股票价值的问题

上星期有网友问如何评估公司的股票价值？这个问题久不久就有人问起，市面上有不少的书籍都有谈论合探讨，通常比较科学的方式都是利用本益比（PE ratio)；周息率等这些简单的计算法来和同业比较，只能够大慨预估其价值的范围。

我们拿两间种植公司的多种数据作例子：

	捷博（Cepat）	IOI种植（IOI）
股票价格（18 Sept 2012）	RM1.01	RM5.14
本益比 （PE ratio)	7.16	18.42
周息率 (Dividend Yield)	3.50%	3.00%
净资产 （NTA)	RM1.30	RM 2

注：以上资料取自星洲日报9月17日“一周精华”。

本益比

从以上的表很显然看出捷博的股价如果和IOI比较，应该是有上升的空间。种植股的本益比范围相当的广，在7-28倍之间，如果取其中间值17倍来断定捷博的价值将会是RM2.40，反观IOI其价值就应该是RM4.75左右，这显示IOI其股票价格超出其实际价格。

周息率

利用银行的定期利率来作为周息率的指标是一般的做法，捷博和IOI的周息率都很接近银行定期。在整个种植业周息率是在1%-8%范围，但为数不少的种植公司周息率是落在3%-5%内，所以从周息率的角度来看这两间公司的价值，现今的股价很接近其实际价值。

净资产

捷博的净资产价值还高过其股价1.3倍，而IOI则是股价超过其净资产2.5倍，两者的差距是巨大的。站在净资产的角度，显然捷博是低估了，不然就是IOI高估了。

高估低估新观点

公司的股票价格和其实际价值往往有差距，不是高过就是低过，也因为个人取值的观点不同，同样的数据对于价值的判断也会有所差异。捷博和IOI的例子比较，可以看出捷博显得更加吸引更加值得投资，但有时候事实的结果并不如我们所预期。我们常听说，在长期股票的价值会和其卦牌交易的价格靠拢，但长期是几长？很多时候等个10年8年，高估和低估问题还是会存在，因为这涉及到几个因素：

1. 股票的流通量：如果股票流通量高，股价被扭曲的现象会比较低（除了特意炒作），当股票流通量少时，往往可以见到不少股票被低估，这其实有利于大股东，一旦股票的价格被扭曲且长期低估，全面私有化的行动就会展开，再过去1-2年马股有多家公司被私有化就是这个道理。
2. 股票持有者：一只股票的股份如果被大多数个人所持有，或大多数被机构所持有，那么这只股的价值也比较难反映在股票市场上。通常被大多数个人所持有的股票其价值有很大的程度都被低估，而被机构持有却出现相反。因为个人的财力有限，对于股票的推动力自然也不大，而机构财力也比较饱满，能把股票推高也可以显出机构的投资业绩标青。
3. 龙头股和指数成分股：如果投资在低估的龙头股或指数成分股，其股价往往会很快的跟上其实际价值，甚至超越其价值。特别是这几年，也许由于政治的影响，我国的指数成分股往往是投资机构首选的投资对象，股价在过去数年拉抬了不少，甚至造成今天有过于高估的状况。

股票价值以我的知识来说是相当难有个确切答案，在以前我可能只知道利用本益比或周息率来做简单的判断，随着时间的增长，看法就加多以上的观点，希望未来会有新的看法或更接近事实的看法，也希望大家可以对我的观点进行辩论和验证，给以指教！！ 

散户难成股神！！！

有天午饭和和顾客闲聊时谈起，我们这些散户绝大多数都很难和股神巴菲特比，我指的是投资回酬，我们除了没法像他那样有出色的分析外，最重要是我们根本不能有效地掌握公司的发展情形，也无法有效地利用我们微小的投资资源来帮我们找机会。

