按下停止音乐键

最近成交量创历史新高的72亿，在股友惊叹之余，却有好几只股出现先起后暴跌的状况，最终在这么高的交易量下却不是欢喜的收场。

股市每每起到超过40亿以后，很快就会在热门股的身上看到调整，这是很自然的事情，除了有可能是炒家放手之外，更重要的原因是股票行在股票抵押融资（Margin Financing）上收紧资金，或采取现金交易来降低其风险。当在这些措施进行后，往往某个股就会出现突然暴跌的现象。

股票行采取这些措施当然是要降低风险来保护自己，试想想，如果某只A股在过去数个星期都是大热，而股价却又一天比一天高，假设这个A股又有大批量的票在股票抵押融资上，随着股价上涨，其能够得到的融资也会相应提高，然后如果投资者又利用多出来的资金再买回A股，A股又更进一步上涨，融资上又可以更多一些，又把资金投入进A股，那么就会形成一个循环。看起来是好事，可是要考虑到资金是个有限的资源，不可能无此尽的供应，一旦到达了股票行的极限，这个好景也就到此结束。股票行同时也要考虑到这A股可能下跌的风险，所以可能在上涨至某个时候，停止再融资，免得一旦A股暴跌，出现巨亏！

再来，如果只是普通的买卖零售交易（就是一般买票，然后三天后还钱，不然就卖出），当有越来越多的股友都买进同一只股时，虽然该股可能是每天都在上涨的，但要记得，每个股票行对于每一只股都有一个限定的数额，这是因为要实行分散风险，所以如果股友一窝蜂买进同一只股时，一旦超过股票行的极限，那么股票行就可能要采取严控的措施，比如只有现金才可以买等等措施，在这些措施影响下，该股也可能出现暴跌！

虽然股友也许都是玩超短线的，0.5sen或1sen就走人，但当股票下跌后，这些股友可能就未必会马上停损卖出，如果股友没有停损机制，一天或几天后可能股票跌到面目全非，股友不想拿票或没有能力拿票，股友，股票行或经纪就要蒙受亏损。

所以股票行在多重风险因素的考虑下，往往不得不按下停止音乐键，让这个游戏停止。

我的形容比较简单，但大致上是如此的运行机制，所以当我们看到某只明星股时，天天在起，天天都有很大的成交量，如果你明白了这个机制道理，希望你能够当身边的人都醉了，而你却可以清醒且独善其身！

从另一格言角度看本益比

几年前我有篇文章说关于本益比（PE ratio), (http://koonhoo.blogspot.com/2011/04/1.html 学习投资第1篇：本益比和周息率）本益比相信是投资者最基本要认识的一种判断股票是否高估或低估的计算法。

本益比可利用在多方面，比如上市公司要订IPO的价格，就会依据同业的本益比来制定IPO价格，来计算该国家的股市是否进入超买或超卖等等。

通常对一般投资者来说，本益比低就表示公司的股价是被低估的，本益高就反之亦然。可是在经过那么多年后，对于本益比原本的用意，有多了一层看法，高的本益比未必就代表股票高估，而低的本益比就不一定是其价值被低估了，有更深层的东西需要我们去了解。

1）低本益比例子：

如果你有注意到在香港上市的中国银行股，就会发现过去两三年，这些银行股的本益比往往比香港本土银行的本益比来的很低，如果在数年前因为本益比低过其他银行股的关系而投资的话，你会发现在经过了一段时间，股票的价格基本并没有太大的增幅，其本益比还是保持在低水平。这时候你就会发现当初以本益比的角度来进行投资，并不是一个准确的角度。

这些中国银行股之长期处在低本益比，和其可能在未来面对高坏账率有着息息相关的原因。因为股票是代表着未来公司的状况，随着中国房地产业逐步放缓，坏账率是可能随着房价的下跌而提高，基于这个原因，投资者往往认为这会影响公司未来业绩的表现，所以在避开高风险的因素下，投资者都不选择在香港上市的中国银行股，因此这就是造成银行股本益比偏低的主因。

