Nuffnang

2010年12月30日星期四

2010年总结+HAPPY NEW YEAR!!!

2010年还差2天就要结束了,很多人检讨今年投资成绩,我投资成绩马马虎虎,不好意思见人,不过我在我的部落客里看好的公司都表现不错,钱我是没赚到,就只好在这里写出来自爽一下,给自己打打广告,也给自己为明年表现奖励一下,哈哈!

今年我看好6只股,虽说表现并没有大红大紫,但至今日30日闭市为止,我感觉良好,因为有5只赚钱,1只微亏。

公司名

文章帖出日

文章帖出日股价

30日闭市价

/ (亏)

%+-

Success

119

RM1.25

RM1.12

(RM0.13

(-10.40%)

Ahealth

410

RM2.35**

RM2.59

RM0.24

10.21%

Hingyap

66

RM1.12

RM1.76

RM0.64

57.14%

QL

810

RM4.51

RM5.84

RM1.33

29.49%

Padini

95

RM4.46

RM5.45

RM0.99

22.19%

DXN

1010

RM1.33

RM1.34

RM0.01

0.75%

上述6只平均增幅有18.23%,而综指今年增幅有19.8%,原来我还跑输综指,实在没什么好高兴的,不过总是要自我安慰一番。

从上可以看出,我本性懒惰,全年才看好6只股,但马股市里有大把股是上涨且创新高,看来还得努力一下才行,希望明年看好的股可以跑赢综指,然后才可以大大声的在网络上和我的客户面前自吹自擂。

今年切实也有看错看走眼的,对我算是一个学习和训练的机会,希望明年尽量不再犯同样的错。

今年也是和网友交流最多的一年,大家有来有往好不热闹,我也从中受益,希望这形势得延续。

以下是我选出今年有“最”的文章:

1. 得最多人评语的文章“本益比无用论”, http://koonhoo.blogspot.com/2010/04/pe-ratio.html

2. 我最幻想的文章 “玩对敲输钱几步曲”, http://koonhoo.blogspot.com/2010/09/contra.html

3. 被网友转载且激烈讨论的文章 例子解读股东基金回酬 (Return of Equity”,http://koonhoo.blogspot.com/2010/12/return-of-equity.html

4. 最悲惨的文章(因为我被吓倒乱丢票,写这文章时心里面在暗骂),http://koonhoo.blogspot.com/2010/05/blog-post_31.html

5. 今年我认为对投资上有帮助的文章“CAN SLIM投资法”, http://koonhoo.blogspot.com/2010/03/can-slim.html

6. 花最长时间来研究公司业绩的文章“海鸥成功之路 1& 2)”,http://koonhoo.blogspot.com/2010/03/2.htmlhttp://koonhoo.blogspot.com/2010/03/1.html

哈哈,废话少说,祝各位2011年是各位投资赚大钱的一年!!! HAPPY NEW YEAR!!!!

2010年12月26日星期日

明年股市可能出现的负面影响!

明年马股应该还不错,连末日博士麦嘉华都说看好马,印尼和泰国等明年股市发展,因为新兴国家股市如中国香港都有过热迹象,所以有可能我国和邻国会受外资投资转向而受惠。希望如他说言,不过不知道外资们会不会也是先投资其他国家,最后还剩点零钱才转向投资马股呢?

Anyway,我的预测只能够首一二季度,再长就要专家才能解读。首第一二季度,我个人看好种植股,因为现在棕油期货价格高飚,这对种植公司的盈利是极大的帮助。再来就是银行股和房地产,至以其他的行业如工业股和电子股可能就稍逊一些,大体上和报纸讲的都差不多。

对于明年马股展望虽然看好,但有些因素可能会影响正面的预期不得不注意:

1. 通货膨胀的影响,上几个星期的油糖起价就已经宣告我国通货膨胀的来临,明年应该会全面反映在我们生活上。通货膨胀的到来,除非商家可以全面转嫁给消费者,不然或多或少他们都得承担一些上涨的成本,那么商家的盈利自然受到侵蚀。商家盈利表现弱,自然影响股市的表现。

2. 高油价,每一次当油价高涨时股票就要落水,80年代初是一次,2008年是第二次,不知2011年,一旦油价破百美元,是不是第三次?

