何必买马航（Mas 3786）呢？

最近这一两个月有不少的客户问我关于马航（Mas 3786），我一再向他们强调亏钱的公司不要碰，但最终还是有顾客下了单。他们要买的理由是，“这间是政府和EPF做大股东的公司，怎么样都不会死，股价已经在30sen停很久了，有可能会起，到时候就有赚了”。

我认为这是一厢情愿的看法，也许大家都认为最近一次马航股价的低点是29sen，那么站上30sen也已经有一段时间，看起来这个股是不会跌倒那里去，再跌EPF和政府面子无光，所以会尽量维持公司的股价在30sen左右，股友们会不会太过乐观了些？

马航在5月份又削资又发新股，共筹得大约RM31亿的资金来还债和做营运资本，其股票数量暴增至167 亿股，变成超级大笨象，如果今年很“奇迹”的可以赚上5亿，那么每股盈利只有不到3sen，但那还是要奇迹才会出现。

为什么说是要奇迹呢：

1. 公司管理层一直都有问题，去年原本说好要和亚航合作来进行管理层重组，但由于内部反对声浪太大，牵动到既得利益着的利益，最后这个合拼计划告吹。既然管理层是公司最大的问题，而一年多下来也没出现改变，试问公司要如何改变现有的亏损状态？

2. 公司可能会赚钱惟有靠一些会计技巧来推动，但如果光靠会计技巧的话，盈利持续性就有难度，对于股价的改善有限。

3. 油价最近屡创新高，将提高马航的成本，今年第一季度成本都已经高过销售额，现又有油价来搅局，要改变盈利状态是一个大难题。

4. 廉价航空在亚洲这个区域在未来竞争会更加剧烈，整个航空事业发展都会倾向廉航，而马航不在这个线上，对于销售额难有再扩展的空间，不止没扩展也可能会出现销售额逐渐萎缩的状态。

有以上问题存在，马航要反身有难度，但很多人认为，“可以等，公司绝对不会倒”。这句话对了一半，公司刚筹到一笔RM31亿的资金，当然以过往亏损的速度来看，可以顶住3-5年，但并不表明3-5年内公司股价会一直维持在30sen以上？试想想，如果公司继续处在亏损的状态超过一段长时间，还有有多少股东会有信心和耐心再等待？一旦亏完这笔资金，有可能再向股东讨钱，到时候，股票被卡死数年，没股息收，想要丢掉又亏钱，公司还要跟你再讨钱，出现进退两难的局面，那又何苦？

也许有股友认为我危言耸听，情况没有我说的那么糟，但我能够肯定的是，只要公司管理层一天没改变，公司绝对不会在未来的3-5年内派发股息，那么你又何必去买间不会给股息的公司？还不如把钱放银行，或者把钱拿去花，买个鲍鱼吃，最起码还享受到，何必去让别人替你花钱呢？