Nuffnang

2009年10月30日星期五

明讯要上市了(1)

明讯将会在下星期四结束其IPO的申请,暂定价格为RM5.20。现在市面上已经有传闻说明讯值得RM8,是不是值得那么就不得而知,不过我尝试用和同业比较的方式来看看到底明讯(短期)值得多少。


马电讯 TM

亚通 AXIATA

数码网络 (DIGI)

股价

RM 3.00

RM 2.90

RM21.50

09年每股盈利

16sen(预测)

15sen (预测)

120sen(预测)

本益比

18.75

19.33

17.91

股息

20sen(预测)

Nil

100sen(预测)

周息率

6.67%

N/A

4.6%


每股盈利和本益比


根据明讯的招股书,09年每股盈利为30.4sen (预测),那么它高过马电讯和亚通,现股价定为RM5.20每股,那么本益比为17.10,是其他三间电讯公司最低的。假定明讯的本益比和最高的亚通看齐,那么明讯的股价将会是RM5.88


现在亚洲区里最大的电讯公司为中移动,其本益比为13.13倍,照这样看来,明讯的股价并不便宜。


周息率


据明讯招股书说明,公司派发股市以75%盈利为上限,但最终还是由董事会来决定派息率,假定公司真的派发75%盈利为姑息,那么每股股息为22.8sen,周息率即为4.38%,为其他两间有派股息的电讯公司里最低的。


再用另一个换算法,如果周息率和银行的定期利率看齐,如3%,那么股价可以达到RM7.60 落差非常大。不过这个方法有点一厢情愿之嫌,之供参考。


以上的两个方法都表明明讯股价RM5.20,并没有什么过人之处,但因为明讯是我国政府强力要求在马股重新挂牌,所以第一天表现应该不会太差,最少应该会有个“入围”奖好拿。


注意:


很多人是明讯的Postpaid用户,那些超过4年的忠实用户都收到短讯,指他们可以到明讯的服务站领取蓝表格(Blue Form)。很多人都以为这蓝表格是“包中”,其实不然,明讯的招股书里就讲明会发出170,000张(每张1千股)给大约450,000这些忠实用户,比例是2.6 : 1,抽中的机率相当高,但不是100%抽中。如果你有欠超过3个月没还钱,那么你就别想了,省省你的时间。

2009年10月29日星期四

马股受明讯影响,今天最后一天

昨天马股跌了11点是近几个月来算是比较大的跌幅,除了受外围影响也受明讯(Maxis)的上市计划所影响,从市场上吸取了超过100亿以上,对股市影响是相当大的。

今天将会是马股受明讯影响的最后一天,因为今天卖票,将可以在下星期二拿到钱,那么还赶得及去申请明讯新股,明天卖票其实还是可以不过时间上将会很紧迫。看看过了今天之后股市会否好些。

明讯的IPO对不少散户来说是相当吸引,现在市面上开始传出明讯股价将会达RM8,会不会那么高我不知道,不过倒是有比较科学的方式去计算明讯值多少钱,比如和同业在股息,每股盈利和本益比作比较。再来因为明讯将会是综合指数之一,而且比重相当的大,所以还可以和综合指数比重排前3名的股只做个比较,那么大慨可以了解在短期之内应该股价会到那里。

今天下午明讯的招股书才会收到,所以泡壶好茶研究研究。

2009年10月28日星期三

国家能源(Tenaga 5347) 一招走天涯

已经有好几家公司公布了第三季度的业绩,除了手套行业外,大多数不论是销售额还是盈利都不会比第二季度好。不过最近发现了一些好的现象,就是有不少公司改进了其公布业绩报告的时间,好像3A, Supermx, Fajar 等都能够在不到一个月时间就公布了刚结束的季度业绩。这是一个好现象,对投资者来说此类作法增加了透明度也让投资者得到最新的公司状况,也显示公司对投资者的责任心。


