Nuffnang

2010年8月31日星期二

Call Warrant 例子说明

Call Warrant是另一种Warrant形势,Call Warrant通常是由投资银行像CIMB, OSKAMMB等等所发行,其Call Warrant 本身和公司是没有关联的,主要目的是为了增加马股的交易量。

例如 Maybank-CM,是Maybank13Call Warrant(因M在英文字母排行13),发行者为Kenaga Investment Bank Berhad,不是由Maybank 本身发出,和Maybank没有关系。

注:接下来的例子我都会以Maybank-CM作例子

期限 Expiry Date

Call Warrant 的期限一般上都很短,大约都在1年期限以内,如Maybank-CM 发行日为4 Sept 2009,到期日为3 Sept 2010

Call Warrant 有分European Style (欧洲式)American Style(美洲式)。

所谓European Style (欧洲式)是这Call Warrant只有当期限结束才可以行使转换权

所谓American Style (美洲式)是这Call Warrant在期限内任何时候都可以行使转换权

Maybank-CM是属于European Style (欧洲式)

转换比率(Exercise Ratio or Conversion Ratio

上一篇关于公司的Warrant我遗漏了转换比率,公司的Warrant转换比率大多数都是1Warrant 1股母股 (最好咨询你的股票交易员来确定),但Call Warrant往往都是1股以上转换。

Maybank-CM8股转换1股母股,又如SIME-CJ就是10股转换1股母股,所以不同的Call Warrant有不同的转换比率,通常这资讯可以在报章上寻得。

转换价 (Exercise Price)

同样的不同的Call Warrant也有不同的转换价,Maybank-CM的转换价为RM6.40

现金结算 (Cash Settlement)

Call Warrant 和公司的Warrant在结算上有所不同。

Call Warrant通常是以现金结算,换个说法就是Call Warrant在转换上是得不到股票,而是以现金来作为偿还,而公司的Warrant在补钱转换后是换得母股,即换得股票。

闭市价 (Closing Price)

Call Warrant 的闭市价是以到期日当日闭市价和前4个交易日的Volume Weighted Average Price (VWAP) 做标准。VWAP的资料可以在Bursa 的网站寻得,每天都会更新。

例子计算

综合以上的资料我们以Maybank-CM作为例子以便更进一步的了解。

假设你在8302010年以RM0.24购入8000股,即投资额为RM1,920(没包括交易成本)而且一直持有这只股至到期日即932010年,而93Maybank VWAP闭市价为RM8.36,那么我们来算结算价:

Cash Settlement Amount

=

No. of Call Warrant

X

1

Exercise Ratio

X

(Closing Price

-

Exercise Price)

Cash Settlement Amount

=

8000

X

1

8

X

(RM8.36

-

RM6.4)

= RM1,960 (还没包括手续费,如果有的话)

Kenaga Investment Bank Berhad 就会在较后寄出一张价值RM1960的支票给持有Maybank-CM的投资者。但因为你实际上花费了RM1920来购入,所以实际上你只是赚上RM40 (还没包括手续费和交易费)

再假定Maybank93日的VWAPRM8.00,那么套用以上的公式,投资银行会寄出RM1600支票,那么在扣除你投资额,你还倒输RM320

再假定Maybank93日的VWAPRM6.00,那么根据以上的公式,投资银行就不会发出任何的支票,而你也不必付上任何的差价,在这种情形,你亏损了RM1920,即你当初投资额。

后记

在选择投资Call Warrant请详细的了解整个Call Warrant 的运作和计算法,如果你对你所投资的不甚了解,就请不要盲目的跟大众起哄,因为最终你将承受亏损。

2010年8月29日星期日

Warrant 问答篇(2)

问:那么warrant是不是没有所谓的conversion ratio
我的意思是,当要行使时,(1000warrant+行使价)=1000母股?

答:Warrant是有conversion ratio的。因为大多数公司的warrant都是1Warrant转换成1股母股,当然也有2股;3股或更多来转换成1股母股。

问:如果我买1000 G-WD =RM1030。如果在warrant到期前母股都少过RM3.69(例如RM3.40),那么如果我行使转换成母股,我都只有亏的份吗?(因为我的 warrant价是RM1.03,行使价是RM2.66,相对的我的一股成本是RM1.03+RM2.66=RM3.69

在我的成本是RM3.69的情况下,是不是意味着我的是母股要等于/高过RM3.69,那么才会持平/赚??

答:对,如果到期母股低过RM3.69你就要亏损。通常Warrant越接近到期日,价格就会越贴近实际因有的价值(如:母股在当时价格为RM3.06, Warrant 价格在市场上就会是RM0.40)

所以基本上你的预测是母股要高过RM3.69,不然你就会亏钱。

问:若拿Gamuda-WD来当例子,那它就没有conversion ratio了吧?Call-warrant的通常都是有conversion ratio吧?

答:是的,通常都会有Conversion ratio, 公司大多在111股换1股),Call warrant Conversion ratio 都是超过11,可以是10Warrant1股母股,甚至更多。

问答篇后记:

这两篇问答篇是我和网友Bluer Blacker合作完成,以通过问答的形势来完整关于Warrant事宜,希望大家通过我的解说和问答篇,可以了解公司Warrant 的运作。谢谢!