2）高本益比例子：

再拿Inari做例子，当公司股价在去年年底时，本益比就已经突然从单位数急升至14-16倍（拿公司2013年每股盈利计算），往后数个月更是冲上20倍以上。如果投资者从报章上看到这个本益比值就一定会觉得好贵好贵，但股价却还是陆续的往上涨。以单纯本益比的角度去衡量这个投资，可能就会错失一个投资良机。

总结以上的经验，也许是我们不该再有单纯看本益比的看法，因为我们是小投资者，常处在被动的情况，在求得本益比后，我们有必要去了解这个本益比背后的原因，这样你就可以反客为主，主动地出击你的投资。

显而易见赚钱机会

股价现时的表现是预测公司未来3-6个月或更长时间公司的情况，基于这个理由，我们不难从中赚取利润。

举两个例子：

1。益那利（Inari 0166）

益那利在去年年底时100%收购了一间叫Amertron Inc的电子公司，在当时公司和各大分析机构就已经表明公司未来的盈利会大幅度或成倍的增加，换句话说，当未来季度业绩出来，和去年同期相比，会有很大的不同，显而易见，这自然会带动股价上升。（益那利在当时就已经受到各方的注意了，股价也在上升着）

虽然我们不知道几时股价会走？会走到多少？之前公司股价的升幅很明显和其业绩有千丝万缕的关系，现在知道收购这间电子公司业绩会更佳，那未来股价是不是会涨呢？

如果去年12月31日买进（RM1.63)，7个月后，7月31日(RM3.20)共上涨了96.3%。

2。马面粉（Mflour 3662）

马面粉在5月份的时候公布其2014年第一季度的业绩，就显示公司盈利状况强劲，与此同时公司管理人还宣布进军印尼市场，在今年第三季度印尼工厂会开始生产，到时候盈利会更加多，股价当然也会水涨船高。

如果在今年5月30日买进（RM1.55），2个月后，到7月31日(RM2.05）共上涨了32.3%。

以上这些例子在股市里比比皆是，只是我们是否有去留意和近一步的思考。然而在所有这些例子里有几项要注意的事情：

1. 公司的管理层必须是要有实力的，一向来并不以炒作自家股票为主，
2. 而且盈利是在逐年增长作为后盾。
3. 未来所谓好的计划已经在进行或已经完成，而不是信口开河。

要在股市里赚钱也许这就是捷径，只是往往我们会被太多消息所蒙蔽，又不想花时间去分析和思考，那么就容易错失这些显而易见赚钱机会。

正规的学习投资，回报慢，但很爽！

前几天在FB看到网友心理很不爽的抱怨，他读了那么多名人的投资术，又上网看了一些投资文章（包括我的文章），学习了好几年，结果是不如他的一位朋友一个消息就赚得比他多许多。是正常人看到就自然有不爽的感觉，所花的时间和精力不能成正比的回报，别人轻轻松松就赚进大笔的钞票，天理何在？

同样的，我的顾客常抱怨我，每次问我有什么“空头”都是要等至少数个月以上，总是没有短期的，没有说三两个月就看到钱进来的，或者说短期内就翻几翻的“空头”，搞到我有时候还真不知怎么回答。

通常遇到这种情形，只好自己安慰自己，我八字没生正，没有上代留一大笔财富给我，又没有遇到什么令我一夜发达的贵人，就只有靠自己慢慢的摸索。在投资上，也是看名人的投资术，一点一点从实际经验里摸出一点道理来，纵然我这个行业充满各种真假的短期投机消息，但偏偏我选到的都是臭酸的，经过一段时间后发觉赚这种快钱，是要有一点运才行，不是什么人都可以。