在美国有不少跨国企业能够在短短一两个星期内就可以公布公司整合起来的全球业绩,当然这少不了现代高超的电脑和通讯设备帮助。反观我国有不少公司,花超过1-2个月的时间来公布业绩,这和美国那些国际化的跨国公司比较差太多了,我相信我国的公司业绩复杂度应该都不会高过这些国际化跨国公司。我国的公司之因此花那么长时间来“作”业绩,都是想办法用会计技巧来美化账目,至于目的不外乎是满足某方面利益。只要处理得当,没有法律冲突,还是可以接受的。


而那些公司遭受吉隆坡交易所谴责无法如期呈报的公司,肯定是有问题的公司,投资这类公司的股票就要格外小心,因为以逻辑上来说不可能会无法如期呈报,只有背后大有文章才会发生这种事。


国家能源(Tenaga 5347) 一招走天涯


国家能源(Tenaga 5347) 每次成绩出来我都想要批评一下,09年第四季度业绩出来只赚1亿3千万,和上个季度的10亿盈利比较,大大减少了近90%。公司的销售额却比上季度增加了4亿达74亿,销售额增加,而盈利却出现减少,肯定是公司的成本又在高涨,然后外汇又继续亏损。


这季度报告说明公司运营成本占销售额的91.4%,比上季度的88.5%还高,公司当然指是原料成本提高所至,如果到年尾油价升上90美元以上,我相信国家能源又要开始报亏钱了,然后“厚脸皮”的要求再加电费,永远不会想出一个方法来解决问题,到这类公司当管理人实在太好当了,一招走天涯。

2009年10月27日星期二

马股走势受几点不利因素影响

马股昨天股市表现欠佳,因为受外围影响也同时受预算案影响,整天下跌7.18点把星期五的升势完全扫清,成交量萎缩至7亿多,比星期五少1亿。

接下来股市还会继续横摆向下,因为受有些因素影响:

1. 昨晚美元强劲的升势,对股市大大的不利,11月奥巴马将会访问中国,美元多少会上升些,好向中国交待,因为中国手上抓了近8千亿的国债,美元贬值也相对说明中国在美国投资的资产也跟着缩水。

2. 明讯(Maxis)将要上市,现在开始招标申请新股,这次的上市将会发行22亿5千万股,筹集124亿资金。公积金局会认购50%,其他有投资机构和公众分摊。如果投资机构和公众超额认购1倍,那么整个IPO就会吸收市面上大约180亿的资金(以RM5.50每股计算)。所以股市在短期内难有作为。


3. 预算案虽说没有太坏,但也没什么好处给大家。这次预算案没有推出物品销售税也没增加罪恶税,但推出了对产业股不利的盈利税,影响了产业股也进而影响整体股市。

4. 从这个月26日到29日是美国2年,5年,7年和5年期抗通胀的国债拍卖,这也影响美股向上的走势,反过来影响了马股的走势。

纵观了以上几个因素,马股在短期内都不会好,指数活动范围在1230-1260间,要入场要小心。

2009年10月26日星期一

09预算案先甜后苦

今年的预算案没有我在早前想象的那么“苛刻”,即没有实行任何的销售税也没有取消对某些统制品的津贴,不怪得股市一反以往的常态,不跌反升。

政府采取那么大方松宽的政策,并不是说政府的财政没有我们之前想象中那么紧张,而是它有其目的:

1. 可能这种松宽的财政政策是为明年大选铺路
2. 为将来实行物品消费税(GST)前,先派点糖果

明年会否大选是很多人的猜测,但看得出政府那么做确实有些政治目的,我不多说。

至于说到有实行物品消费税(GST)前先派糖果就有迹可寻:

1. 大马经济研究会在早前有说过,要实行销售税可先降低个人所得税来为将来的物品消费税铺路
2. 在纳吉的演讲词里有说到对物品消费税(GST)研究已经处在最后的阶段。政府也会采取步步为营的手法,强化我国经济,确保我国税收足以应付日益增加的开销及减少债务。