3. 我国央行加息影响,如果我国通货膨胀高企,我国央行自然会上调我国的利率,很有可能因此而减少市面上的游资,这不利股市。

4. 欧美债务影响,欧洲债务从希腊开始爆发以来,问题一直都没有彻底解决,不久前评级公司说考虑降低法国的信贷评级,如果连法国都中招,那么就是大件事,相比之下今年的欧猪5国变成小事了。美国也可能发太多国债而受降级,但这情况应该还没那么快出现,最少还可以撑过2-3年后问题才出来。

5. 受天灾影响,大地天气的剧变,不只造成人员伤亡更把粮食价格推高。粮食价格如果涨的太高会引起社会不安,进而影响股市动荡。

6. 传染病影响,今年冬天特别冷,天气的变化也会影响传染病出现病变,希望SAR这类病不再出现,不然股市会出现恐慌,大家还记得2003年吧!

7. 大选影响,2011年可能是大选年,如果成绩不如执政党的预期,股市有可能出现大逆转。2008年那一次大选后,股市狂跌几乎触动停板机制,而且往后一年股市没翻身。

看起来问题好像不少,但以上只是我个人的猜测未必会发生,最好是没事,NO NEWS IS GOOD NEWS,希望各位都可以在股市里捞到一笔!!

2010年12月22日星期三

马股散户偏低!

不久前有网友问我30岁以下的投资者有增加吗?我的回答是没有,可能有人认为我没有找到30岁以下的客户,但从整体的马股散户来说,不止30岁以下的我没遇见,甚至我可以说散户人数在逐渐减少。

从吉隆坡交易网站的首页我们可以看到早一天马股参与投资人士的百分比,以1221日为例,马股投资者31.8%为散户;46.76%为本地基金和21.44%为外资。根据我同事给我的资料,1993年股市有70%以上为散户,其余为本地基金和外资。

数据在相比之下可以看出散户减少了超过50%以上,而马股散户的偏低不是一两日的事情,在1220日散户的参与甚至低过30%。从以上的数据可以看出散户参与偏低,且可以解释以下两种情况:

1. 某些股的股价已经涨了很高但还是一直起,某些股公司表现不错但就是不起,而且成交量也偏低。因为散户不多,整体的股市都是被基金操控。基金要买也只买有一定成交量的股只。没什么成交量的股只,就算公司有不错的表现,没基金来参与,起也有限。久而久之散户也受影响,不去买这些没成交量的股,最终出现了恶性循环。

2. 外围大跌,马股只是轻微的跌,特别是指数,有时候好像和外界脱离。现在马股最大的投资者是本地基金,可以说股市是关起门来自己玩。能成为指数股的股只又都是本地基金钟爱的股,只要本地基金没抛售,散户和外资抛售都不会对股市构成伤害。

要散户多参与还有赖于教育;政策和个人收入的改变,但这会是个很长的路。

南北韩玩搞搞震!

南北韩在20日之前大家喊来喊去,还喊的那么凶,好像要来真的,结果北韩一句“我才不陪你玩”,就这样收工。这个故事告诉我们,在这个世界上每当喊到全世界的人都知道后,往往就没有事情发生。

2010年12月19日星期日

回应网友对股东基金回酬(ROE)看法

承蒙网友的爱戴,我的股东基金回酬(ROE)被转载在论坛上,我读到一些说法和见解,我认为有必要通过这里来说明一下,我把网友一些说法和见解统合成以下几点:

1. 有网友认为并不是所有公司的盈利都会加入股东基金,他们会从股息分发上减少了股东基金,所以如果公司股息派发越多,那么股东基金就越少,自然要达20%不是难事,ROE的计算就会出现偏差。

我的看法是,股息的派发会减少股东基金的数额,而且也会减少公司的现金存量。假设某公司为了明年要有高的股东基金回酬,而决定派高息来减少今年股东基金的数额,那么明年要有高的ROE自然就不难。

如果这间公司打算那么做,对投资者是有利的,因为投资者会得到高股息。而周息率偏高自然会吸引其他的投资者买入这间公司的股票,股价自然会被推高,也自然的就让你得到更高回酬。这是我的逻辑思维,希望会正确。

2. 网友认为我那天使用的例子有的问题,因为一个是固定百分比的成长,而另一个是固定数额50万的成长,一看就知道谁人是最终的胜利者。

我的例子主要是说明虽然两间公司都有成长,但因为B公司的管理层比较积极,以达到20% 盈利成长来作为公司的盈利目标,在一段长时间之下,B公司盈利状况会抛离A公司的盈利状况,整个例子主要是说明B公司管理层的积极作风。用ROE分析的目的可以显出公司管理层是否是积极还是得过且过之态度,当然我的例子就是个很单纯的比较,没把股息派发和公司因为长久经营而累积庞大的股东基金因素考虑在内。

3. ROE另一个计算方式ROE = EPS / NTA(我是今天才知道ROE也可以有此算法)

假设Nestle ROE 60%....难道买进 Nestle 就年年有 60% 盈利吗?60% 回酬,是公司或大股东的资本回酬。去年 NTA 只有 RM2+EPS 1.50 当然有 60%+ 啊。可是我们是以 RM30-40+ 本钱买进的。ROE 和我们的回酬没有直接关系的。”摘自网友的文章

