Poweroot（7237）

网友点名要我分析消费股Poweroot（7237），我读了一下公司的第一季度报告后，决定等其第二季度报告出炉后向网友们做出简单的分析和我的看法。首先看看公司过去两年的业绩和2013会计年度的首半年业绩:

	2013年首半年	2012年	2011年
销售	133,341	217,036(+17.43%)	184,824
税后盈利	17,385	16,689(+36.63%)	12,214
每股盈利	5.6sen	5.44sen(+33.66%)	4.07sen
股东基金回酬	8.84%	9.05%	6.78%
股息		4.5sen	2sen

注：Poweroot的会计年度为2013年2月31日。

销售额

公司的销售额和去年同期相比之下增加了1千万或超过19%的增长，显示公司表现不错。但是如果把第二季度和上个季度相比却是减少了近800万的销售额，不晓得公司的产品是否有季节性还是属于暂时性的下跌，当然投资者都希望是后者。不过一两个季度的变化很难断定公司的成败，毕竟公司在过去一年来确实增长了不少。

盈利

在盈利方面，2013年首半年超过1700万的盈利足以超过去年全年的盈利了，当然这6个月的盈利还不是完全来自正常的生意额，其中大约210万是因为卖产业而得到的盈利，但是在扣除了这些非经常项盈利后，其1500万的盈利也将近是90%去年全年盈利了，所以期望公司在下半年的盈利能够创新的纪录，也把每股盈利增加至11sen-12sen范围，那么本益比大约在8-9之间，股价就还算吸引人。

财务和周息率

公司的负债不高，算是一间财务健全的公司，对于派出更多的股息相信也不会太增加公司的财务压力。如果公司全年真能有每股11sen-12sen的盈利的话可以大胆的预测公司全年股息应该不会少过6sen，那么以现股价大约RM1来计算周息率的话，就是6%，这个股息回酬是相当不错的。

其他

每只股的股价上升顶限有时候可以从该股过去的表现来预测，Poweroot在过往业绩没像现在那么的兴旺时，其股价长年在50sen范围波动，如果换算成当时的本益比的话，大约在9-10的范围，而今公司的业绩有成倍的增加，其股价也相应的提高，以预测的全年盈利和现股价，本益比范围在8-9，如果公司股价沿着以前的路线发展的话，那么其上升的空间就不怎么大了，因为现有的股价几乎反映了业绩实况。不论如何公司最近表现亮丽的业绩，很让人期待长远的发展。

小心这类投资！

几天前有个朋友对我说，他的一位朋友介绍某样黄金期货投资产品给他，告诉他这个投资有几好又几好，可以在短时间内就有很可观的回酬，给人一种感觉就是不投资你就是一个笨蛋。这位朋友问我和我的同事意见，想听我们的看法，我当然是说“上天不会掉那么好的机会给你的，最好要小心”。

最近黄金的投资或各式产品的投资充实市场，不晓得有多少是有问题的投资，但近其发生了重大黄金投资事件，引起社会的关注，对各式投资产品议论起来。我觉得有问题的投资项目有几个共同点，列出来希望给大家一个参考研究，从而自己判断这些投资的真伪：

1. 特高回酬：这些投资都会比银行的定期利率高上好几倍，因为如果不是这样很难吸引人前来投资。
2. 固定回酬：高回酬再加上固定回酬这是很致命的吸引力，如果定力不够很快的就会被吸过去。
3. 简单投资法：有了以上两个法则后，如果告诉你要想投资股票那样自己搞计算，自己作分析和要阅读资料等才能有成绩的话，那么吸引力肯定就大打折扣了，所以这类投资就会告诉你只要放钱进去，就轻松的等钱按时按点进入你的口袋，完全不伤脑筋。

综合以上这些“好处”，是人都会为之动心，但请用逻辑思考一下，有这么“好康”，为什么当事人不自己来，难道真有所谓“独乐乐不如众乐乐”？

去年炒卖黄金的著名对冲基金和炒家，如索罗斯和保尔森，这两人全年的基金是负成长的，而且一般基金如果有超过3%-4%的正成长就应该可以敲锣打鼓告之天下了，散户炒卖黄金会胜过华尔街大鳄？真有奇迹？

我的朋友说，这个投资有教授；有律师；有会计师参加，他们应该是不会看错的。我说“德国有位亿万富翁，结合了华尔街的专家意见投资了不少CDS，结果一年后身家减少了90%，受不了刺激，选择跳火车来结束生命。利比亚总统卡达菲在2008年聘请了高盛来炒卖石油，结果一年后70%的资本不见了，搞到他扬言要杀死高盛的高层，这事件也酿成了推翻他的导火线之一。前面这两人应该比起律师；会计师和教授更有分量吧！而且他们的顾问团不论在知识上或操盘上肯定更加专业，但最后还是要失败告终。什么身份人来投资和投资本身是没有太大关系的”。

