何必买马航（Mas 3786）呢？

最近这一两个月有不少的客户问我关于马航（Mas 3786），我一再向他们强调亏钱的公司不要碰，但最终还是有顾客下了单。他们要买的理由是，“这间是政府和EPF做大股东的公司，怎么样都不会死，股价已经在30sen停很久了，有可能会起，到时候就有赚了”。

我认为这是一厢情愿的看法，也许大家都认为最近一次马航股价的低点是29sen，那么站上30sen也已经有一段时间，看起来这个股是不会跌倒那里去，再跌EPF和政府面子无光，所以会尽量维持公司的股价在30sen左右，股友们会不会太过乐观了些？

马航在5月份又削资又发新股，共筹得大约RM31亿的资金来还债和做营运资本，其股票数量暴增至167 亿股，变成超级大笨象，如果今年很“奇迹”的可以赚上5亿，那么每股盈利只有不到3sen，但那还是要奇迹才会出现。

为什么说是要奇迹呢：

1. 公司管理层一直都有问题，去年原本说好要和亚航合作来进行管理层重组，但由于内部反对声浪太大，牵动到既得利益着的利益，最后这个合拼计划告吹。既然管理层是公司最大的问题，而一年多下来也没出现改变，试问公司要如何改变现有的亏损状态？

2. 公司可能会赚钱惟有靠一些会计技巧来推动，但如果光靠会计技巧的话，盈利持续性就有难度，对于股价的改善有限。

3. 油价最近屡创新高，将提高马航的成本，今年第一季度成本都已经高过销售额，现又有油价来搅局，要改变盈利状态是一个大难题。

4. 廉价航空在亚洲这个区域在未来竞争会更加剧烈，整个航空事业发展都会倾向廉航，而马航不在这个线上，对于销售额难有再扩展的空间，不止没扩展也可能会出现销售额逐渐萎缩的状态。

有以上问题存在，马航要反身有难度，但很多人认为，“可以等，公司绝对不会倒”。这句话对了一半，公司刚筹到一笔RM31亿的资金，当然以过往亏损的速度来看，可以顶住3-5年，但并不表明3-5年内公司股价会一直维持在30sen以上？试想想，如果公司继续处在亏损的状态超过一段长时间，还有有多少股东会有信心和耐心再等待？一旦亏完这笔资金，有可能再向股东讨钱，到时候，股票被卡死数年，没股息收，想要丢掉又亏钱，公司还要跟你再讨钱，出现进退两难的局面，那又何苦？

也许有股友认为我危言耸听，情况没有我说的那么糟，但我能够肯定的是，只要公司管理层一天没改变，公司绝对不会在未来的3-5年内派发股息，那么你又何必去买间不会给股息的公司？还不如把钱放银行，或者把钱拿去花，买个鲍鱼吃，最起码还享受到，何必去让别人替你花钱呢？

万能（Magnum 3859）

前几天在读了两份分析报告后，决定在我的FB上推荐了万能（Magnum 3859），看好该公司的长短期的发展，值得向网友们推荐。

万能的前身是马化控股（MPHB），最近公司进行一项重组活动，把保险和其他业务转入马化资本（MPHBCap 5237)，然后再把马化资本上市，与此同时马化控股就可获得了一笔将近9亿的资金，而且把马化控股的业务向单一字票业发展，因此也把马化控股改名成了万能。

短期

万能在重组后获得的资金除了还债之外，也打算把部份资金当作特别股息派发给万能的股东，而这特别股息预估会有48sen，这笔股息将会在3个月内获得肯定，除非有什么特殊情况出现，不然派发这特别股息的几率是非常的高。而且当这特别股息获得了肯定之后，股价也会出现一定的激励性，以现股价RM3.80来说，还是会得到一定的热捧！

长期

在字票这个行业，过去的经验告诉我们这个行业是没有冬天，经济好，业务稳健发展，经济不好，这行业可以一支独秀。下半年我国的经济发展看来会比去年还慢，出口和消费本来是我国的经济支柱，但下半年都不被看好，所以下半年选股方面要谨慎些。万能的业务只有简单的字票业，就算下半年我国经济真的放缓，公司的业绩在理论上应该不受影响，也由于此行业有独特性，因为没有其他业务影响现金流，那么在理论上公司现金流会渐渐转强，在派发股息可以更加慷慨。一些分析报告预测公司每年可以派发大约20sen以上的股息（没包括特别股息）。

