Nuffnang

2010年5月31日星期一

“曾参杀人”的故事最该听的是我自己

人的悲观情绪很容易的被放大,因此往往被人利用来牟利。我在三个星期前还向各位说了“曾参杀人”的故事,想不到这个故事最应该听的是我自己。

连续几天的下跌,把我乐观的情绪彻底的击毁了,看着指数和股价不停的下跌,媒体不停的唱坏,外围的坏消息不停的传出,“曾参杀人”事件一而再,再而三的出现。自己起初还以为可以承受这些负面消息,但看着股价的下跌,所投入的资金在不断的缩水,内心开始动摇了,最终在各种不利消息影响下,把股票给卖了。

欧洲主权债务问题已经连续炒了几个星期了,你可能麻木不怕,中国政府收紧信贷资金也不是这几天就发生的,你可能也不怕,大多数的基金在过去一年都至少赚上80%甚至几倍的盈利,这时候大卖票,股价来个20-30%的调整都还是大赚特赚,你开始动摇了,那么就再送个南北韩将要战争的消息吧,你要崩溃了,外加内幕消息,我国政治里某某政党要扯某某重要人物的后腿,会在经济和股市怎样糟糕又怎样,这时你已经成了大受惊吓的曾参母亲了,逃!逃!逃!

有人说买了票最好远离股市,那么就不会受一时股价上落影响。很不幸我必须坐在电脑的前面,每一秒股价激烈的跳动也自然牵动着我的神经,真是让我欢喜,让我忧!我必须要把自己训练成“泰山压顶,面不改色”的本领,不然要如何成功?战场上往往先死的都是胆小鬼,股市也是如此,巴菲特或索罗斯如果胆小了一点,犹豫了一些,那么历史上就没有他们这一号人物了。必须从悲观中看出乐观的成因,从乐观中看出悲观的要素,但写和讲要比实际行动难上好几百倍,没办法了,既然要在这行找吃,除了去执行还是执行。

6月份还会是个波动相当大的月份,与其太悲观不如乘势对整体投资策略来个调整,2010年首个季度业绩报告出炉,把不怎么理想或成长空间有限的股只乘此机会卖出,乘低买入有良好业绩和成长空间的股项,希望在过了7月后股市开始平静,好的股只潜能就会开始发挥了。

2010年5月25日星期二

乐观又变回了悲观,“NEVER CATCH A FALLING KNIEF”

没想到我的乐观竟然挨不过1个月又变回了悲观,我好不容易从去年的大悲观在上个月才转变为乐观,结果还得悲观回。

这一次的调整(希望是在20%回调以内),真令我大跌眼镜的,没想到情况会如此的激烈,最近这几天的出货都是各类基金在卖,原以为最多激烈的下跌一天,情况就会结束,特别是25日一早下跌超过22点然后指数又回升,只下跌8点时,我以为下跌情况就止结束,万万想不到今天情况加剧,外围也是如此。根据一些有经验的人士透露,这还会持续一阵子,还有不少基金要卖票来套现,更何况这些基金已经在过去1年赚上了80%或更多,现在乘势套利,回酬还是可观。

过去1年我都没什么买票,只是最近才买一些,原本还打算持长久,但这情况不得不让我有其他想法。因为美股看来下跌还有一段路,大市也将相对应的下调,我们这些小投资者,实在没法和大势去抗衡,唯有和它一起共舞,希望减少损失。

如果问几时是入场时机,我的经验告诉我是当整体成交量少过平日的成交量时,那大慨就是时机了,现在暂且退场,因为“NEVER CATCH A FALLING KNIEF”,免得最后满手是血!

2010年5月24日星期一

道义放两旁,利字摆中间。。。。。。。。。

以前我小时候,父母会对我说,不希望我大富大贵,只期望我做个对社会有功,黑白分明的人。这对我们这些小人物来说是老生常谈,但对美国这些投资大亨或大鳄,这是个笑话。

索罗斯

索罗斯最近因为看空欧元且大肆做空欧元让他又大赚一笔了,3个月前他和一帮对冲基金经理在纽约一间屋子里开会,大家决定做空欧元,结果他们成功的把欧元一度拉低至1.20欧元对1美元,虽然他豪言壮语的说要把欧元做空至1欧元对1美元地位,但现在看来是不大可能。像索罗斯这类对冲基金不会对做空欧元和炒作希腊问题所带来的社会问题感到不舒服。因为索罗斯和对冲基金们有计划有组织的做空,造成希腊出现持续性的骚乱,甚至出现34命的惨案,这对他们一贯“道义放两旁,利字摆中间”统统都可以视而不见。

