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2010年4月27日星期二

马婆控股(MBFHLDG 1236)私有化遭到否决!

马婆控股(MBFHLD1236)在今天早上的特别股东大会,小股东们否决了大股东提出的RM0.65收购计划,但同时公司董事兼却提出发10sen股息的建议,所以在今天马婆控股一度走高至67.5sen,但在首个交易时段结束时却下跌了半分至62sen

公司多年来都不曾发股息,竟然在今天特别股东大会后突然建议发出10sen股息,我的猜测是公司的董事兼大股东,借此股息让手上要多笔钱来提高收购价,对小股东是好事。

马婆控股一旦发出股息10sen,总数额就是RM5700万,那么大股东可以从中获得RM4500万,其余为小股东所得。如果大股东以这RM4500全数来提高收购价的话,那么小股东每股大约可以多拿RM0.37

马婆控股同时在发出股息后,公司的净资产也就跟着下调,现马婆控股的净资产为每股RM1.08,在减掉了10sen股息后,净资产就会下降至RM0.98 (假定2010年首季度的盈利或亏损对净资产没影响),那么马婆控股大股东在收取了股息后,把收购价提高至95sen或以上,也就符合情理了。

但根据最新马婆控股的文告里,由于大股东说如果今天的议案通过的话,公司就会派发股息,但因为议案不通过,所以股息应该也就难成事了。

不过我是那么认为,如果真的有股息派发,又提高收购价,那么就是双赢局面,但这只是我猜测,大股东是不是打这套算盘就看他们的良心了。

2010年4月25日星期日

卖出股票的时机

“笑傲股市”这本书里头有谈到什么时候应卖出股票,作者以他的经验判断出两个卖出的情况:1)股票最高点,2)从成交量和其他虚弱现象来判断。

股票最高点

股票要达最高点通常会有个现象:

1. 股票上升的速度比前几个月突然快了许多

2. 股价出现跳空开始(即开市价比前一天的闭市价多几个点)

3. 当日价格上涨是几个月的升势以来最多的一天

4. 成交量是几个月来最多的一天

5. 升幅是过去几个月来最多的一周

6. 如果该股票出现分割现象(即拆细,分红)的第一或第二个星期内就上涨超过20%-25%,那么就卖了它

7. 如果某只股在上涨了好几个月后,到达某个高点,然后回落,过后又往上,如此在某个区域徘徊数天,就把股票卖了。

8. 在某些情况,如果股价在上涨好几个月后,快速的达到上升轨道线(以过去几个月最低股价的连线和最高股价连线画出两条平行线),即应卖掉

9. 如果股价在200天平均线的70%-80%以上价位,应卖掉

从成交量和其他虚弱现象来判断

1. 如果股价逐渐走高,但成交量逐步走低,这可能表明大户已经对该股失去兴趣了。

2. 接近或达到全年最高点

3. 当股价达高点回落后,又出现上涨但不论成交量或价格都没有之前的强势,这可能是股票在大幅度回落时最后的卖票机会

4. 如果股票出现回落多过8%时,可以尝试从该股的历史看出是升势已经结束,还是一个正常的8%-12%的回调,如果该股已经回落至20%那么就应该考虑是否卖出

5. 如果某只股票的升势没有同行来呼应,应该考虑卖出

6. 如果股价跌破其长期价格支撑区,也应该卖出

7. 如果该股在长时间的升势后,在某个单日突然出现最大幅度的单日下跌,且有其他迹象来呼应的话可以考虑卖出

8. 成交量大幅度的增加但价格却下跌,应该卖出

9. 200天平均线出现往下折的情况,以应该卖出,另外如果某只股形态很弱,每日的价格都在200天平均线下,该股宜乘高卖出

10. 如果该股已经上升数月,然后在10周平均股价之下徘徊数周,而且反弹乏力,也应卖出

其他情况

1. 股价上涨并有好消息伴随,应该卖出(buy on ramous, sell on facts

2. 如果每个人都看好某只股时,也应卖出

3. 如果季度盈利出现两季成长幅度放缓或衰退,理应卖出

4. 从过去错误卖出时间来找出失败的原因,获取经验避免重蹈覆辙。

我不知道以上的情况是否完全符合我们的股市,但我是认定最后一条所说的,从过去失败的情况理清出一条道路,减少或不再重蹈以前的错误。

2010年4月18日星期日

本益比(PE Ratio)的无用论

CAN SLIM投资策略的发明者William J. O’Neil在其中文版的“HOW TO MAKE MONEY IN STOCK MARKET” 翻译为“笑傲股市”里有谈到关于本益比(PE Ratio),他在经过长时间研究发现本益比和股价未来的行为没什么关系,这说法对一般的投资者来说是很惊讶的。我在读到这点时我也感到很困惑,不是本益比越低越好吗?