最后我还是要重复那句话“投资没有捷径，投资没有容易的法则”，如果有，请看清楚这可能是个陷阱！！！

我的投资我负责！！！

我是一个保守的投资者，我的投资都是我自己顾，不假手于人，不是不信任人，而是投资这等事自己进行，盈亏自负，不想有一天我的投资失败了而满脸问号。

虽然我的投资管道不多，多是以股票为主。我因为职场的便利加上兴趣，自然的就会以投资股票为优先。虽然至今投资成绩不怎么样，但我有信心总有一天我还是会赚上一笔财富的。

选择投资股票还算是一件不复杂的事，有公司年报可参考，有季度报告供研究，除非公司董事用很高明的手法来欺骗，不然我不认为会轻易的踩到地雷。市面上有不少的非正规的投资渠道和产品，专门提供给不太想深入了解投资的方方面面，而只想有高过储蓄利率固定回酬。这很容易就会受到欺骗，因为这些公司不会提供他们的年报，季度业绩报告或资产负债表给人参考（不过相信有大慨也不会有人读，因为大家只会把焦点集中在回酬，回酬再回酬上！！！）。

我也不认为投资在信托单位基金是不错的选择，因为我曾经遇过一位在银行工作所谓客户服务员，向我推销公司的信托单位基金，但和她交谈之下才发觉对方连股票的基本知识都搞不太清楚而要向我推销单位基金！虽然可以理解她只是负责销售基金，而有专家在管理这些基金，但给我的感觉就像步入到餐馆而侍应生不了解主厨的拿手菜有什么料！！香港电影“夺命金”里面的银行职员向退休顾客销售基金的情节和结局更让我惊心动魄，深怕这情节会是真实的！！！

撇开那位销售员的问题，我也担心基金经理的道德操守，虽然现在没有违规事情发生，但我可能是运气不佳的那位，不道德的行为偏偏就要等我来才发生。

我也投资黄金，我早在2008年雷曼兄弟到闭不久就买进，也在2009年加码。我在2009年有篇文章就叫大家买黄金（http://koonhoo.blogspot.com/2009/07/blog-post_30.html ），如果有照实购买的话今天的回酬绝不比某间靠黄金买卖的公司少。我之所以会买入是基于全球经济问题，而要了解这些问题也不是短时间就能达成，而且这类课题是相当沉闷的，但我愿意花时间去研究，因为我为自己的投资负责。

我始终相信给我时间，也许10年；20年或更长，只要有心思去钻研股票和经济，要赚上一笔财富就不是问题，冷眼大师做到了，我也可能。也许最终我会是“热眼；红眼；白眼；青光眼甚至是熊猫眼”我也认了，因为我的投资我负责！！！

星光资源（skpres7155)

星光资源（skpres7155)，近来有顾客问起，引起我的兴趣，上网下载了公司年报和最新季度业绩，看到公司有不俗的表现，决定向大家作个简单公司汇报.

星光资源是一间制造塑料模型的公司，其产品包括电视外壳和其他家电的塑料外壳等。以下是公司过去2年和今年6月份的季度业绩：

	2013年第一季度	2012年	2011年
销售	122,722	414,834(+61.42%)	256,996
毛利率	15.95%	16.70%	20.13%
税后盈利	11,818	36,844(+40.38%)	26,245
每股盈利	1.31sen**	6.15sen(+40.41%)	4.38sen
股东基金回酬	6.14%	20.47%	16.60%
股息		3.08sen	2sen

**公司在今年6月份发出3亿红股，或占3分之1的总发行量。

注：公司的会计年度为2013年3月31日。

销售额和盈利

公司的销售额在2011年才有显著的增加，2012年增幅最大达61%。今年销售额也会增加但其幅度有可能会稍微减少，大致上还是有不错的增幅，期望公司今年的销售额可以突破5亿大关。

随着销售额的增加，公司的盈利也相应的提高，2012年总盈利突破4千万，今年期望也能够冲上5千万的大关。公司在今年发出3亿红股，冲淡了盈利，但还是有望把每股盈利维持在5sen以上，如果以现股价36sen来计算本益比大约为7倍，算是偏低。

公司50%盈利派息政策

公司在2012 年以后每年的派息为最少50%的盈利，假定2013年的盈利为每股5sen，那么股息将会是大约2.5sen，周息率为6.9%。

股东基金20% 回酬率

星光资源在2012年的股东回酬率超过20%，我个人是相当迷信20%以上回酬率会很快的引领股价走高的，只要公司在往后维持20%以上的股东基金回酬，公司股价不难会创高点。