据报告分析，蓝领人士下注买字票的占相当显著的部分，特别是4D的字票，所以一旦明年最低薪金制全面实行，对字票行业会更加有利。但这行业也有隐忧，由于政府的赤字居高不下，加税在字票行业的可能性加大，这会导致公司的营收受到负面影响，不过这还只是猜测。

在综合万能长短期的情况后，我认为万能是值得投资的公司，也许成果需要一段时间才能看到，但对于一间不受大环境影响，而又有能力派息的公司，在下半年情况不明的条件下，这该会是不错且稳当的投资。

大股灾捞底，难！！！

最近常看到“捞底”这词，也许是股市近来受到外来因素下跌，令人自然而然的提起。“底”有那么容易“捞”吗？

马股在这15年里经历了2次规模大的，和数次小的股灾，大的属于1997年亚洲金融风暴和2008年雷曼兄弟倒闭引发一联串的事件，小的属于2011年的美债触顶和2011年至2012年的欧债危机。

小的股灾大慨2-3个月就结束了，也许看图表可以很准确的捞到底，但大型的金融股灾却很难有捞底的动作，因为：

1. 大型的股灾通常时间超过半年，并不容易看的准，在这段长时间里间中出现暴跌甚至暴涨，但整体趋势还是往下滑。股友在暴跌就入场，以为可以在短期内乘势反弹套利，但不幸的是股票跌了又再跌，不止没法套利还成了大闸蟹，试了几次失败后信心全失，在股票真到底时已经没子弹没胆量在试了。

2. 由于时间长，新闻和坏消息陆续出个不停，听得多了，潜移默化，心态很容易成了消极心态，纵然是个到底的好消息还是怀疑不断，最终捞不成底。

3. 大型股灾，也可能意味着国家经济有问题，长时间的经济不振往往随之而来的就是政治和社会问题涌现，如果处理不当，伴随着暴力事件发生，此类杂音很容易影响判断，想要捞底但环看周围乱糟糟的情况，还是没有太大的信心。

4. 金融事件所引发的大型股灾，有如香港人说的“镬镬新鲜，镬镬杰”，每一次都是新的事件，往往很难让人可以在过去经验中找到捞底的蛛丝马迹。就比如说，有一天市场上突然所有投资者对QE不再动心，股票天天跌，全球没有一个市场可以幸免，这是大家都没有过的经验，问专家也没有一个令人信服的解决方案来，这时除非有过人的智慧，不然一般人是看不到底，看不到机会！

有大型股灾也意味着国家经济有问题，对于一些股友来说这可是一个“重新洗牌”发达的机会，当然这是对少数人而言，对于一般的人民大众，这意味着苦难的日子来临，所以小股灾是健康的，当着技术调整，千万不要有大的股灾，那不是人人都受的了的。

有盈利，有派息的PN17公司，大马雅艺（Maemode7075)

前几天大马雅艺（MAEMODE 7075) 由于欠钱没法还被列入PN17，股价顿时大跌49%，如果你看公司过去5年的年报，这间公司年年都赚钱，过去5年平均都赚超过千万，结果还是要被列入PN17，好像不太有道理，其实早在6年前我也对这公司做出分析，就已经看出公司财务很弱，不过公司还勉强的撑过6年时光，直到最近才真正把问题浮出水面。

上个星期告诉大家一些简单的选股条件，今天算是进皆版吧，除了看公司的盈利状况，再简单看公司的财务状况，这样你的选择错误股只的机率就会降低。先看大马雅艺过去5年的盈利和财务状况：

	2012	2011	2010	2009	2008
税后盈利	16,248,057	19,942,537	6,895,006	11,793,089	19,363,462
利息	23,128,080	18,840,358	14,581,880	18,233,101	14,650,610
欠银行债务（短期)	395,881,899	338,718,972	250,737,196	226,956,260	215,331,270
欠银行债务（长期)	29,441,200	29,506,267	69,430,061	62,979,421	30,385,778
欠银行总债务	425,323,099	368,225,239	320,167,257	289,935,681	245,717,048
公司手上现金	10,615,512	20,948,885	31,831,314	33,613,113	33,211,326

利息（Interest)