在读到这点时,我想想也对,拿手套股龙头TOPGLOVE和中国股XDL(喜得狼)来说吧。

TOPGLOVE今年年头以RM9.91开设,在当时本益比已经为17倍以上,如果和大市的15-16倍的本益比来说已经算是过高了,但TOPGLOVE股价并没有因此而下来,反而还在往上涨,至到上星期五的RM12.38

反过来看中国股XDL,年头以RM0.505开市,本益比在当时为3.5倍以上,远远的低过大市15-16倍的本益比,如果在当时你认为股价超低了,你就入市去买,至到上星期五股价跌至RM0.37, 你在赔钱了。

以上的例子说明本益比对股价的波动没什么实际的作用,股价不会因为本益比比大市低很多在未来会有所调整,也不会因为本益比过高而股价出现抛售现象。我在了解了这点之后,回想我以前对某些股以本益比的高低来认为值不值得买而感到有点羞愧。

龙头股出现两极化时,卖出讯号。

上个星期三手套股因为速伯玛(SUPERMX)出现大幅度的反弹,也间接带动一些二三线手套股反弹,在当时我以为速伯玛这么大幅度的反弹,可以从此一扫手套股的跌势,但在星期三闭市时发现TOPGLOVE的股价是下跌的,和速伯玛呈现不同走势,两个手套龙头股南辕北辙。想到“笑傲股市”说到如何判断卖出讯号,作者以例子指出,在2001年科技股要爆破时,当时道指和那指就出现南辕北辙的现象,我“举一反三”套用在手套股的表现上,认为可能这就是手套股卖出讯号。当然在看过了两天手套股的表现后,在说法有点“马后炮”,但希望以此为经验,下一次如果某个版块涨了好几个月后,龙头股出现两极化时,就要注意了。

2010年4月14日星期三

马婆控股(MBFHLDG 1236)私有化的计划书

马婆控股(MBFHLDG 1236)在昨日寄来一本关于私有化的计划书给股东,里头有阐述私有化的方法和价钱,公司也将会在427日召开特别股东大会来通过私有化的议决案。

在这份计划书里有段颇具威胁的句子:

13面,第4段“You should take note that if the Proposed SCR is not implemented and our Company is unable to comply with the public shareholding spread requirement, Bursa Securities may decide to suspend or delist MBfH Shares currently traded on the Main Market of Bursa Securities. In such an event, you will no longer be able to trade MBfH shares on Bursa Securities.

现在马婆控股的大股东已经拥有81.59%的股权,所以散落在外的只剩下18.41%,根据Bursa条例,散落的股权必须要有25%以上才可在马股市保留上市地位。现在明显是不足够的,所以马婆控股的大股东们就发出此等句子来让小股东“没有选择的余地”,把状况描绘成不选我你将来处境更糟。

还有段读起来很不是滋味的句子:

18面,第2段“There is no assurance that shareholders of MBfH will be able to realize the NTA per share prices, as shareholders of MBfH may only be able to realize their MBfH Shares at the NTA per share price in a liquidation scenario, which is usually time consuming and subject to various parties approvals.

2个段句子说如果小股东们要求大股东根据每股净资产来回退钱(马婆控股每股净资产大约为RM1.06,而现在私有化回退资本为RM0.65,有个36%的差价),恐怕有难度,因为需要花更多的时间处理然后各个大股东需时来沟通和达到共识。这告诉小股东们,如果你要求更高的价格,难,等吧!