虽然希腊的问题其实都是希腊自己搞出来的,福利太好,负债太高,又作假账,最终才引得索罗斯和一帮对冲基金才有机可乘,就好像希腊球员自己把球带到龙门前,索罗斯只是表演漂亮的临门一脚。

索罗斯和对冲基金们当然是以自身利益为目的,他们可不是我们这些小人物般会心软。1998年印尼的排华惨案或多或少都和他脱不了关系,历史一再重演,只是出场表演的国家不同而已。现象一下索罗斯和基金经理们舒服的坐在沙发,喝着陈年上好的威士忌,一面数着赚来的钱,一面微笑的看着电视机在播希腊暴动的画面。。。。。

巴菲特

巴菲特最近的动作让我觉得这位样貌慈祥好像肯德鸡上将的老人,一样面貌慈祥,但所卖的食物非常没有营养吃多了还会致癌。

原来巴菲特也可以因为要维持自身基金的财富,而作出以下的事情:

1. 穆迪评级机构在今年3月初就收到美国政府可能提控的书信,穆迪公司的执行长在收到信不久就开始静悄悄的卖出手上的票。过不了几天,巴菲特也抛出价值2千万的穆迪股票,再过没多久,公司才公布可能被起诉的消息,结果公司股价当然大跌了。你说巴菲特神不神。

2. 2008CDOCDS这些金融衍生崩盘时,巴菲特曾说过这些金融衍生产品是“大杀伤力武器”,没想到当美国决定对这些金融衍生产品采取管制时,巴菲特却反对,因为其所控制的基金在金融衍生产品上投资了近5-6百亿美元,如果受到管制了自然影响基金的表现。

3. 2008年巴菲特买进了高盛,是巴菲特这一年来最成功的投资,因为高盛所带给他的盈利是数10亿计的。最近当高盛被控欺诈罪时,巴菲特却对高盛说了不少好话,甚至还高调称赞其CEO表现很令人满意。

巴菲特在我的心目中的地位原本很超然,以为他就是与众不同的投资者,一个慈眉善目的好老人,结果现在有些改观了。也许他也和其他的基金一样,为了向投资在其基金下的投资者们负责,不论如何也得用尽各种方法来保护其基金,免得老来落得个投资失败的名号,一身英明付诸东流。

其实不管是索罗斯还是巴菲特都好,身为基金的管理人自然是以利益为出发点,道德自然是放两旁。撇开这些让人不快的道德问题,这些人分析问题的本事是值得我们大家所学习的。我这时就想起李宗盛的歌“道义放两旁,利字摆中间。。。。。。。。。

2010年5月20日星期四

德国在18日禁止裸卖(Naked short sell)

德国在18日禁止对各种金融产品裸卖(Naked short sell),造成欧元汇率下跌,欧股也下跌,实行的目的就是要对冲基金离场,不要在欧洲金融市场“搞搞震”,但西方金融媒体给它的评语是“Useless,无用”。

裸卖和传统的卖空股票区别在,裸卖可以不必借票,情况就像Margin,只要保证金充足,你可以大卖特卖,甚至卖多过该公司的发行股票,但传统的卖空就必须借票,借多少卖多少。

西方媒体之所以形容无用因为:

1. 这做法让投资者害怕,投资者会认为德国金融背后是不是有更大的问题还没曝光,所以大家争先恐后的离场。

2. 禁止裸卖没有得到英美的支持,效果可想而知。2008年美国联同英国和欧洲曾经禁止卖空,结果股市和各种金融商品从大泻进入到小泻,这次只是德国在唱独角戏。

虽然是无用,不过出发点是好的,希望会对这些利益至上的对冲基金起到一定的作用。

这些对冲基金在搞完了欧洲后,不知下一个是否为亚洲各国,如果是,状况将惨烈,大家就系好安全带吧!

2010年5月16日星期日

本益比再论

418日我帖出了一篇“本益比”无用论,结果引起网友热烈的回应(虽然只有2位,不过回应内容相当的热闹),每当有网友回应我都会感到兴奋,这就表现有人在看我写的文章,如果得到正面的回应,对我来说是一种鼓励,有人批评,对我是一个学习机会,大家互不相识,那够在这个平台上交流是一个缘分。

话说回来,我今天想在这里再一次说明“本益比”,我相信我的说法很武断,毕竟本益比是很多成功的投资家作为分析投资机会的一种工具,如果说无用就彻底的否定本益比带给这些成功投资家实际作用。可是对于我这种水平的人,在运用本益比这方面我有时感到困惑。

本益比在不同人眼中有不同的解读

我之所以赞同William J. O’Neil 所说的是因为,“我”个人无从以本益比来判断公司的股价是否低估或高估。我始终认为本益比在不同人眼中有不同的解读,我举个例子:

假设A公司的本益为5A公司的同业B公司的本益比为18,那么大市平均本益比为15,是否说A公司的股价被低估了,而B公司的股价被高估了?如果说A公司是可投资,B公司建议卖出,但股价的走势是B继续往上,而A的股价却往下,作为一个投资者心中会怎么想?