所以我慢慢放开这种想赚快钱的执著，找一个可以不用太靠运气的投资术，虽然现今的成绩不太有什么傲人的成绩，但亏损已经渐渐不和我爱相随了。而且现在对于自己选择的投资确实不像以前那么慌张，股价一点变化就满脑子充满幻想或紧张，会懂得看长远些，这当然归咎于了解公司的实际状况，而能够了解这些都是因为从投资书籍上累计的知识而来。

也许你可以说这么做效率不高，往往当你还在研究是否年报表；季度表或其他报告时，别人已经好像某个国家的国歌那样“前进，钱进，钱进进！”（也许要阿Q一下自己，没有“钱光，钱光，钱光光”就值得安慰了）事实上在当你拿起这些业绩细读之后，你获得的是一套“钓鱼术”，而再也不必等人家给你鱼吃，你可以随时出击，不必等待或要求别人给你另一个消息，况且过于信赖或依赖别人，有时候事情的结果出了差错，往往会造成结怨或有不愉快的感受。

总之，正规的学习投资，就等于是有一技在身，至于成果的快慢，难有定夺，但最起码是会有成果的。靠自己的学习而得到成果，那种成就感不会只是单纯赚钱的爽！

其实是很爽！

实康水务（SALCON 8567

实康水务（SALCON 8567）6月份是热门股的常客，踏入7月份公司开始有点沉静起来。热门的原因也许是公布的第一季业绩度显示公司在税后盈利有3100万，有数投行的报告唱好它，再加上宣布3sen的股息所致。

事实上公司在正常盈利方面是亏损了1百万，3200万的盈利是来自脱售中国业务而得来的。公司过去两年的盈利都是靠脱售业务而把亏转盈，常规化的业务似乎难给公司带来盈利。公司有标到不少的建筑工程，但赚幅都不高。过去的工程赚幅是6%左右，如果能够提高至10%那么情况就会好转，这降成本提高赚幅的本事就要看管理层是否可以做到了！

公司现手上有3亿多的现金，这大量的现金可以给公司很好的选择投资方向，未来公司如果有意要多元化的发展也比较容易。最近公司宣布进军光纤电缆的业务，希望这是个正确且带给公司业务正面发展的新方向！

实康是水务股，每每是和其他水务股共同进退，公司要有自己的色彩还需要有令人信服的业绩才行，现公司手上的工程价值6亿多，公司要如何从这工程提高赚幅就看管理层的功夫了，不然一味靠脱售业务来呈现盈利只能再维持多1年，一旦这个效益没了，业绩不好看，股价就难有进一步的作为！

长征控股(SCC 0158) + 马面粉（Mflour 3662)

长征控股(SCC 0158)

长征控股(SCC 0158)，是一间处理食品和售卖兼服务食物用具的公司。过去1年来股价上升了超过70%，今年5月底公司再度宣布10sen的股息（5sen中期+5sen特别），使到股价最高冲到RM1.60。在公司最新季度的报告里，公司的销售额和盈利是下降的，可是公司在报告里有信心今年会不错，所以公司未来情况还有待观察。

长征控股是一间净现金公司，因此可以发高息，连续两年10sen的股息，自然也是支撑股价的原因，只要公司维持现有的盈利状况，明年不难再有10sen的股息。但如果希望公司股价再往上，就还得依靠业绩有好的表现才行。

由于公司资本不大，现有的资本只有4275万股，所以只要盈利过4百万就会形成每股盈利达10sen的情况。预测今年不会和去年相差太多，以每股盈利12sen和股价RM1.60来计算，本益比为13.33倍，是比一般食品股略高。以股息10sen来计算，周息率为6.25%，还是相当吸引人！

马面粉（Mflour 3662)

老牌公司，公司在两年前的多重资本活动（拆细，红股，附加股，凭单），一时风头无两，股价从死气沉沉一下变成了一飞冲天之势。现今股价又重回在窄幅波动状态，不过随着公司最近的商业活动，下半年股价有望打破这个僵局。