总之一切机关都被大股东们算尽了,看来马婆控股小股东别无选择。不过我还是会投反对票,希望奇迹会发生,只要有超过10%的股东们是反对的,此私有化计划就会被否决,也许到时候大股东会因此调高合理的收购价。

2010年4月11日星期日

爱柏士保健(Ahealth 7090)

看了几本股票分析的书之后,如果不学以致用是浪费时间。

在星期五的早上在网上收听香港的财经节目,有个环节是向香港有名的投资基金经理询问关于今年第二季度投资的策略,该基金经理提到他们加码大陆的药厂,因为中国的医改在接下来的好几年会对这些药厂起到很正面的影响。突然间我脑中闪出一间本地药厂的名字爱柏士保健(Ahealth 7090),因为过去这一两个月来股价有不错走势的,决定花点时间研究它。

我把这CAN SLIM 投资策略和简单分析盈利素质方法套用在爱柏士保健,结果发现爱柏士保健可能是个不错的选择。看看以下的分析:

2009

2008

2007

2006

营业额

282,719 (+9%)

259,240 (+9.8%)

235,938+5.1%

224,288

净利润

24,550 (+62.5%)

15,108 (-21.44%)

19,233 (+43%)

13,382

每股盈利

29.54 (49.87%)

19.71 (-23.15%)

25.65 (31.6%)

19.49

资产回报率

10.33%

6.9%

9.35%

7.1%

股东基金回报率

15.1%

10.5%

14.15%

10.93%

营业现金流量

19,950 (+35.78%)

14,692 (-18.76%)

18,085+81.2%

10,376

股息

19.75sen**

9.5sen

8.5sen

10sen

注:括号里的正负值代表和上一年比较变化的百分比。

**公司已经在200910月发出5.25sen的股息,另外建议发出14.5sen (10sen为特别股息和4.5sen普通股息)的股息,此股息将会在2010年发放。

公司业绩有不俗表现

以上的图表显示公司过去4年都有不错的表现,但2008年因为因为金融风暴和高石油成本影响,那一年公司的营业额是上升的,但盈利却是下降的。2009年公司的营业额受到中国和印尼需求强劲的带动下,营业额和盈利都是大幅度的成长。

在一般的情况下,公司盈利上涨的百分比,一定要比营业额上涨的百分比多很多,那么这就表示公司的盈利是有素质的。公司能够在原有的成本上增加营业额,也就是增加公司的生产力,所以爱柏士保健可说是有不错的管理团队。

2009年净现金流入,能够支撑高息发放

我们也可以从公司的营业现金流去证明爱柏士保健的盈利是有素质的,从以上的图表公司2009年营业现金流也跟着成长,幅度也很可观,最重要公司的营业现金流足够供给公司投资开销,也足够去偿还债务,而且还有大约1400万的净现金流入,这也是公司能够发出高股息的理由。

每股盈利成长

在去年最后一个季度,爱柏士保健的每股盈利从每个季度大约5sen-6sen范围突破到11sen 几乎是一倍的成长,这都拜其中国姐妹公司的盈利大幅度增长所赐,果然中国政府的医改对药厂是大有帮助的。

因为每股盈利在去年最后一个季度大升之后,股价在今年224日起就突破RM2.00,在短短一个多月就上升至RM2.90,现在回落但也维持在RM2.80范围。

根据CAN SLIM策略,爱柏士保健符合了CAN SLIM前面5个条件,除了I M

Current quarterly earning per share(当季每股盈利)

公司每股盈利不论是和上一季度还是和2008年第四季度同比,成长都超过30%。如果要保险一点可以等在这个月公布的2010年第一季度成绩后,看看是否是昙花一现的成绩还是是突破性的成绩。

Annual earning increase(年度盈利增长)

在过去4年公司是有成长,但2008年却下降了,不过那是全球性的衰退,所以我认为应该A是可以接受的。

New product, new management, new price high (新产品,新管理,股价创新高)

公司定期都会出新药,但重点是中国的投资开始有大幅度的回报。

没错,股价是创新高,现在有点回落,是否为正常的回调盘整还得看整个大市。

Supply and Demand (供应和需求)

公司以前是在第二板上市,在几年前发红股后转为头版,但股票数量不多,才7500万股,因为资本不多,所以一旦市场对其股票有大量的需求,股价的攀升能力应该会很强。

Leader or Laggard (市场领导者还是落后者)

爱柏士保健我认为是市场领导者,在今年年头到上星期五,综合指数上涨了4.7%,爱柏士保健股价上涨了50%,其他同行业的股价都在0%-11%范围里。如果以盈利对股东基金和资产回酬来说,爱柏士保健都是佼佼者。