单看大马雅艺的盈利是相当不错，可是稍微细心一点，就可以看出公司支出利息部分每年都超过盈利，2012年利息突破2千万，这间公司等于所做的一切超过一半归给银行，股东们只能分到剩下的剩菜剩饭！

公司利息超过盈利这就显示公司的财务有很大压力，长时间都是如此，表示公司没法改善自身财务状况，对于往回公司的发展会有很大的阻碍，对于股东们就是影响派息能力。利息和盈利都能在每年或每个季度盈收报表(Income Statement)找到，不会花你太多的时间。

债务（Loan and Borrowing)

公司欠银行的债务可以在平衡表（Balance Sheet)里找到，债务如果必须在一年内付清的话是属于短期债务，可以在短期负债（Current Liabilities)找到。债务如果可在一年后付清，就属于长期债务，可在长期债务里（Long-term Liabilities) 找到。大马雅艺欠银行的长短期债务在最近这3年超过3亿，而且债务过去5年是每年都在增加，公司在现金方面（Cash In Hand)逐年减少，2012年只剩千万，试想，现金1千万，盈利1千万，债务在一年内要还的有2亿，请问公司财务是否正常？有没有危机？

公司过去每年还维持派息，虽然是1sen但这非常的难得，什么原因令到公司在这么艰难的财务情况下还维持派息，我不做猜测，但这间公司倒是起到一个很好的例子，告诉投资者，有盈利，有派息，但公司还是一样有危机，投资者不要看表面文章，西方有句说法，“魔鬼总是在细节里”（The devil is in the details)。

要赌也要做点功课！

上个星期股票大跌，突然向我询问个别股只表现的人增加了许多，我以为我在网路刹那间爆红，结果自知之明那是不可能的，应该和股票下跌有很大的关系。

如果没猜错的话，网友都是在之前看到股市气氛热络，短期内一买一卖赚了钱，以为这个方法可以延续很久，没想到股市的热度只维持1个月而已，就冷却了。每一次股市热起来，消息满天飞，就很容易让人冲昏了头，公司基本面要向边靠，消息目标价要摆中间。殊不知，人算不如天算，外围几个因素影响全球股市的表现，间接也影响到刚买入的股票表现。这下子可能要被套住，心情忐忑不安，也许因为入场前功课没做好，想到一旦套牢过久，可能就此要“见财化水”！这时候我的重要性就显现出来了，哈哈！

投资还是炒股都好，我们这些小资本根本就不能操纵市场，一旦入市买票，就只能听命于别人。所以永远在买入前作一点点的小功课，不然把钱砸到一间烂公司股票里，就只能叫“阿妈”或叫 佛陀”保佑！

其实这点小功课一点都不难作，又不太花时间，完全可以在交易所网站找到这些资料：

1. 公司最新季度业绩报告 – 虽然你可能只懂公司有没有赚钱，不了解现金流这些事，没关系，知道公司有赚钱，最起码保你3-6个月，公司不会突然关门大吉。

2. 公司的业绩和去年同期比较 – 最好是要比去年好，如果没有，至少要赚钱吧！如果赚钱没有还要亏大钱，你又很勇敢的要大量的买入，那么就要看看你祖宗十八代的牌位正不正，财神是否正在发红光罩住你了！

3. 公司的派息状况 – 公司有派息，你就可以安心一下，因为这证明公司有赚钱才有钱好派，不过要确保上一次派息是在12个月内发生，如果是最近几年都没派息，那么你连拿安慰奖的机会都没有，唯一的办法也许要拿炒家的照片向他拜拜，希望让他觉得不炒你买的股票；给你赚钱，他会心理很不安！

以上这3点应该不会太难，花你太多时间，交易所的网站最近比较“醒目”，这些重要的资料通常在你进入你要找的公司，在同一页面里可以轻松找到。买股票和赌股票有个共同点，就是你一定要对你买进的股票充满信心。如果你做完功课还是打算买入亏大钱又不派股息的公司，那么当股票下跌的时候，你不会彷徨，你会很勇敢的加码再加码，采取置死地而后生的姿态，那么我会在这里请求上帝；太上老君；佛陀；观音菩萨；八仙和各路天神，给你“精神”上的支持！！！

