垫底

两个星期前有位顾客A君来买入M股40sen, 过了几天就轮到B君进来买入同样的M股，不过是37sen，开始的时候我很奇怪，这位B君在给我电话时显得很急切地一定要买入，过后我才知道原来AB君两位是好朋友，A一早就告诉B君M股可以买进，那么A君先在较高的价位买进，B君知道后，不知什么原因并没有马上跟着，而是等M股下跌了几分，突然“很冲动”又“很高兴”买入，因为他买的比A君低几分。

A君是因为消息的缘故而买入，B君是因为消息和认为买入价比A君低，暗暗爽，而不假思索“啦啦声”买入，由于现M股价跌至33sen，A君显得很懊恼，很不爽，B君的反应就没那么大，除了少亏，更重要的是给消息的A君现在“垫了他的底”。

B君虽然也是输钱，但当碰到A君时，看到A君妈声四起，心理就暗暗的窃喜，因为有种“他比较伤”的心态。事实上不管A君还是B君比较伤，这不是重点，重点应该放在：这只股会给多少的回酬？股息如何？公司赚钱吗？公司未来是否比较有前途？等等问题，但股友考虑的都不会是这些，考虑的都是几时要炒？消息是真的吗？目标价是多少？几时要放手？等等问题。

B君除了有一般股友投机的心态和考虑要素，这一次他也同时考虑到是否买进比A君价钱更低，那么就会形成一种保险心态。当然这种保险心态在短期是会起到安慰的作用，只要M股下跌的时期不长，B君的表现会比A君更加“看得开”，但如果超过半年一年M股都处在低过买入价，那么B君这种安慰感就会彻彻底底的消失。

买股买到有种有人“垫底”的感觉肯定不是好事，因为买入的股肯定在亏钱的状态，虽然买入的好股也可能会发生亏钱情况，但买股的出发点不同，侥幸的心理比较少，正确的投资观点成了重心，B君就算买到便宜货，应该不会有“垫底”冲动感觉来主导整个投资。

推动指数股未必是业绩！

5月份又是公司季度报告出炉的日子，由行业来说，还是产业股业绩比较可观，其他都不太突出，有者还业绩还下跌厉害。虽然业绩下跌的股只多过业绩好的，但股票价格在5月份特殊的情形下，上涨了不少。以综合指数来说，单5月份就上升了3.25%，如果不是外围在搞搞震，上涨的幅度还不止那么少。

以下是我把综合指数成份股比重前15名，把去年和今年公司业绩和股价的相比较，得出的数据，看看股价的表现是否跟住业绩：

公司名称	最新业绩和去年同期税前盈利相比	和去年股价相比（5月31日）
马来亚银行 （Maybank）	+12.25%	+16.34%

联昌集团 （CIMB）	+29.05%	+10.40%
亚通 （Axiata）	+11.67%	+25.70%
森那美 （Sime）	-21.29%	-2.69%
国油化学 (PChem)	+12.62%	-1.49%
明讯 (Maxis)	-13.17%	+9.21%
国家能源 (Tenaga)	-54.11%	+25.19%
国油气体 (PetGas)	+8.76%	+23.48%
大众银行 (PBBank)	+3.13%	+23.25%
云顶 (Genting)	-30.47%	+1.20%

数码网络 (DIGI)	+4.49%	+18.75%
IOI集团 (IOI)	+2.68%	-2.86%
综合保健(IHH)	-2.14%	N/A

丰隆银行 (HLBank)	-23.05%	+15.47%
国油贸易 (Petdag)	-3.74%	+20.77%

以上的数据显示，这15间公司的股价都是起多跌少，就算是下跌，也只是在很小的幅度范围。业绩未必是推动股价的主要因素，像国家能源业绩同比下跌超过50%，但股价不跌反起，而业绩超过股价的表现也只有联昌集团。看来指数的表现一路攀高，未必是真按公司业绩表现发展。如果过去一年来，投资者不理什么情况，只要一味买入指数股，相信现在已经有很不错的回报。

不敢说指数的表现脱离现实，因为我这个股价的比较，老实说也不太严谨，只是一小段时间的比较，只能做为参考，让我借题发挥而已。

不过话又说回来，导致这些指数股价变动的因素还有：未来的发展；基金的喜好；指数形象和其他因素等等。如果指数的发展忽略了业绩真正的表现，在理论上，短期这种不合理的事是可以发生的，但在长远的情况下，指数终究还是要反映现实。只是我国股市情况和其他国家不同，指数的表现完全掌控在少数基金手上，所谓的长时间还真的是很长的时间！

正在下滑的百盛（Parkson5657）

几天前有顾客下单买入百盛（Parkson5657）才惊觉这只股怎么跌破了RM4，又查看其香港上市的百盛，也从我去年知道的港币6以上下跌至剩下港币3.7以下，由于感觉股价变化大就研究了一下公司到底发生了什么事情？