注:得出本益比的数据应当要和同业平均本益比做对比,有时也和大市整体平均本益比做比较。

网友说买入低本益比的股票在未来股价最终会调整为合理的价格,换句话说就是一段时间后,该股票的股价会最终会上升,把本益比抬高至合理的水平。理论上可能是正确的,但这里有个时间滞后的问题。如果股价的调整不在短期内就完成,而是发生在经过长时间之后,比如一年后;两年后甚至更长,如果不幸的你买的低本益比股只,在一年后价格才上做出调整,你会认为是个好的投资吗?而且时间如果越长你还会认为是因为本益比的因素所造成吗?

以未来的每股盈利计算本益比

报纸上所显现的本益比是以去年的每股盈利来除上现股价,所以会有很大的误差,参考价值有限。网友建议应当以未来的每股盈利计算本益比。以未来的盈利计算本益比这个听起来好像很不错,但这个未来的盈利是如何得出?我们这些小投资者无从或轻易的获取公司未来盈利资料,再加上马股挂牌公司只有少部分有做未来业绩预测,所以要得资料不是那么简单。如果说从投资银行在报章上发布的研究结果来取得资料,理论上是可行的,可是有时候不同的投行对相同的公司会有不同的预测,有的看好,有的看不好,那么到底要取谁人的资料?就算是大家研究结果都一致,我们是否该怀疑这些预测会否太乐观或悲观?根据麦肯锡过去10年研究报告得出的心得,认为分析师往往过于乐观,在对预测进行修订以反映新的经济状况方面,他们行动迟缓,当经济增长出现下滑时,他们会做出越来越不准确的预测。”所以用未来盈利来计算本益比好像也不是很妥当。同样的本益比高或低真的会影响股价的波动吗?

长话短说,如果用去年的盈利来计算本益比,根本就和现实脱节。如果用现在数据来计算本益比,得出的成绩和股价未来是否波动终究有什么直接关系? 如果用未来的盈利计算,当然是可行,但未来盈利取得的准确性就值得怀疑。

投资重点因素

我始终认为一个投资的机会,重点取决于个人的风险承受力,投资环境,公司业绩成长率和对公司未来的展望等等,如果这些因素掌握的当,本益比的因素相对的就不是重要的考虑点了。

以下的几个例子不是在挑战各位,只是看看各位是如何去判断,答案是没有绝对的:

假定每股盈利为公司最新公布的整年盈利。

1. A公司的本益比为3,同业是7,大市平均为15,低估或高估?

2. A公司的本益比为7,同业是7,大市平均为15,低估或高估?

3. A公司的本益比为10,同业是7,大市平均为15,低估或高估?

4. A公司的本益比为15,同业是7,大市平均为15,低估或高估?

5. A公司的本益比为18,同业是7,大市平均为15,低估或高估?

2010年5月12日星期三

从图表看道指每次出现“大头瘦脚”,不久指数就可能更高

我先声明我不是什么技术图表专家,我只是认为事情有些凑巧或可能是有心人所为。在看了美国道指过去一年的图表后,发现每次有所谓的金融大事发生时,道指在连续往下后,在某天会出现大跌可是闭市时有显著的回升,在图表上出现类似“大头瘦脚”或俗称钉子型状,然后道指又会有个往上的趋势。

根据我的观测,今年由于希腊的问题,把道指搞了3次大的调整,前两次在回调之后道指就会再次创新高。上个星期56 美股出现“恐慌性”的下跌,然后在这个星期一出现大力回弹,如果“历史会重演“的话,接下来道指又会往更高的方位去。


1


日期

最高

最低

闭市

闭市和最低距离

6/3/09

6755.17

6469.95

6626.94

156.99 (2.4%)


2


日期

最高

最低

闭市

闭市和最低距离

5/2/10

10031.96

9835.09

10012.23

177.14 (1.8%)

25/2/10

10366.68

10185.83

10321.03

135.20(1.3%)


3


日期

最高

最低

闭市

闭市和最低距离

6/5/10

10879.76

9869.62

10520.32

650.7 (6.59%)



