现在市面上除了有Call Warrant之外还多出了个“牛证”（Callable Bull Certificate），整个操作形势和一般Call Warrant 一样，唯一不同就是一旦母股跌到某个程度时，发行商有权利去赎回牛证，就算是在到期日前发行商还是有权利去提早赎回。
我以CIMB投行所发行的Maxis Callable Bull Certificate 即Maxis-JA (6012 JA) 为例，同样的，Maxis-JA和Maxis任何一个Call Warrant 都有：
1. 转化价（Exercise Price），Maxis-JA转换价为RM4.75。
2. 转化比率(Exercise Ratio) ，Maxis-JA转换比率为5股转换1股母股。
3. 期限（Expiry Date），Maxis-JA期限日是7月21日2011年。
4. 到期结算方式（Settlement on expiry date），Maxis-JA是以现金结算。
不过Maxis-JA却多了提前赎回价 (Call Price) ，其赎回价为RM4.95。让我以例子来说明：
假设A先生有10,000股，在7月21日2011年当天Maxis闭市价为RM5.45，一般正常情况Maxis-JA到期时其结算方程式为下：
| Cash Settlement Amount | = | No. of Callable Bull Certificates | X | 1 Exercise Ratio | X | (Closing Price | - | Exercise Price) |
| Cash Settlement Amount | = | 10,000 | X | 1 5 | X | (RM5.45 | - | RM4.75) |
= RM1,400 （可能还有其他的费用要扣除）
即A先生将会收到CIMB投行所寄给他RM1,400.00的支票。
提前赎回
如果A先生在买了Maxis-JA不久，Maxis母股股价不济，当Maxis股价下跌超过RM4.95，我们假设Maxis下跌至RM4.90，那么发行商就可以在Maxis股价低过RM4.95 的任何时间上暂停Maxis-JA的交易，然后实行提前赎回而且结算（Settlement on Mandatory Call Event）。
其结算方程式为：
| Cash Settlement Amount | = | No. of Callable Bull Certificates | X | 1 Exercise Ratio | X | (Minimum Trading Price | - | Exercise Price) |
| Cash Settlement Amount | = | 10,000 | X | 1 5 | X | (RM4.90 | - | RM4.75) |
= RM300.00 （可能还有其他的费用要扣除）
即A先生将会收到CIMB投行所寄给他RM300.00的支票。
后记
记得在不久前，有个投资者投资了“牛证”（不知道是那个牛证），结果在上市不久，因为母股下跌触动了发行商提早赎回的举动，一时之间所投资的通通化为乌有，搞到找议员上报。因为牛证的游戏规则已定，这位投资者再怎么不满也不能逆转局面。所以奉劝各位，如果不清楚这类衍生金融产品最好不要随便投资，以免后悔莫及。
注：关于Call Warrant 的说明可以参考我早前的文章
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