以上两点可以看出政府在推行物品消费税(GST)只是时间问题,虽然不是在这次预算案推出,但也会在不久的将来推出,那么暂时股市不会出现太过负面的反应。

2009年10月23日星期五

手套最主要的原料“乳胶”, 08年和09年价格笔较

几乎整个10月马股的主角都集中在手套股上,各种各样的利好消息都在唱好手套股,成绩单当然也交出很出色的业绩。对于最近两间手套厂的业绩出炉,业绩和去年相比成绩非常的突出除了销售强劲因素,成本因素也是重点。


我上网看了生产手套最主要的原料“乳胶”售价,和去年同期比乳胶的售价是大幅度的滑落,可看以下的表


月份

09年平均售价 (sen)

08年平均售价(sen)

差价

差价(%

Jan

385.37

570.48

185.11

48.03%

Feb

406.14

606.83

200.69

49.41%

Mar

437.86

590.92

153.06

34.95%

Apr

425.43

584.93

159.50

37.49%

May

414.15

609.70

195.55

47.21%

June

387.48

688.74

301.26

77.74%

July

391.11

691.98

300.87

76.92%

Aug

460.90

613.76

152.86

33.16%

Sep

472.90

627.19

154.29

32.62%

Oct 22

478.59

457.75

-26.84

-5.6%

Nov

448.23

Dec

427.13


从以上的表可以看出,091月份至9月份乳胶售价和去年比较回落幅度在34%-78%之间,由其是去年的6月和7月在当时因为石油售价创新高,所以和今年比较之下回落幅度高达76%-77%。但自去年10月份在金融风暴之后,乳胶价就迅速回落,价钱就一直走低至今年3月为止。


从以上的表也可以看出,096月和7月乳胶价再创新低,8月份开始又迅速回升,至今乳胶开始朝480sen每公斤的方向移动。手套的售价虽然在今年8月份开始调高7%-10%,假定以8月乳胶平均价460.9sen来计算,一旦乳胶涨10%即至506.99sen,公司的赚副就开始收小,不过短期之内应该都不会发生,只要油价还保持在每桶90元以内。也许当这种情况出现,相信公司的销售成长足以抵消了原料的增长。


也可从以上的表可以预见公司到今年首9个月手套公司的业绩,和去年比较肯定都会大好,不过从10月份开始也许就会有较小的幅度分别。只要公司的销售强劲,销售的成长绝对会大于原料成本的成长,最终盈利还是可看好的。

2009年10月22日星期四

股市软弱和预算案不利因素有关

还以为预算案涨潮可以让大家都高兴,结果没想到这次的涨潮只是指数股和手套股在走,二三线股还是停留在“一日鲜”的境界里,手脚慢一些贪心一些就会饮恨而归,这种情况渐渐形成了一种“习惯”,对马股的发展种下一个很不良的形象,最终会搞到一般忠实散户都唾弃这个市场而转向外国市场。


股市软弱和预算案不利因素有关


看了这几天关于预算案的报道,各类专家都把焦点放在:


1. 减少开支
2. 增加税收


减少开支意味着政府消费减少,市面上经济活动减慢或减少,间接或直接影响上市公司的盈利,对股市不利。


减少开支也可能会减少对某些统制品的津贴,例如糖,汽油等,如果取消糖的津贴,就表示糖现有的每公斤RM1.45会提高到RM2.05,这对糖厂来说是个好消息,对人民可以是不好消息,也可以算是好消息。坏消息大家都知道,我不必说,好消息是减少糖的摄取对身体好。一旦津贴取消,糖厂的股票就要大起。


增加税收大慨会是这次预算案的重头戏,如果实行销售税等,就会鼓励消费减少,然后物品的价格增加间接提高通膨的机率,再进一步会导致中央银行提高利率来压制通膨,最终也是对股市不利。