2010年8月25日星期三

Warrant 问答篇:

Warrant 问答篇:

问:如果Gamuda-WDG-WD)起或跌了,那么转换价还是保持2.66吗(转换价是不会改变的?)?

答:转换价不会随着Gamuda-WD价格高或低而改变,要改变转换价,除了母股因红股因素;资本重组或削资才可能改变。


问:我现在买1000G-WD,那么我就要付出RM1030。但是现在母股是RM33501000股)。如果我要卖,那么我不是就立刻亏RM340吗?(RM1.03+RM2.66-RM3.35=RM0.34

答:对,如果你行使转换权,把G-WD转换成母股,那么你整体所花的成本就要比市场上直接购买母股贵多RM0.34.

问:假设我现在买了1000G-WDRM1.03),那么如果两个月后起到RM1.23后卖掉,我是不是就赚RM200
我卖的时候那个行使价RM2660要给谁呢?因为我用的是online trading,这笔钱如何扣?

答:如果你以RM1.03 买了G-WD,在较后以RM1.23卖出,那么你确实赚了RM200。至于那个行使权就已经和你没关系了。从你手中购买G-WD的人就此拥有了行使转换母股的权力。

问:其实如现在我买1000 G-WD,我的总成本是RM 1030 + RM 2660=RM 3690
这笔买1000 Gamuda母股还贵啊,那么为何还有人买WD

答:不对,你的成本是RM1030, 除非你决定要履行那个行使权把Warrant转换成母股,不然G-WD的性质和一般股票是一样。

问:如何履行那个行使权? 不是在到期前就可以行使吗?卖出不等于行使咩?

公司的Warrant通常在上市后任何时间都可以行使转换,把Warrant转换成母股,只要向该Warrant的公司注册局申请,通常在2个星期后,Warrant就可以转换成母股。

卖出不等于把Warrant行使转换,卖出就和一般买卖股票无异。


问:依你所说,如果今日买,某日卖,这只是类似股票一般买卖,并不涉及所谓的--“行使权

答:对,如果今日买,某日卖,就和一般买卖股票无异,并不涉及所谓的--“行使转换母股权

2010年8月24日星期二

认股权或称为凭单Warrant,简单说明

网友问关于认股权或称为凭单Warrant事宜,我也就尽我可能把各类Warrant说明。

Warrant有分两种,即我们一般公司发出的Warrant,也有由投资银行发出的Call Warrant

公司发出Warrant的目的是为了凑资金,通常公司发出附加股时也会免费派发Warrant,以吴万发(GBH 3611)为例公司每发出2股附加股就会免费派发1Warrant

也有公司如金务大(Gamuda 5398),不发附加股,只是单纯的发出Warrant,即持有8股金务大再加RM0.10就可获得金务大Warrant 1股。

Warrant的标示

今天先说公司发出的Warrant,公司发出的Warrant和投资银行发出的Call Warrant, 在吉隆坡交易所报价版有不同的标示,公司的Warrant在公司名字尾部会以WAWB WC来标示,而Call Warrant就会以CA, CBCC来标示。

至于WAWB的分别为,WA为该公司发出的第一只Warrant, WB为公司发出的第二只Warrant,以ABCD的顺序来区别第一,第二和第三。

期限

每只Warrant都有期限,可以是3年;5年或10年,年限取决于公司的决策。Warrant拥有者可在期限内行使转换股票的权利。但一旦期限过了,Warrant拥有者没转换成股票,Warrant就成了废纸。

转换价

公司发出Warrant的目的就是要凑钱,其凑钱的方式有别于附加股。

一般公司发附加股就很快可以从股东手上筹到资金,而Warrant是当Warrant拥有者想把手中的Warrant转换成该公司的股票,该公司才可以筹得资金。因此在Warrant转换成公司股票后,原本Warrant持有者就自动转成为该公司的股东。

Gamuda 为例,假定你手中拥有15年期限的Gamuda -WD,那么你在这5年间想转换成Gamuda股票,那么你就得付出RM 2.66Gamuda 公司(公司就是如此来筹钱),以便把你手中的Warrant (Gamuda – WD) 转换成Gamuda 股票。

Warrant的好处

1. 举例:如果你有意思买Gamuda,但因为你资金不足去付出RM3.35,那么你只要付出RM1.03就可以购买其Gamuda-WD,因为股价只是Gamuda 30%。也许将来过了数年后,你有足够资金了,那么你再付出RM2.66你就能成为Gamuda的股东。

2. Gamuda走高,自然也会带动Gamuda-WD走高,那么就会出现以小博大的情况。

Warrant的坏处

1. Warrant持有者不能享受股息或任何公司给以股东的好处(诸如:红股,附加股等等)。

2. Warrant有期限,在期限后一切都会成为废纸。

In the Money, Out of Money At the Money 术语

投资Warrant有些特别术语,当我们说

In the Money,当Warrant的价格加上转换价还低过该股票价格,我们就说In the Money

Out of Money, Warrant的价格加上转换价还高过该股票价格,我们就说Out of Money

At the Money, Warrant的价格加上转换价还等于该股票价格,我们就说At the Money