先说掌握公司的发展，我们这些散户投资金额小，往往被大股东行动所左右，我们无法对一些事情，如董事的薪资；公司的表现；公司的发展动向如合并；私有化，账面的透明度等提出我们即时的不满，散户对于以上的事项往往处在很被动的位置，虽然有小股东机构帮助散户，但也不是所有问题都能够令散户有满意的答复。由于股神每次投资行动都是大手笔的买入，而且往往能够在董事会上插上一脚，一旦有什么不尽股神意愿的事，他有权提出反对，就算没有完全符合股神的预期，但事情都会得到满意的答复。

试想想如果有某间公司的董事不能把公司的业绩提升，但却要求提高薪酬，股神那里会让你得逞。想做假账？股神还没买你之前就会对你摸的一清二楚，如果他对于你的季度报告有所怀疑，他可以马上要求特别稽查或采取行动阻止，如果公司还是要一意孤行，当然股神会豪不留情的卖股票，第二天报章上大大的标题会写出“股神卖出XXX公司股票，怀疑帐幕造假”，那时候不管找谁来托市，其股价都是跌倒稀巴烂，投资者相信股神当然多过其他人。我们散户那里有这种本事？

再来散户的资金不多，有什么好康的都不会先轮到你。反观股神有钱有名望，有好康他比任何人都会先得。2008年金融海啸发生时，雷曼兄弟的倒闭引起华尔街银行惊慌，高盛集团很快的以高息；高报酬的优先股卖给股神，第一因为股神有钱，第二因为股神有名望，有股神入驻就表明公司内部没有问题，前景肯定不错，进而可以稳定高盛的股价，就这样股神就无端端拾到这些散户永远也拾不到的好康。

想着想着，股神之所以有股神的称号原来还有另一层意义，“神”嘛！就是我们凡人不能到达的境界，我们顶多能够成仙，仙头的仙！！哈哈！

大选对股市的负面冲击

最近这几天的下跌令到大选的消息又盛嚣尘上，因为投资者见识过2008年的大选后股市大跌10%的景象，这事件深深的烙印在心上，害怕大选的结果会导致政治和社会次序的混乱，所以见到数月来少见的超过1%的下跌，自然会把大选和下跌联想在一起，但是否这次下跌和大选有关还不得而知。

在民主政治环境下，大选的结果并不会影响股市或国家经济的表现，以美国为例过去30年共和和民主两党轮流执政，美股在这段期间从1千多点上升至现今的1万3千点，股市的表现不止没有因政党轮替所影响反而屡创新高，这除了因为该国的党和经济分家，加上一路来以小政府姿态表现，人民掌控着经济成长，更重要不伦共和还是民主党都会以国民利益和发展经济作为他们执政主要方向。

由于我国的政治环境特殊，政党和经济利益并不明显的分隔开来，在很多方面有多重的挂钩，同时政府又掌控绝大多数资源，一旦大选后产生不稳定的政治环境，股市确实会受到相当大的影响，因为：

1. 现今在野两派的纷争的情况已经令我国耗掉不少资源，未来如果此情况加剧，我国的经济将会大受影响。

2. 不少上市公司或董事和现执政党有千丝万缕的关系，靠着这些关系获得的利益一旦消失，会令市场出现混乱状况。

3. 现经济政策缺少了一个长远大方向，如果在未来执政党和在野党为了争夺选民的支持，着重短期利益而忽略了长远发展，对投资者来说这像个吸食慢性毒药。

4. 政治不稳定会影响投资环境，外资和本国投资者都不会选择在不稳定的环境下投资，既有的投资者也可能会撤走。

身为马来西亚子民，我们希望有个稳定的社会，有个好政府为人民尽心服务，尤其未来的经济环境充满着不安，希望政府可以带领人民度过这些难关，让我国的综合指数可以像美股那般在未来有数倍的增长。

亚洲媒体vs移动媒体

最近亚洲媒体股价天天是新高，引起我的兴趣。有时候在没有比较的情况下来断定某间公司的股票是否值得购入有一定的难度，所以我就以移动媒体做为和亚洲媒体的对比，希望这样可以让大家看得更明白些。