当然我们的财政部如果要如此的“得罪”人民,它或多或少对会派些糖果来安定民心,不过总的说来会好像广东人常说:“给你一粒糖,拿你整间厂”。


大慨股市这几天有如此的软弱,都是被预算案可能出现不利因素所冲淡。

2009年10月20日星期二

预算案涨潮

马股的预算案涨潮渐渐开始成型,但在高兴之余比须要谨慎,当时间越接近预算案时,这涨潮可能会被预算不利因素给压下。

在上星期大马经济研究院(MIER)认为,政府仍需在明年推出RM80亿振兴配套,这和在早前IMF所说的相同。要推行这RM80亿经济配套就需要钱,大马经济研究院和IMF都同样认为大马必须施行物品与消费税(GST),如果这物品与消费税(GST)在这预算案推行,接下来股市会大受影响,消费股将会首当其冲。


这几天有不少二三线股都表现很活跃,昨天有鸡蛋板块和家私板块都表现不错,但可否持续就很难说,因为我们的这些二三线股往往就都是“一日鲜”,如果不是时时盯住荧光屏看住价码及时变动,后来者的加入往往就成了“最后一个太监”,什么好处都被其他人一早拿走,后来者往往最终成了替人接票被牺牲。


不论如何,要记得定止损点!

2009年10月18日星期日

抠上,不抠下

无线有个节目叫“志云饭局”其中有一集主持人邀请了香港名财经作家“曹仁超”,谈到曹先生常说的“抠上,不抠下”的意思,曹先生举例说“在70年代初,他个人从7元的黄埔开始买,然后该股每下跌一元就买来“抠下”平均,因为他认为该股在一年前是40几元,现在跌到7元是很便宜了。最后该股从7元一直下落到1元,而他也“平均”了近10万股,全部家产都投入。不幸的有消息说黄埔要清盘,害得他得到了这个消息后,独自一人在香港码头行走了一整夜,幸好当时的汇丰银行决定出钱挽救该公司,他才不至于买股票而破产。”


这件事以后,他了解到买股票是应该每买一次要比前一次买贵,要“抠上”,因为你买了票,如果起,这证明了你的看法是符合市场的行动,那么你就可以再买入一些来增加你的持有量,虽然是贵了一些但你的投资是得到市场的确认,你的这个投资就有可能是赚的。


曹仁超的“抠上”策略让他最终在股市里赚取了上亿财富,也赢得了名声。


可是常有人会问,我之前买到贵货难道不要乘现在便宜来平均一下?


我的看法要买便宜货来平均是可以,但该股必须要先符合以下条件:


1. 该公司是否是一间持续盈利公司?

只有是盈利的公司才值得你去增加持有,不然你的投资随时会因为公司关门说“Bye Bye”,而你的投资也跟着说“Bye Bye”!

公司的股价下跌必有其原因,通常都是因为公司基本面转差所至,很少有机会是因为像今年年初“大马云顶”因为大市不好,外资在抛售而令到股价大幅度滑落。


2. 可有股息派?

公司如果有不错的派息率,不纺买来平均。就好像“速远机构”每年有固定的近RM120股息,没买来平均是很可惜的。


3. 未来前景如何?

公司前景很重要,政府或管理层的政策改变都会影响公司未来的股价。速伯玛在年初宣布和亚太工业脱钩后,其公司盈利和财务都将会有所改善,前景出现好转。认定了较好前景,这情况是可以买来平均股价的。


“抠上”不是什么新鲜事,大户和基金都作这动作,只有我们散户在做“抠下”,有时还暗自高兴自己买到了便宜货,殊不知该股还会更便宜。

2009年10月16日星期五

速伯玛(Supermx7106)第3季度报告

今天下午速伯玛(Supermx7106)公布了其09年第三季度的业绩,公布的时间有点特别,通常一般公司对会选择在闭市后才公布,选这时间公布大慨和其股价波动有关。


速伯玛正如联唱国际所分析那样,业绩强劲,我的分析如下:


Supermx

3rd Quarter

31 Sept 2009

季度销售额

237,562

季度盈利

40,150

季度盈利率

16.90%

Quick Ratio

0.36

Current Ratio

1.34

Gearing

0.79

季度每股盈利 (sen)

15.14

每股净资产(sen

188

09中期股息

5sen

今年股价最高

3.43

今年股价最低

0.78


销售额


公司的销售额在这季度如果和上个季度比较就增加了4900万或26%的成长,但如果和去年同期比,就下降了2.7%或减少了669万。


去年有如此高的销售是因为有部分的营业额是来自“太平洋工业”所贡献,过后速伯玛在今年初和太平洋工业脱离关系后,销售额就大幅度下降,很快不到半年时间就几乎追平,所以可以那么说公司业绩强劲。


在未来如果正如联唱国际所分析,明年整年的销售额应该会更进一步增加,看起来公司前景无限光明!


盈利


第三季度的盈利的确惊人,一个季度就有4千万,而去年整年盈利才46百万,也就是说一个季度的盈利就接近一年的盈利,非常的惊人。公司的盈利和顶级手套盈利几乎接近,很显然速伯玛和顶级手套可是马来西亚手套业的龙头老大。


财务


公司财务上和上个季度比较,又再进一步的提升,现金增加多2千万,负债减少1千万,公司财务健康。


每股盈利和本益比


每股盈利在三个季度共累计了32.29sen,比起我在近个月前预测的整年盈利30sen 还高。我保守的估计09年整年每股盈利,应该会在40sen左右,那么本益比在现有股价RM3.3来计算,是8.25倍,和顶级手套比较算偏低。


周息率


公司在业绩公布同时也宣布中期股息5%,即2.5sen股息,是比去年的3%略多。今年整年股息应该会在10%左右,如此周息率会是3%,不是很特出。


其他


公司股价在宣布其业绩后就往下,名副其实的“Buy in Rumors, Sell in Facts” ,当然大市的下跌也起到作用。公司股价会继续往上还是往下,我始终相信基本面还是起到决定性。

2009年10月15日星期四

速伯玛速伯玛目标价格RM4.28?

昨晚美股突破10000点关口,马股今天肯定会到1250点,时间比我预期的慢了2天,不过总算还是有到。今天除了指数股外,二三线股肯定也会起,不过相信很快就会套利,但我认为二三线股将会随着巫统大会和下个星期的预算案而有所动作。如果根据以往经验,二三线股涨潮最快会在下个星期一结束,不然就会在下个星期三结束,当然最终还是要看美股和美元走势。希望我的看法错,让整个升势能够维持到10月尾。


美汇指数在昨天跌破76,今早还在下跌,如果下跌过快,亚洲央行就肯定会出手扶持美元,那么股市就会有负

面影响,所以在股市上涨时不要得用忘形!


速伯玛速伯玛目标价格RM4.28


速伯玛(Supermx 7106)这几天大发神威,短短一个星期内大起近70sen,不只是因为大势所趋,也不只是因为顶级手套(Topglove)带动手套股,更因为速伯玛本身确实拥有一定的实力。


联唱国际(CIMB)分析员认为速伯玛目标价格值得RM4.28,他们是认为这价格是受以下因素影响:


1. 9个月的业绩料可超过早前预测约15%之多,全年预测会有9250万的盈利。

2. 如果在较后公布的09年第三季度盈利符合预期话,那么2009-2011年的全年盈利预测会调高24%-29%

3. 预期在09年第三季度盈利公布后同时也会宣布中期股息,而且09年中期股息应该会比08年增加。

4. 速伯玛会在2010年中前增加12条新的生产线,把每年生产145亿件增加至177亿件。

5. 明年手套的需求会持续的强劲。


速伯玛预计会在今天闭市后公布其09年第三季度业绩,如果真的符合预期,股价将会再进一步推高。