毛利率在下降

虽然星光资源业绩骄人，但也有隐忧，公司的毛利率在2012年下跌了4%，今年看起来有可能毛利率在进一步下跌，也许公司是在采取簿利多销的政策来冲高销售额，可是一旦销售额开始萎缩时，这个弊端就会马上在盈利方面显现。期望公司管理层可以在未来不止能够提高销售额也可同时增加公司的毛利率，那么公司将会有可观的盈利增长。

财务稳健无负债

星光资源可说是一间无负债公司，其手上的现金达7千万，也难怪公司可以采取比较宽松的派息政策。

其他

公司在6月份发出红股，其股价就在32sen - 38sen范围活动，我相信在第二季度强劲的业绩出炉后，其股价不难会冲破这个范围到另一新高。

云升控股（Yinson 7293）

10月份的第一天云升控股（Yinson 7293）第二季度刚出炉，由于业绩出色，销售额和盈利同比去年有大幅度的增加，引起我的注意，难得在今年还有公司的业绩并不受大环境所影响，而且还比去年有所增长。

云升是一间从事运输；海事和贸易的企业集团，以下是公司的过往2年和今年累计两个季度的业绩表现：

	2013年第二季度	2012年	2011年
销售	499,920	715,824(+11.70%)	640,818
税后盈利	21,702	26,569(+43.29)	18,542
每股盈利	10.47sen*	36.70sen(+35.42%)	27.1sen

股东基金回酬		16.89%	15.20%
股息		2.5sen	2.5sen

*注：公司在今年3月发附加股每2股送3股，加上5月份私下配股，共计发出1亿2千5百万股，冲淡了公司每股盈利。

业绩

公司近几年销售额每年都有增长，其三大行业（运输；海事和贸易）都各有增长，所以造就公司近年来有亮丽的业绩。从今年两个季度累计下来的业绩，今年有望突破8亿销售额和创出超过3千万甚至达4千万的税后盈利，这些都是公司空前纪录。每股盈利也有望达到16-20sen范围，以RM1.80来计算本益比大约为9-10倍，比大市平均17-18倍本益比来的低。

财务压力不小

公司在最近几个月发行新股和私下配股共筹得1亿5百万，可是看公司的第二季度资产负债表上公司的现金就只剩下1100万，其负债不降反升，总负债超过4亿。应收款项而大幅度增加多5千万，从去年的2亿5千多万上升至今年7月的3亿7百万。公司的负现金流状况很大，因为处在扩张的阶段，对业务投资；联营和机器厂房都投入颇大，所以公司的现金流出相当的多，当然投资者都期望这些支出会为公司将来带来巨大的利益。

云升控股的股价从今年7月份最高位RM2.31逐步回落，虽然公司第二季度业绩强劲但要支撑公司股价的回到高点有难度，这也许有以下因素：

1. 公司的负现金流颇大，在发行新股和私下配股后，手上现金还是处在低位，如果日后公司流动资金压力变大时，公司有可能会再度发新股，会再次冲淡现有的投资者利益。

2. 我国投资者较注重股息回报，过往云升的全年股息只发2.5sen，现在公司在一轮新股发行下，除了冲淡每股盈利，现金又处在低位，恐怕公司今年股息会有大幅度的下调。去年公司股价还处在RM1.20-RM1.30低位，周息率只有2%左右，今年股价如果维持在RM1.80而股息不比过往来的高，周息率将会远远的低过银行的利率，这会影响公司股票的吸引力。

云升公司未来的股价有可能会落后大市，想投资云升就要花些时间来等待，毕竟我相信公司现下所作的投资对于公司未来的收益会有重大影响，一旦公司财务渐渐回稳，公司回报也会相应的增加。

股票价值的问题

上星期有网友问如何评估公司的股票价值？这个问题久不久就有人问起，市面上有不少的书籍都有谈论合探讨，通常比较科学的方式都是利用本益比（PE ratio)；周息率等这些简单的计算法来和同业比较，只能够大慨预估其价值的范围。

我们拿两间种植公司的多种数据作例子：

	捷博（Cepat）	IOI种植（IOI）
股票价格（18 Sept 2012）	RM1.01	RM5.14
本益比 （PE ratio)	7.16	18.42
周息率 (Dividend Yield)	3.50%	3.00%
净资产 （NTA)	RM1.30	RM 2

注：以上资料取自星洲日报9月17日“一周精华”。

本益比

从以上的表很显然看出捷博的股价如果和IOI比较，应该是有上升的空间。种植股的本益比范围相当的广，在7-28倍之间，如果取其中间值17倍来断定捷博的价值将会是RM2.40，反观IOI其价值就应该是RM4.75左右，这显示IOI其股票价格超出其实际价格。

