得那么惨,我现在要怎样?”

A老板回答“我这几天都在国外开会,不接电话。股价跌那么惨我也是才知道。”

你很不爽的说“你会不知道?难道没有人通知你?”

A老板还忍住不发“这几天跌和我无关,是我们一位董事在丢票,我也是没有办法。”

你听了更加不爽,大声说“哎哟,你要早通知我吗,明知道股价要跌也不讲,电话又打不通,我手上有很多票,要卖还是要补,我都不知道!”

A老板也很不爽的说“你以为我是整天在炒股票,不用做呀?股票不是起就是跌,是自然的事,没什么大不了,怕就把股票卖了,不要再来找我,我很忙!”

电话断线了。

接下来几天,你在报章上阅读到不少关于A公司的消息,有分析说股价还会再跌,整体大市也不是很理想,这时你决定不如Cut loss,输少当赢,把全部股票都卖了,也通知你的亲朋好友,左邻右舍都卖。最终50万股以RM0.80价格卖光。

失魂落魄的开着车,突然后面有辆卡车鸣着长笛,你清醒了一下,原来卡车是要超你车。是一辆载着养的肥肥胖胖的大白猪卡车,赶着去屠宰场,你顿悟了,原来你就是那头大白猪!养大了然后就是宰杀。

以上情节纯属虚构,如有雷同纯属巧合!!

2010年11月9日星期二

豪华云顶(HWGB 9601)

网友建议我分析豪华云顶(HWGB 9601),可能是最近这只股涨势凌厉,在短短2个月内起了1倍有多。是不是有挖到金还是什么,总之令不少人追逐它,也许只是一时之炒作,最近公司发布私下配售4千多万股的新闻(占整体股份的10%),除了这之外,没什么独特的新闻。

公司过去2年半的业绩如下(2008 -- 2010630日):

Q2 2010

Q1 2010

2009

2008

营业额

98,021

40,669

144,043

220,788

净利润

(5,441)

9,907

(23,983)

( 6,134 )

每股盈利

( 1.61 )

3.61

( 8.63 )

( 1.44 )

股东基金回报率

(6.76%)

17.43%

(50.93%)

9.89%

股息

1.61sen

3.61sen

NIL

NIL

业绩

豪华云顶的业务有3类,有工厂(负责生产电器产品),有贸易和锡矿开采。

公司在20082009年是连亏两年,当然这两年可以说是受金融风暴影响,但2010年公司也没什么进展,2010年第一季度虽然有盈利,当这盈利来自销售其属下投资公司股权而至,如果扣除了这项,公司还是处在亏钱的状态。

2010年第二季度又恢复了亏损,幸好公司在4月份发行附加股,凑到一笔资金,可以让公司在继续经营,最近再要进行私下配售,以便让公司可以更长久的经营,但如此一来公司的股票数量就又多了4千多万股。

财务

连续亏损的公司财务上不必多说,也因为这样公司在发新股找钱,如果公司没法在这一年内转亏为盈,很可能又会再发新股,希望不会有这天的到来。

股价

公司的股价在过去3个月内涨超过100%,我的猜测和3方面有关:

1. 也许因为金属价格高涨,其锡矿开采可能由此转亏为盈

2. 公司所投资的南亚矿业,现在在香港上市,最近香港股屡创新高,也许带动其股价走高

3. 因为要私下配售新股,有必要把股价推高,不然股价太低,没法引起买方的兴趣

如果我的说法有影响各位的判断,请原谅,因为我看了公司的过去的纪录,我只能认为豪华云顶纯粹是炒作和赌博,如果你认为是投资的机会,我相信你也许知道的比我多。

2010年11月7日星期日

美联储破产?

说到美联储如何凭空印制钞票时,我顿时领悟了王冠一先生在其“环球金融快线”说到,他害怕美联储有天会破产,因为它买了很毒的两房债卷,把资产扩大至上万亿,在当时我在想资产增加不是很好吗?为什么和破产扯上关系?

上一篇我说到,当美联储通过购买或抵押的情况收到债卷或国债时,美联储会把这些债卷和国债归类为“资产”,同时印制相同价值的支票(美元)给出投资者或财政部,与此同时在“负债”项目作出相同数额的记录,使资产负债表出现平衡状态。

如果有一天,美国经济实在太糟糕了,所收到的税收都不足以偿还国债的利息和本金,那么联储局所记录的这些资产价值就有可能成“零”zero value,那么与此同时它的负债方也要变零,但负债不可能成零,唯有把股东基金和损失的数目相减,如果股东基金少过损失的数目那不就是我们常说的PN17吗!一国的中央银行出现PN17是什么样的金融情况,应该会是很惨烈的。

这么一天会不会到来,最终还是要看美国的经济在未来是如何,如果还是那么糟,这一天肯定会来。

量化宽松的消息出台之后,亚洲股市连涨了两天,现在每个人都说肯定还会再涨,如果你之前错过了这轮涨势,而你现在想要跳入,我只能够说,要你就等回调,不然你就选有好基本面的公司,不好随便的跟风,这QE2令到不少亚洲的央行反感,泰国的央行很不爽的说要联络其他邻国的央行去推行资本限制,我不晓得会有多少央行会跟随,但与此情况,就算没有资本限制也会有其他的方式出台来驱赶热钱和减少投机。恐怕央行和热钱的斗法,最终我们这些小鱼被迫接受两大高手又冰又火的摧残,整得半生不死。