公司股价从年初至今，大马百盛的股价下跌了26%，而香港方面下跌了42%，而且还没看出到底的可能。

根据2012年报告书所知，中国方面的业务对百盛影响大，至2012年为止，百盛一共有分店108间，中国方面就占据了54间，在大马的分店是38间，其他分别越南和印尼各8间。单中国方面的业务贡献整个集团68%的销售额和提供82.5%的盈利。随着中国本土经济的放缓，中国方面业务在短期内有进一步下跌的可能，除非管理层能够很快的扭转这个不利的局面。

从香港一篇财经报道文章来看，2013年首季，中国百盛的业绩大幅度下滑，盈利下跌27%，而其“中国国内门店数量最多的连锁百货店”头衔也被其对手首次抢去。在一联串不利因素影响下，股价大幅度下跌，最终导致现年69岁的百盛创始人丹斯里钟廷森将于5月31日重新执掌百盛集团。同样根据该篇报道，分析家对百盛未来的期望是管理层能够找到新的经营方向，降低成本，严选经营地点，有效率的管理，那么百盛才可以在激烈环境中脱颖而出。

虽然大马百盛过去5年公司不论在销售和盈利方面都有所增长，但随着比重较大的中国业务放缓，进而影响整体盈利下挫，2013年首季盈利有很大的可能会因此比去年同期减少，股价下跌风险增加。

大马百盛基本面还算不错，是值得关注的股只，想投资的朋友可以留意公司未来3-6个月业绩情况，看看丹斯里是否可以再度带领百盛走回辉煌的大道。

外来资金带来的联想

上个月大选前，财经消息说马股受到外资热捧而大举入市的情况，在当时我就有所怀疑，没理由在情况那么不明朗的形式入场，所以我在Facebook里提出这些外资是否为真正外国人持有的资金，结果最近有篇在网络上文章揭发马股造假来支撑股市，制造“良好的感觉”。

现在什么都可以造假，吃的，喝的，网络粉丝，身份等等，这些造假都涉及到利益问题，想当然马股要造假背后涉及的利益更是惊人。虽然暂时没有确决的数据来支持这个说法，很大程度都是一些在证卷业匿名的主管所说，但基于合理性和推敲，这可能性似乎就成立了。

现今的重点不是要讨论这些外资的正确与否，而是要知道这些所谓的外资

1. 来的目的？
2. 几时要离开？
3. 离开后股市如何？

来的目的

不管是真外资还是假外资，来买股票都是为了要赚钱。也许制造“感觉良好”是副产品，这些看中短期利益的资金是不会在股市待太久的。

几时离开

一个聪明的资金不会单一投资在股市里，期货会是另一个好赚钱的场所。记得在大选前，当大多数的散户都看不好股市时，与此同时也有不少散户在期货市场里卖空，但大选后，这些卖空的散户都受到很大的冲击，最终都是这些大户和基金成了大赢家，在股市赢也在期货市场赚钱。

一旦市场开始踊跃，而这些基金得于高价出货后，然后再次在期货市场欺骗一轮，就是他们要离开而去了。这些基金不会那么忠心要待在这里推动本地金融市场，要推自然还是推钱进自己的荷包比较实际！

离开后

这些短线的基金，在推高股市至某个程度，就会逐步离场，如果有其他外资基金来接手就还好，不然就是散户或者是本地著名的基金来接手了。本地基金可能会很无奈，但基于某种原因，一定要扶持着，不会让股市大跌，制造出感觉良好的股市还是要维持的。

现今各国的股市都起到破表，这些外来资金推一推落后的马股好像也是应该，但是不是值得乘高买入，这就看个人的智慧，而本人最近一直看错股市的发展，再加上智慧一向不高，参不透形势，还是秉持小心为上的心态，不随众人一起下海游泳，在岸边吹吹海风，晒晒太阳，安安心心的在躺椅上睡一阵！

大选后的难局

在休息两个星期又经历大选的起伏，决定振作一些，写一写东西。

大选的成绩出炉令到多人不满，得民心者竟不得天下，这在所谓民主国家中属少见。不论如何大选是暂告一段落了，接下来新政府所推行的政策才是重点。虽然股市在一个星期内大起，但并不代表新政府会带来较好的经济前景。记得不久前ICAP的掌舵人陈鼎武先生接受报章访问，他担心两线制形成的政局会带给经济不利的影响，现今，他的看法确实有可能发生，而我也有同感：

1. 纳吉虽然是新政府的首相，但国阵大选成绩不佳，将会带给他一定的内部压力。不久前有台湾媒体报道据说“来自国阵内部消息，纳吉将会在今年年尾下台”。虽然暂时没看到什么不利纳吉的消息，但由于前国阵领袖有下台的经历，这成了很有可能发生事件。

2. 由于新政府的支持率还少过反对党，要推行任何的政策势必将面临巨大的挑战，特别是未来要推行增加政府收入的销售税，在反对党强大压力下将很难通过，而我国有那么高的外债，又有那么多津贴在进行着，收入没有增加，但开销依旧，在未来政府要推行任何的大计划都有可能难产。

3. 这一届新内阁的组成很受关注，是否会由单一种族所组成很有悬念？如果真是如此，推行的政策会否倾向某个种族将很受瞩目，因为这有可能影响投资的意愿。如果由于政策的不公，影响投资的意愿，将会进一步影响整体的经济。