2010年5月9日星期日

美国乱乱卖连想到“曾参杀人”的故事

美国时间星期四发生了交易奇案,一些重量级股份被突然抛售,有者更从原有的40元在1分钟之内下跌至1美分,然后过了几分钟股价又回复到40美元以上。这一乱乱卖,导致道指在这短短几分钟之内下跌了998点,或大约8%,事后有媒体说是交易员搞错了,把million(百万)读成billion (10亿)所造成的,也有阴谋论说是乘机制造混乱,从中捞取利益,或下个马威给白宫,以警告白宫少管华尔街的事等等。不论如何,这事件已经引起全球哗然,相信不久这个事情就会有个交待。

由于现在的交易都是通过电脑来达成,像美国星期四发生的事情绝对不会是绝响,因为像这类的交易都是电脑程式编排的,速度很快,人力是不大可能做的到,所以可以在极短时间内把多只股票的价格大幅度的压低。这类事情在我们股市也出现过,上个星期某天,吉隆坡交易所才谴责某个外国股票行的交易员在股市闭市前大量抛售指数股,结果当日马股综合指数在5分钟内由正转负,让当日许多投资者都茫然,到底发生什么事?

像这类的事件很多都不会是人为错误所生,反而是故意为之,记得大约5年前当IJM-WR上市的首天以RM0.005来开市,且有大约2千多万股以此价卖出时,轰动当时在股市活动的每个人,这事也同时带给不少人财富,据了解同时也创造几位百万富翁。财富的转移就在那几分钟之内,我当时有在场,可惜却错过了这个千载难逢的赚钱时机。事后听说是某个大行的交易员不满公司,决定给公司一个“教训”。

往后在200810月份,在当时全球股市乱糟糟时,我也遇到这类机会,很可惜在那么迟疑了一下就走失了赚好几千的机会。话说在20081028日开市不久,股市就面临近乎疯狂的卖压,不料在开市不到5分钟之内,我突然发现RCE资本大跌近22分或81%,卖方当时要价是5分,而且有大约2万多股要卖,我当时愣了一下,我以为我看错了价钱,因为在这之前几天我都有在观察这只股的走势,万万没想到有如此的“大平卖”,当时有个冲动要买,但在当时的环境,受到连续几个星期或几个月来次贷和银行到闭等不利的消息所影响,脑子有个负面的影子出现,“如此之低的价钱肯定不是好事,在等看看,也许会更便宜”。

结果不到1分钟,这2万多股就被扫清,很快股价就跳回19sen,然后再过一阵,股价就在23-25sen徘徊了。这时候我才清醒,大呼“暗捶!暗捶!暗捶!”,不过为时已晚,机会不再。事后内心不停的在谴责,RCE资本是间赚钱的公司,生意和盈利年年在增长,借钱给马来西亚公务员的生意和美国次贷问题有什么关系呢?财神在你面前挥钞票你这个笨蛋去把它当废纸,唉!!!

人的意志是很薄弱的,当然也有例外,可是大多数的人情绪战胜理智,虽然我们可能知道某个公司业绩非凡,但当大势却是负面时,再加上媒体的推波助澜,人的情绪开始掌控一切了,往往就会做出错误的判断,最终导致错失良机或失败。“曾参杀人”的故事大家都听说吧,第一次你可能不信,第二次你可能开始怀疑你的判断了,第三次你的情绪开始控制了你的理智,很少人不被打倒。“证券教父”之称的安德列.科斯托拉尼(Andr Kostolany)说过股市的波动很大的程度是受人们的情绪所影响,特别是在短期之内负面消息接二连三的出现,只有成功的投资者才能避免影响,那么你是成功投资者吗?

2010年5月6日星期四

“末日博士”为何会预言不再准确

最近我在想个问题,那些曾经成功预测经济出现大问题的所谓“末日博士”鲁宾尼和麦嘉华,在近几次的预言好像经济第二次衰退,股市大幅度爆跌等等,结果是没有一件发生,有也仅仅是小规模的发生,那么到底是他们看错了,还是胡说八道博宣传,还是另有原因?