周息率

利用银行的定期利率来作为周息率的指标是一般的做法，捷博和IOI的周息率都很接近银行定期。在整个种植业周息率是在1%-8%范围，但为数不少的种植公司周息率是落在3%-5%内，所以从周息率的角度来看这两间公司的价值，现今的股价很接近其实际价值。

净资产

捷博的净资产价值还高过其股价1.3倍，而IOI则是股价超过其净资产2.5倍，两者的差距是巨大的。站在净资产的角度，显然捷博是低估了，不然就是IOI高估了。

高估低估新观点

公司的股票价格和其实际价值往往有差距，不是高过就是低过，也因为个人取值的观点不同，同样的数据对于价值的判断也会有所差异。捷博和IOI的例子比较，可以看出捷博显得更加吸引更加值得投资，但有时候事实的结果并不如我们所预期。我们常听说，在长期股票的价值会和其卦牌交易的价格靠拢，但长期是几长？很多时候等个10年8年，高估和低估问题还是会存在，因为这涉及到几个因素：

1. 股票的流通量：如果股票流通量高，股价被扭曲的现象会比较低（除了特意炒作），当股票流通量少时，往往可以见到不少股票被低估，这其实有利于大股东，一旦股票的价格被扭曲且长期低估，全面私有化的行动就会展开，再过去1-2年马股有多家公司被私有化就是这个道理。
2. 股票持有者：一只股票的股份如果被大多数个人所持有，或大多数被机构所持有，那么这只股的价值也比较难反映在股票市场上。通常被大多数个人所持有的股票其价值有很大的程度都被低估，而被机构持有却出现相反。因为个人的财力有限，对于股票的推动力自然也不大，而机构财力也比较饱满，能把股票推高也可以显出机构的投资业绩标青。
3. 龙头股和指数成分股：如果投资在低估的龙头股或指数成分股，其股价往往会很快的跟上其实际价值，甚至超越其价值。特别是这几年，也许由于政治的影响，我国的指数成分股往往是投资机构首选的投资对象，股价在过去数年拉抬了不少，甚至造成今天有过于高估的状况。

股票价值以我的知识来说是相当难有个确切答案，在以前我可能只知道利用本益比或周息率来做简单的判断，随着时间的增长，看法就加多以上的观点，希望未来会有新的看法或更接近事实的看法，也希望大家可以对我的观点进行辩论和验证，给以指教！！ 

散户难成股神！！！

有天午饭和和顾客闲聊时谈起，我们这些散户绝大多数都很难和股神巴菲特比，我指的是投资回酬，我们除了没法像他那样有出色的分析外，最重要是我们根本不能有效地掌握公司的发展情形，也无法有效地利用我们微小的投资资源来帮我们找机会。

先说掌握公司的发展，我们这些散户投资金额小，往往被大股东行动所左右，我们无法对一些事情，如董事的薪资；公司的表现；公司的发展动向如合并；私有化，账面的透明度等提出我们即时的不满，散户对于以上的事项往往处在很被动的位置，虽然有小股东机构帮助散户，但也不是所有问题都能够令散户有满意的答复。由于股神每次投资行动都是大手笔的买入，而且往往能够在董事会上插上一脚，一旦有什么不尽股神意愿的事，他有权提出反对，就算没有完全符合股神的预期，但事情都会得到满意的答复。

试想想如果有某间公司的董事不能把公司的业绩提升，但却要求提高薪酬，股神那里会让你得逞。想做假账？股神还没买你之前就会对你摸的一清二楚，如果他对于你的季度报告有所怀疑，他可以马上要求特别稽查或采取行动阻止，如果公司还是要一意孤行，当然股神会豪不留情的卖股票，第二天报章上大大的标题会写出“股神卖出XXX公司股票，怀疑帐幕造假”，那时候不管找谁来托市，其股价都是跌倒稀巴烂，投资者相信股神当然多过其他人。我们散户那里有这种本事？

再来散户的资金不多，有什么好康的都不会先轮到你。反观股神有钱有名望，有好康他比任何人都会先得。2008年金融海啸发生时，雷曼兄弟的倒闭引起华尔街银行惊慌，高盛集团很快的以高息；高报酬的优先股卖给股神，第一因为股神有钱，第二因为股神有名望，有股神入驻就表明公司内部没有问题，前景肯定不错，进而可以稳定高盛的股价，就这样股神就无端端拾到这些散户永远也拾不到的好康。

想着想着，股神之所以有股神的称号原来还有另一层意义，“神”嘛！就是我们凡人不能到达的境界，我们顶多能够成仙，仙头的仙！！哈哈！