垫底

两个星期前有位顾客A君来买入M股40sen, 过了几天就轮到B君进来买入同样的M股，不过是37sen，开始的时候我很奇怪，这位B君在给我电话时显得很急切地一定要买入，过后我才知道原来AB君两位是好朋友，A一早就告诉B君M股可以买进，那么A君先在较高的价位买进，B君知道后，不知什么原因并没有马上跟着，而是等M股下跌了几分，突然“很冲动”又“很高兴”买入，因为他买的比A君低几分。

A君是因为消息的缘故而买入，B君是因为消息和认为买入价比A君低，暗暗爽，而不假思索“啦啦声”买入，由于现M股价跌至33sen，A君显得很懊恼，很不爽，B君的反应就没那么大，除了少亏，更重要的是给消息的A君现在“垫了他的底”。

B君虽然也是输钱，但当碰到A君时，看到A君妈声四起，心理就暗暗的窃喜，因为有种“他比较伤”的心态。事实上不管A君还是B君比较伤，这不是重点，重点应该放在：这只股会给多少的回酬？股息如何？公司赚钱吗？公司未来是否比较有前途？等等问题，但股友考虑的都不会是这些，考虑的都是几时要炒？消息是真的吗？目标价是多少？几时要放手？等等问题。

B君除了有一般股友投机的心态和考虑要素，这一次他也同时考虑到是否买进比A君价钱更低，那么就会形成一种保险心态。当然这种保险心态在短期是会起到安慰的作用，只要M股下跌的时期不长，B君的表现会比A君更加“看得开”，但如果超过半年一年M股都处在低过买入价，那么B君这种安慰感就会彻彻底底的消失。

买股买到有种有人“垫底”的感觉肯定不是好事，因为买入的股肯定在亏钱的状态，虽然买入的好股也可能会发生亏钱情况，但买股的出发点不同，侥幸的心理比较少，正确的投资观点成了重心，B君就算买到便宜货，应该不会有“垫底”冲动感觉来主导整个投资。

推动指数股未必是业绩！

5月份又是公司季度报告出炉的日子，由行业来说，还是产业股业绩比较可观，其他都不太突出，有者还业绩还下跌厉害。虽然业绩下跌的股只多过业绩好的，但股票价格在5月份特殊的情形下，上涨了不少。以综合指数来说，单5月份就上升了3.25%，如果不是外围在搞搞震，上涨的幅度还不止那么少。

以下是我把综合指数成份股比重前15名，把去年和今年公司业绩和股价的相比较，得出的数据，看看股价的表现是否跟住业绩：

公司名称	最新业绩和去年同期税前盈利相比	和去年股价相比（5月31日）
马来亚银行 （Maybank）	+12.25%	+16.34%

联昌集团 （CIMB）	+29.05%	+10.40%
亚通 （Axiata）	+11.67%	+25.70%
森那美 （Sime）	-21.29%	-2.69%
国油化学 (PChem)	+12.62%	-1.49%
明讯 (Maxis)	-13.17%	+9.21%
国家能源 (Tenaga)	-54.11%	+25.19%
国油气体 (PetGas)	+8.76%	+23.48%
大众银行 (PBBank)	+3.13%	+23.25%
云顶 (Genting)	-30.47%	+1.20%

数码网络 (DIGI)	+4.49%	+18.75%
IOI集团 (IOI)	+2.68%	-2.86%
综合保健(IHH)	-2.14%	N/A

丰隆银行 (HLBank)	-23.05%	+15.47%
国油贸易 (Petdag)	-3.74%	+20.77%

以上的数据显示，这15间公司的股价都是起多跌少，就算是下跌，也只是在很小的幅度范围。业绩未必是推动股价的主要因素，像国家能源业绩同比下跌超过50%，但股价不跌反起，而业绩超过股价的表现也只有联昌集团。看来指数的表现一路攀高，未必是真按公司业绩表现发展。如果过去一年来，投资者不理什么情况，只要一味买入指数股，相信现在已经有很不错的回报。

不敢说指数的表现脱离现实，因为我这个股价的比较，老实说也不太严谨，只是一小段时间的比较，只能做为参考，让我借题发挥而已。

不过话又说回来，导致这些指数股价变动的因素还有：未来的发展；基金的喜好；指数形象和其他因素等等。如果指数的发展忽略了业绩真正的表现，在理论上，短期这种不合理的事是可以发生的，但在长远的情况下，指数终究还是要反映现实。只是我国股市情况和其他国家不同，指数的表现完全掌控在少数基金手上，所谓的长时间还真的是很长的时间！