金兴工业（Kimhin 5371）

今早花点时间在研究金兴工业（Kimhin 5371），据我所知这间公司的业绩不错，而且现金也多，所以希望在其季度和过往的年报里可以了解公司的状况，看看是否值得投资。

我重看过去2006-2009的年报表再加上2009年第四季度的业绩报告，公司在2009年整年有不错的盈利，同样在2009年尾握有大约1亿的现金，一切看起来都非常的吸引人。但如果把过去几年的表现和现在作比较，我就不那么认为吸引人。

	2009	2008	2007	2006	2005
营业额(‘000)	242,674	251,493	227,783	245,527	253,644
其他收入（‘000）	10,034	8,433	7,268	7,240	9,537
净利润(‘000)	23,398	4,743	9,033	13,097	26,248
每股盈利sen	16.13	3.00	5.80	8.60	17.1
手上现金(‘000)	105,343	66,866	80,770	100,734	118,340

营业额

公司在过去5年里只有两次（2005年和2008年）全年营业额总数突破2亿5千万。公司的营业额不能够出现一个稳定的姿态，虽然过去5年还保持着2亿以上，可是从以上的纪录可以看出公司的营业额要有所突破不是那么容易，2010年会否成转折点还有待观察。

净利润

2009年全年的净利润和去年相比成长了393%，幅度成长惊人，但有大约1千3百万是来自正常营运以外的收入，这当中包刮括利息收入；股息；租金和坏账回收等等，所以2009年的营运净收入是9百90万。2008年如果扣除其他收入，是净亏损3百60万，2007年是有净利润1百70万，2006年是5百80万，2005年是1千6百多万。

公司的净利润波幅相当的大，如果不靠正常营运以外的收入，公司的净利润就要大幅度的调低。09年的惊人盈利成长是符合了CAN SLIM 的策略里的A(年度盈利增长)，但因为过去几年盈利波幅相当的大，盈利的多寡和营业额有时不成正比，所以我不知道这可以不可以算是符合CAN SLIM里的条件？

手上现金

公司手上的现金的确是相当的多，金兴工业可说是有大量净现金的公司。有人期望公司手中的现金会大笔的回退给股东，但我认为情况不大。2006年公司也握有上亿的现金，但公司没做什么大笔的投资在扩充其现有的生意上，反而是把大量的现金投资在一些稳定的金融产品上，如债卷和基金等，至2009年底公司共投资了6千900万这类型的金融产品，很有可能在2010年公司会再加码这类的投资，而不把多余的现金回馈给股东。

我们也可以从股息的角度来看，公司纵使手上有大把的现金但一向来都没发高息，所以在未来的发高息或回退现金这个可能性相当的小。

对于金兴工业整体的情况，我的看法是公司的生意可能已经达到瓶颈的阶段，也因为这样公司设法利用手上的现金找出路，但也许其他行业风险较高，所以把大量的现金投资在稳定回酬金融产品上，期望来提高公司的盈利。这是我个人的看法，实际情况只有公司的管理层才知道。