Institutional Sponsorship (投资机构的认同)

公司在2008年的年报里只有1间投资公司位列30大股东里,那么最近的股价走势是个人力量来推动还是有投资机构入场就不得而知。

Market Direction (市场走向)

市场上虽然指数是有不错的涨势,但对很多投资者来说这样子的市场并不能让人放心。美国虽然也不停的起,上星期五还曾一度升穿11000点,好像是告诉我们这些胆小鬼多虑。

美国有个预测股市信心指数的VIX INDEX,最近创纪录的低,VIX INDEX指数越低就表示人们对股市投资信心越强,VIX INDEX 一度还低过风暴前的纪录,显示投资者信心饱满,不过老话说“当人家乐观是我们就要悲观”。

不过那位香港的基金经理说这个季度大势影响不了好股的发展,所以现在是否是好时机入市还是要等大调整的到来,内心有点矛盾。我看我还是保守一点,等爱柏士保健2010年第一季度成绩出炉再做打算。不然大胆一点,等其股价突破RM2.90 就入场,因为这证明了RM2.80是个盘整期,休息一段时间后就会再往上,如果历史真的会重演。

2010年4月8日星期四

金兴工业(Kimhin 5371)

今早花点时间在研究金兴工业(Kimhin 5371),据我所知这间公司的业绩不错,而且现金也多,所以希望在其季度和过往的年报里可以了解公司的状况,看看是否值得投资。

我重看过去2006-2009的年报表再加上2009年第四季度的业绩报告,公司在2009年整年有不错的盈利,同样在2009年尾握有大约1亿的现金,一切看起来都非常的吸引人。但如果把过去几年的表现和现在作比较,我就不那么认为吸引人。

2009

2008

2007

2006

2005

营业额(‘000)

242,674

251,493

227,783

245,527

253,644

其他收入(‘000

10,034

8,433

7,268

7,240

9,537

净利润(‘000)

23,398

4,743

9,033

13,097

26,248

每股盈利sen

16.13

3.00

5.80

8.60

17.1

手上现金(‘000)

105,343

66,866

80,770

100,734

118,340

营业额

公司在过去5年里只有两次(2005年和2008年)全年营业额总数突破2亿5千万。公司的营业额不能够出现一个稳定的姿态,虽然过去5年还保持着2亿以上,可是从以上的纪录可以看出公司的营业额要有所突破不是那么容易,2010年会否成转折点还有待观察

净利润

2009年全年的净利润和去年相比成长了393%,幅度成长惊人,但有大约13百万是来自正常营运以外的收入,这当中包刮括利息收入;股息;租金和坏账回收等等,所以2009年的营运净收入是990万。2008年如果扣除其他收入,是净亏损360万,2007年是有净利润170万,2006年是580万,2005年是16百多万。

公司的净利润波幅相当的大,如果不靠正常营运以外的收入,公司的净利润就要大幅度的调低。09年的惊人盈利成长是符合了CAN SLIM 的策略里的A(年度盈利增长),但因为过去几年盈利波幅相当的大,盈利的多寡和营业额有时不成正比,所以我不知道这可以不可以算是符合CAN SLIM里的条件?

手上现金

公司手上的现金的确是相当的多,金兴工业可说是有大量净现金的公司。有人期望公司手中的现金会大笔的回退给股东,但我认为情况不大。2006年公司也握有上亿的现金,但公司没做什么大笔的投资在扩充其现有的生意上,反而是把大量的现金投资在一些稳定的金融产品上,如债卷和基金等,至2009年底公司共投资了6900万这类型的金融产品,很有可能在2010年公司会再加码这类的投资,而不把多余的现金回馈给股东。

我们也可以从股息的角度来看,公司纵使手上有大把的现金但一向来都没发高息,所以在未来的发高息或回退现金这个可能性相当的小。

对于金兴工业整体的情况,我的看法是公司的生意可能已经达到瓶颈的阶段,也因为这样公司设法利用手上的现金找出路,但也许其他行业风险较高,所以把大量的现金投资在稳定回酬金融产品上,期望来提高公司的盈利。这是我个人的看法,实际情况只有公司的管理层才知道。