削减资本（Capital Reduction）

近年来股市爱流行几种事，1）发红股 （Bonus Issue） ；2）发附加股 (Right Issue) 和3）削减资本 （Capital Reduction） 。前面两者都会有正面的反应，后者股友听到见到就马上“妈声”四起。最近令股友有妈妈声的自然是时光网络（Timecom 5031）的复杂资本重组计划，里头有削减资本，有合拼资本又有收购公司，最后还来个资本回退。

说到时光网络的削减资本，报上标题是10变1，我们很容易就联想到是股票数量的变小，所以当顾客向我询问，如果有1万股是否就会变成只剩1千股，起初我们都认为是如此，但在阅读其文稿之后才知道是个误会。请看以下的图表：

	资本数量 （No of Shares ‘000）	票面值 (Par Value)	资本额 (Paid up Capital ‘000)
31 Dec 2009	2,530,775	RM1.00	2,530,775
削减RM0.90资本	2,530,775	RM0.10	253,078
5股合拼成1股	506,155	RM0.50	253,078

当时光网络宣布削减资本时，所谓的10变1其实是股票票面价值的变动，从原有票面价值RM1.00缩减成RM0.10，股票数量是没有变化。唯有当公司要把RM0.10票面价值的股票合5为1时，股票的数量才有所减少，即原有数量的5分之1。

公司所谓的资本削减其实可以说是个数字游戏，时光网络在2009年12月31日为止共亏损了30多亿，削减票面RM0.90共得22亿7千多万，把两个数目相减就可以把账目上亏损的数额下降至7亿多而已。

公司如此的做法只是把账目处理的好看些，如果没有如此的处理，就会看到25亿的资本数额同时有30亿的亏损。在这变化之后，你将会看到2亿5千万的资本数额，只有7亿的亏损。不管是前者还是后者的做法，最终不敷还是在5亿多，只是那难看的30亿亏损改成了7亿。

时光网络除了削减资本的做法外，更动用其8亿多的股票溢价（Share Premium）来和亏损相减，最终把亏损的数额消除干净，而且还有5千多万的资本储备（Capital Reserve）。一个会计上的技巧把多年来巨额的亏损消除的无影无踪。

所以总的来说，如果你持有1万股时光网络，在削减资本的计划下，你还是拥有1万股，但在合拼的计划下你就只剩下2000股了。

同样的情况也反映在较早前综合橡胶机构（IRCB 2127）的削减资本计划里，综合橡胶机构削减了RM0.30的票面价值，从原有RM0.50削减至RM0.20，其削减RM0.30的票面价值共得7千1百万，那么就用此数和多年累积亏损4千9百万相减，最终把亏损完全的消除，而且还有多出2千多万作为资本储备。唯其股票数量是维持不变的，始终在2亿3千多万股。

请参考以下的表。

	资本数量 （No of Shares ‘000）	票面值 (Par Value)	资本额 (Paid up Capital ‘000)
31 Jan 2010	236,810,480	RM0.50	118,405,240
削减RM0.30资本	236,810,480	RM0.20	47,362,096

通常削减资本的情况只出现在连续亏损多年的公司，市场上对这反应是很负面的，就算只是个会计手段来掩盖亏损，对于公司持有的现金和资产一点影响都没有，但也许是过往吃亏太多了，有点风声鹤唳的情况。不过我不明白那些股友，明知道公司多年来都处在亏损的状态，你还要去买这类公司的股票，一旦公司有削减资本的消息公布，妈声四起又紧紧张张的卖票，何苦呢？