公司今年第三季在印尼的厂房将开始生产，如此一来公司的盈利状况将会有所提升。在此之前，公司公布2015年第一季度的业绩就有所提升，不论在销售额还是盈利都有增长，所以2015年业绩预测每股盈利会超过15sen，以现有RM1.60股价来说，本益比11倍。股息也有望维持6sen或更高。

想要有稳健的投资股，马面粉可以是很好的考虑对象，一旦在印尼的业务有稳健的成长，公司的业绩将会迎来新的里程碑！

股票经纪的多重角色

相信有看过冷眼或其他著名投资家的文章的人都知道，他们常强调投资者不应该依靠经纪人给出的资讯来进行投资，经纪人只是扮演执行股票买卖而已，老实说，在国外经纪人是不允许向顾客给出任何投资咨询的，如果没有错的话，邻国新加坡就是如此！

可是在马来西亚没有很清楚的给出经纪人的职责，所以我国的股票经纪常身兼多职，是执行买卖者，是股票咨询者，是消息散布者，是安慰开导者。

扮演股票买卖执行者

如果股友只要经纪当买卖股票执行者，这很肯定股友是很有经验；有分析能力和有自己看法的投资者，不过这类客户是少之又少，通常股友要经纪给出投资建议和意见！

扮演股票咨询者

经纪成了股票专家，1500多个股项，股友询问，如果经纪说不知道就逊掉了，所以经纪就必须要常获取最新的知识，报纸和一些财经网上的新闻就成了重要讯息来源。

还有一种咨询的角色是经纪常要做的，就是股友在做出某个投资前都很爱听经纪人对该投资的看法，但大多数股友对于询问其实只是要经纪人给与他们的投资一种肯定而已。对于好的投资，股友听到经纪给与肯定当然是很高兴，对于不好的投资，就算是经纪给出否定，股友一般上都不会照单全收，很多时候，越否定就越增加他们的决心。有时候经纪看到股友那么信心满满，为了生意就只能附和一下股友的自圆其说。可是往往一旦投资失败，一些股友还是不会自省而要怪罪经纪。

也许经纪对于以上这种不愉快的场面遇多了，接下来经纪就自然对股友采取“保守兼防守”的应对了。对于股友就只好问十答一了，除非很有把握又或者在无法避免的情况下，才回答顾客的提问。这当然会令双方产生一些误解，但是遇到不理智的股友，这可是唯一的选择了。

扮演消息散布者

不排除有一些为着私利的经纪会如此的做，但相信这是小部分人士而已。更多的情况是经纪在不知不觉中成了消息散布者，不是有意为之。比如某个经纪收到A先生给的消息，正好B先生也打来问同一个消息，经纪就自然把知道的再加A先生给的消息一拼说给B先生听，不知不觉中就成了消息散布者。

股友千万不要尽信这些消息，我常告诉我的顾客，如果消息是我听来的，那么这消息就全天下人都知，风险就很高了，要不要买自己决定了。久而久之我发现我的顾客都自然不问我有什么消息，反而会趋向询问一些有投资价值的股，这让我感到欣慰，当然我的生意量就不如同行，不过最起码每晚我认为这是值得的。

扮演安慰者的角色

有些股友就爱玩消息股，在面对股票下跌时，看到投资的数额一天比一天少，就紧张起来不知所措，不晓得是卖还是买更多来拉低平均成本。这时候经纪就要扮演安慰者，如果可以的话，天使打救的角色也要一起来。股票经纪是不想扮演这个角色的，因为这表明投资已经发酸了，股友不伦什么安慰也改变不了要亏损的事实。

股友应该要对自己的投资有绝对的负责，换个角度来说，投资者要买入一项产业，他总不会只是向产业的经纪询问就决定买入与否，他一定会从多个角度去了解这个产业是否值得投资，所以股友应该要有相同的心态去对待自己的股票投资，一旦要求股票经纪扮演多个角色，事情的结局往往就有遗憾了。