亚洲媒体(Amedia 0159)是间以电子广告为主的公司，而移动媒体(M-Mode 0059)就以手机游戏和电子广告等为主。

亚洲媒体业绩

	2012年第二季度	2011年第二季度	2012年6个月累计
销售	11,137（+16.98%）	9,520	21,989
税后盈利	4,281（+2.14%）	4,191	8,856
每股盈利	1.81sen（-1.6%）	1.84sen	3.82sen

移动媒体业绩

	2012年第二季度	2011年第二季度	2012年6个月累计
销售	15,266（-31.39%）	22,284	32,155
税后盈利	3,385（-9.07%）	3,723	6,732
每股盈利	2.08sen（-11.11%）	2.34	4.14sen

两间公司业绩比较

单看以上两间公司的第二季度和6个月总和表现来说，亚洲媒体表现并不比移动媒体强很多，但有个重要的因素就是亚洲媒体的销售额是处在一个增长的阶段，而移动媒体却有下行的趋势，对于投资者来说，投资一间有成长的公司意愿往往会比投资在一间有较多盈利公司强，因为在成长的公司对于未来的展望有无限的发展空间，投资者会认为其所投入的资金不难在未来有很好的回酬。

而对于移动媒体来说，销售额的下跌代表公司未来的不确定性增强，就算其盈利状况比较强且和去年相比变化不大，但整体而言让投资者有所失望，很快的把它反映在股价上。

在盈利方面亚洲媒体也强过移动媒体，但由于其股票发行数量较移动媒体多，造成每股盈利却比移动媒体少，如果按此业绩发展，亚洲媒体全年每股盈利有望达至7.5-8sen，而移动媒体也可能维持在8sen左右。

亚洲媒其股价在过去3个月的上涨，反映了公司业绩的不错表现，至于是否可以再进一步，必须考虑其未来业绩表现是否可以维持如此的成长，但由于经济大环境的不佳，再加上其本益比远超移动媒体或同业，是否还是值得投资或继续持有这有待观测。公司过往没有派息的记录，如果今年还是没派息，或多或少会影响股价继续上涨。

移动媒体今年和去年相比之下，逊色不少。在销售额和盈利也比不上亚洲媒体，但只要公司可以维持现状况，又维持公司的派息记录，不难从简单的分析里看出其股价和亚洲媒体相比还是有上涨的空间。

投资要乘早

我在面书上让网民提供一些方式来提高散户的流通量，因为马股的散户参与度偏低，而且散户的年龄层出现老化现象，年轻一代特别是30岁以下的参与度非常的低。政券委员会最近也在为这个问题做出相应的措施，很快会有政策出台。

对于网友的回应大多希望诸如佣金进一步的调低；股票的交割超过现有的3天和交易所放宽对炒股的限制和监督等。对于佣金调低的问题早在数年前交易所已经降低大比率的收费，可是散户的参与度不只未能和90年代高佣金时相比反而有逐年下跌情况。对于后两者的建议，事实上是会大大提高市场上的风险性，如果交易所没法有效的采取管制，长久下来，散户会成为最受伤的一族，放松管制有饮鸩止渴的不幸。

事实上散户的参与度和收入还有投资观念有直接关系，过去虽然我国的平均国民实际收入的成长增加不大，环看我国现今的情况，一般中等家庭的入息，扣除汽车和房屋贷款；饮食；交通和孩子的生活和教育费用后，所剩无几，而一般刚踏入社会的年轻一代，要每个月存上一小笔钱是很多不容易的事。股票是投资性的活动，如果应付日常开销都相当困难，那如何可谈及投资股票呢？

况且时下的青年对投资毫无概念，所存的金钱都爱用在手机和各式娱乐上，就算有钱可以投资，但对于投资股票的概念往往和投机混为一谈，常视股票市场有如一般赌博活动，对于如何评估股票的价值丝毫不在意，只侧重周围的朋友给于的消息，常常在一轮不当的投资后，蒙受亏损的情况下，彻底对股市有负面的看法，从此远离股市。

常言道：投资要乘早，但更要有正确的投资观念，分清楚投资和投机的性质。马股希望有更多的散户参与，更希望散户实质参与股票的成长，那么马股才会健康的发展，重回90年代的辉煌。