4. 现今世界的经济还是相当的动荡，欧洲的高失业率，美国经济不确定性，中国经济的放缓等等，在面对这些状况时理当要有个强大政府才行，但我国在政治上第一次面对两线制，需要时间来磨合，但如果磨合期过长且慢，大局势一旦转变，我国可能会面临一个经济大压力，到时候大家都是输家。

美国有位伟大的林肯总统，他很有本事的可以把不同政见的人拉拢来一起办事，在当时美国几乎快分裂成两个国家，在他无私；勇敢和果断的行事下，终于把分裂的美国合二为一，让往后这个国家不再分裂而且成了超级强国。马来西亚需要这种领袖，不知新的政府是否知道这一点

美特工业（MAGNI 7087)

网友推荐美特工业（MAGNI 7087)，我把数据看了一下，是间不错的公司，值得向网友介绍。美特工业是一间生产服装和包装业务为主的公司，根据公司网站的内容，服装业现为公司最主要业务，占其总销售额的83%。

先看公司的过往表现：

	2013年9个月	2012年	2011年
销售	429,130	534,123(+20.39%)	443,657
税后盈利	28,517	30,638(+77.51%)	17,260
每股盈利	26.28sen	28.5sen(+70.65%)	16.7sen
股东基金回酬	13.91%	16.44%	10.98%
股息	5sen + ?	11sen	8sen

销售额和盈利

公司的销售额逐年增加，2012年增幅最大，突破5亿大关。今年的增幅可能就不会太多，但还是会有可观的成长。盈利方面，去年公司的增长幅度达77%，今年要维持同样的增幅有难度，同样的，还是会有一个不错增幅的。随着最低薪金制静悄悄的延后一年，2013和2014这两年公司的盈利应该都会有不错的表现。

每股盈利和股息

公司今年的每股盈利有望超过30sen，今年的股息就有很大的可能超过去年的11sen。在3月份的时候公司已经发出5sen的股息，有望在9月份发出终期股息和特别股息，那么全年股息可以预期达至13-15sen之间，届时，以股价RM1.55来计算周息率的话，将是8-9%。

财务

公司负债率低，而且有丰厚的现金，至今年1月份为止，公司的现金有5800多万，或转换成每股大约54sen，所以公司要发高息不难。加上由于成功集团（BJGroup)是其大股东之一，发高息可以减轻集团的债务，所以小股东有望利用这个优势让自己获得好处。

其他

公司的大股东们和管理层都和成功集团有关系，集团对于公司未来的发展是有一定的帮助。在未来，强大的管理层和盈利增长，将会是最主要带动美特工业股价持续增加的重要因素。

相类似高成长而没发股息的公司,资本投资（ICAP 5108)

几个星期前有谈到关于高成长而没发股息的公司，在后头股价会有很强爆发力的可能，这引起众多网友的兴趣，都想知道马股里有没有相同的公司。但是要知道一间挂牌公司如果没发股息，董事是很难向股东们交待，这会显示公司董事们没有善待股东，所以一般上只要公司有一定的盈利，通常董事们就会宣布股息的派发，来减轻股东们向董事施压的压力，因此这种高成长而不派发股息的公司只在理论上实现。

如果硬要从马股里找出这高成长而不派发股息的公司，也许可以看看“相类似”的资本投资（ICAP 5108)。这间资本投资（ICAP）是属于“封闭式基金”，也就是好像单位信托投资公司，只是这间基金总资本是固定的，而且股东持有这基金买卖只能在交易所进行，而交易的价格是由市场来定夺，并不是以基金每单位的价值来定。再来买卖双方都是投资者而不会是该基金管理者，所以此基金没有所谓“赎回”的行为。



我之所以会认为ICAP是相类似，因为公司符合高成长和不派发股息这两个条件。ICAP应该是属于成长型基金而不是回酬型基金，所以公司从挂牌以来都不曾发出任何的股息。公司利用来自其投资公司的股息；银行利息的收取和投资买卖所赚取的钱，来进行再投资。公司在2005年上市以来稳健的成长，从上市一开始RM1的每股价值到至今的RM2.94每股价值，平均每年的成长超过20%，管理层的强劲表现反映在其价值上。由于公司表现不俗，ICAP的掌舵人陈鼎武有马来西亚巴菲特的称号。其投资策略是以长期价值投资为主，和股神巴菲特有异曲同工之妙。



公司的股价一向来都低头其实际价值，这也许是公司不派发股息的原因，再加上许多投资者对这类封闭式基金不太了解，认为其股价成长不快，有类似一般信托基金那么缓慢。要不是有英国投资公司在去年年尾向ICAP现管理层采取敌意的对抗，其股价在去年的6月份一度和其实际价值距离超过25%以上，最近才减少至20%距离。



网友如果钟情于高成长的公司，不妨考虑ICAP，虽然马股不久的未来可能要面临大风大量，相信有马来西亚股神称号的陈鼎武先生带领下，ICAP也许可以突破障碍，在未来风平浪静之后股价出现有力的爆发。