我以我现有的水平思考了很久,我得出了个答案,希望有人认同,不然就当作又是个胡说八道的家伙。我用个故事来说明:

有一辆车,开在马路上,车上包括司机一共有4人,大家兴高采烈在车上有说有笑,有时还打打闹闹。车子走了一阵,马路开始崎岖又窄小,但因为大家还在快乐之中忘了马路安全,结果车子发生意外,撞毁了部分车头,车身也被刮花了很厉害,所幸人只是受点皮外伤,车子也还可以开动。由于路途还有段距离,大家开始打起精神来,神情严肃,车速放慢了,车上所有的乘客也和司机一样把注意力集中四面八方,和之前的吵闹情况是180度的转变,因为大家都知道这辆车再也经不起另一次碰撞,结果在每个人的合作之下终于都安全到达。

2008年“末日博士”鲁宾尼成功预测了全球经济大萧条,他之所以会成功,因为在当时人人都认为屋价会永远上涨,和房屋贷款的金融衍生产品事无忌惮的大事发行,而且卖到全世界,结果有天屋价不再涨且开始下滑后,全球金融界遭殃,进而影响实体经济。各国在受到重创后大家联合起来支撑住,确保不会再跌的更低。

所以当经济学家这时还在唱衰经济的时候,各国也注意到了,自然会采取防范的措施不让它发生,结果唱衰经济的经济学家就成了空口说白话。

再说“欧猪”4国的债务问题,不论有多严重,最终欧盟一定会出手相救,因为不救助最终欧洲会出大问题,世界经济也会再一次下沉,到时候情况肯定比80年前那场大萧条还要严重。有历史为借鉴,大家都知道80年前那场经济灾难如何发生,更清楚最后是以全球战争来结束,自然大家都会尽最大努力不让历史重演。谁人都不想在这时候成千古罪人,把问题先尽量挪后,改天让更有智慧的人来处理。所以“欧猪”问题肯定可以解决,只是现在有有心人在操纵着媒体,把问题扩大化,来达到他们的利益目的,一旦他们满足了,这事情就销声匿迹,一切如常。所以我不认为“欧猪”4国的债务有很严重到会出现另一个雷曼兄弟版本,因为已经有了一个例子,欧盟不会蠢到在那么短时间内让历史重演。

我在看了彼得林奇(Peter lynch)和有“证券教父”之称的安德列.科斯托拉尼(Andr Kostolany)他们所写的书后,对股市起落开始乐观了起来,在过去往往在媒体上看到接二连三的坏消息,就把自己搞的很紧张,也往往因此错失了时机。股市到了某个高点后就自然要下调,因为这时候市场会出现很多“不稳定”的投资者涌入,他们会为一些风吹草动而抛售,现在正是这些“不稳定”投资者在受媒体的操弄,不能承受恐惧来抛售,而这类抛售通常会持续一阵子,到最后才会落入稳定投资者手里,这时也是股市触底要回升之际了。通常触底的时候也是最糟糕的情况,一旦报章的头条不在以社会或政治为主题改为经济为主题,股市触低就不远了。

2010年5月2日星期日

马婆控股价钱最少都值75sen

这几天马婆控股股价的走势看起来对小股东越来越有利了,报纸上是说大股东在市场上买多卖少,逐步提高其股权。我相信股价短期内最高大约在75sen的范围,这个价钱是在上星期的特别股东大会上提出的(65sen收购价+10sen股息),所以小股东们手上的马婆控股价钱最少都值75sen

根据分析员的说法,大股东想在市场上收购马婆控股,要把股权提高至90%以上以达到强制性私有化,分析员认为有点难,不过如果大股东真的那么做的话,股价可能就会冲破75sen达至更高的价位。如果再加上小股东都很合作的情况,价钱便宜就不卖,马婆控股的股价最终将接近其实际的净资产价值了。

马婆控股价值实际上可能远超其账面上的价值,单说其马婆控股的信用卡生意,如果把这块出卖给银行肯定远远超过其账面价值,我的猜想,马婆控股一旦私有化后,大股东很有可能把公司业务拆散来卖,最后整体的收益将大过其账面价值,这也许就是大股东两次提出私有化的主因。

美债拍卖日就是欧盟头痛日

最近几个月我发现,每一次美国一旦发行国债之日就拿“欧猪”来开刀,先下调希腊评级,然后再下调西班牙和葡萄牙评级,总之就是要制造欧元区恐慌,让大笔资金流入美国,最终流入美债,让美债的利息不会因为发天量的国债而飙升。

打从两个多月前,持有大量美债的基金PIMCO主席开始说要减少持有美债,且会把部分基金转投股票,至此之后,每次美债的拍卖,美国这些金融机构就要出尽法宝来吸引买家,尽量贬低其他国家,让资金往美国流。不是美国比较好,而是美国比较没那么烂,各国斗臭之下,美国相对比较没那么臭。

美国另一次拍卖国债日是两个星期后,看看美国又会再找什么国家来开刀。