是的,网友是说对了,ROE不论用什么方式来计算都和公司股价无关,ROE纯粹是计算公司的盈利状况,并不代表投资者投资回酬的状况,所以当你见到高股东基金回酬的公司,你认为是否值得投资,全然和你可以承受投资风险有直接关系。

4. 如果一间公司是已经经营了很长时间,累积了庞大的股东基金,和一间刚开始经营的公司,那一间能够容易创造高的ROE,应该显而易见。

如果两间从事经营同样事业的公司,X 公司累积了20亿的股东基金,而新开张的Y 公司只累积2千万,如果要20%股东基金回酬,那么Y公司只要4百万就过关,而X公司就要4亿才过关,所以如果拿ROE来比较,久经沙场的X公司很容易吃亏。

创造4亿盈利要付出的努力自然要比创造4百万盈利要多很多,这很考验公司管理层的积极性和努力。小公司比较灵活,创造出高回酬自然比大笨象简单的多。但事实无绝对,我们的大众银行就是一个很好的例子,大众银行连续几年都创出超过20%以上的高回酬,公司已经成立了30-40年,有如此的表现都赖以积极管理和经营。但毕竟大众银行是极少数的例子。

我因为有网友在这方面的提醒,我对我早前所设定的选高股东基金回酬方法有所保留了,因为这会令我有狭隘的看法因而错失了投资良机。

不能一招半势闯江湖

我必须重申如果只利用ROE来分析公司是否值得投资是以偏概全,因为ROE纯粹是看公司的盈利状况,并不把公司的财务状况考虑在内。而且某一年高的股东基金回酬并不代表将来公司也有如此的回酬,所以通常我的分析会看公司过往数年的纪录,看公司的现金流状况,再加上时事的演变对公司的影响,投资技巧绝对不能一招半势就去闯江湖,不然“撞板多过吃饭”。


谢谢网友转载和回应我的文章,不论是批评还是赞美,我都会感到雀跃,因为我希望有更多的交流。如果有解释不到位,请原谅!

2010年12月14日星期二

“牛证”(Callable Bull Certificate),例子说明

现在市面上除了有Call Warrant之外还多出了个“牛证”(Callable Bull Certificate),整个操作形势和一般Call Warrant 一样,唯一不同就是一旦母股跌到某个程度时,发行商有权利去赎回牛证,就算是在到期日前发行商还是有权利去提早赎回。

我以CIMB投行所发行的Maxis Callable Bull Certificate Maxis-JA (6012 JA) 为例,同样的,Maxis-JAMaxis任何一个Call Warrant 都有:

1. 转化价(Exercise PriceMaxis-JA转换价为RM4.75

2. 转化比率(Exercise Ratio) Maxis-JA转换比率为5股转换1股母股。

3. 期限(Expiry DateMaxis-JA期限日是7212011年。

4. 到期结算方式(Settlement on expiry dateMaxis-JA是以现金结算。

不过Maxis-JA却多了提前赎回价 (Call Price) ,其赎回价为RM4.95让我以例子来说明:

假设A先生有10,000股,在7212011年当天Maxis闭市价为RM5.45,一般正常情况Maxis-JA到期时其结算方程式为下:

Cash Settlement Amount

=

No. of Callable Bull Certificates

X

1

Exercise Ratio

X

(Closing Price

-

Exercise Price)

Cash Settlement Amount

=

10,000

X

1

5

X

(RM5.45

-

RM4.75)

= RM1,400 (可能还有其他的费用要扣除)

A先生将会收到CIMB投行所寄给他RM1,400.00的支票。

提前赎回

如果A先生在买了Maxis-JA不久,Maxis母股股价不济,当Maxis股价下跌超过RM4.95,我们假设Maxis下跌至RM4.90,那么发行商就可以在Maxis股价低过RM4.95 的任何时间上暂停Maxis-JA的交易,然后实行提前赎回而且结算(Settlement on Mandatory Call Event)。

其结算方程式为:

Cash Settlement Amount

=

No. of Callable Bull Certificates

X

1

Exercise Ratio

X

(Minimum Trading Price

-

Exercise Price)

Cash Settlement Amount

=

10,000

X

1

5

X

(RM4.90

-

RM4.75)

= RM300.00 (可能还有其他的费用要扣除)

A先生将会收到CIMB投行所寄给他RM300.00的支票。

后记

记得在不久前,有个投资者投资了“牛证”(不知道是那个牛证),结果在上市不久,因为母股下跌触动了发行商提早赎回的举动,一时之间所投资的通通化为乌有,搞到找议员上报。因为牛证的游戏规则已定,这位投资者再怎么不满也不能逆转局面。所以奉劝各位,如果不清楚这类衍生金融产品最好不要随便投资,以免后悔莫及。

注:关于Call Warrant 的说明可以参考我早前的文章

1. http://koonhoo.blogspot.com/search/label/Call%20Warrant

2. http://koonhoo.blogspot.com/2010/08/warrant-2.html

2010年12月12日星期日

例子解读股东基金回酬 (Return of Equity)

过去两篇的泰股介绍,我提到它们股东基金回酬都超过20%,如果你对20%的回酬没什么感觉,等下可以看看这20%是有什么神奇的变化。

所谓股东基金回酬 Return of Equity)计算方程式为 :盈利 / 股东基金 Net income / Equity)。

注:股东基金包括,资本;盈利和各类储备盈利。

计算股东基金回酬的目的是让投资者知道,公司所投资的数额能够产生多少的盈利,换句话说就是要知道公司的盈利能力有多强

以下我以两间公司的盈利回酬做比较,那么就可以很清楚地看出高股东基金回酬所产生的效果。

设定A公司投资资本为1千万,每股面值RM1,总发行量1千万,在盈利方面A公司盈利每年都固定增加50万:

盈利

股东基金

股东基金回酬

每股盈利

1

2,500,000

10,000,000+2,500,000 = 12,500,000

20%

25sen

2

3,000,000

12,500,000+3,000,000

= 15,500,000

19.35%

30sen

3

3,500,000

15,500,000+3,500,000

= 19,000,000

18.42%

35sen

4

4,000,000

19,000,000+4,000,000

= 23,000,000

17.39%

40sen

5

4,500,000

23,000,000+4,500,000

= 27,500,000

16.36%

45sen

6

5,000,000

27,500,000+5,000,000

= 32,500,000

15.38%

50sen

7

5,500,000

32,500,000+5,500,000

=38,000,000

14.47%

55sen

另一个例子,B公司投资资本为1千万,每股面值RM1,总发行量1千万,但B公司的董事以每年股东基金20%为最终盈利目的:

盈利

股东基金

股东基金回酬

每股盈利

1

2,500,000

10,000,000+2,500,000 = 12,500,000

20%

25sen

2

3,125,000

12,500,000+3,125,000

= 15,625,000

20%

31.25sen

3

3,907,000

15,625,000+3,907,000

= 19,532,000

20%

39sen

4

4,884,000

19,532,000+4,884,000

= 24,416,000

20%

48.8sen

5

6,105,000

24,416,000+6,105,000

= 30,521,000

20%

61sen

6

7,631,000

30,521,000+7,631,000

= 38,152,000

20%

76.3sen

7

9,539,000

38,152,000+9,539,000

=47,691,000

20%

95.4sen

从以上的例子我们得知到了第7年,B公司的盈利是A公司1.90倍,虽然两间公司每年都有盈利,且每年都在增长,但A公司的股东基金回酬且在下降,B公司只要保持20%年增长的股东基金回酬,在短短的几年内就可以把A公司远远的抛离。

很多投资者如果单看每股盈利,也许会错失了投资良机。A公司和B公司的每股盈利在第4年以后才有比较明显的差距,往后距离一直在扩大。所以我们判定公司的好坏不只要知道公司每年是否有成长,还必须要知道回酬是否也在增长。

虽然以上两个例子都很学术化,因为在现实里公司的盈利表现有高有低,但在现实的例子也的确有每年增长20%以上的公司,例如我在早前提到的QL, Padini和泰股KCAR等。可能有人会质疑公司20%的成长也许是世事造英雄,正好碰到有利于公司好时机,但如果公司可以维持20%成长的股东基金回酬超过3-5年,就应该可以排除了好运可能性。所以公司成绩转强不能马上断定将来也会平步青云!

一间公司如果每年都有20%的回酬,可以显示公司管理层有不错的表现,因为要达到20%不是易事,除了要在销售上努力一番,也要在成本控制上下功夫。在国外一些大型的企业,为了保持一定的高回酬,它们会展开一系列的收购活动,以达到稳定的高回酬来回馈股东,以QL为例,公司的高回酬一部分要归功于公司的收购活动。

我自从了解了高股东基金回酬的含义后,我自己设定了一项找股条件,就是每年最少要20%回酬,如果找到了我就会告诉大家,但这并不容易,所以最近很少有发布本地股的业绩分析,搞到要发布泰股的业绩分析,当然如果有网友要求,我还是很乐意的去帮助。今天让大家多了解一项分析法,希望可以增加网友对公司业绩有新的看法和帮助。