认股权或称为凭单Warrant，简单说明

网友问关于认股权或称为凭单Warrant事宜，我也就尽我可能把各类Warrant说明。

Warrant有分两种，即我们一般公司发出的Warrant，也有由投资银行发出的Call Warrant。

公司发出Warrant的目的是为了凑资金，通常公司发出附加股时也会免费派发Warrant，以吴万发（GBH 3611）为例公司每发出2股附加股就会免费派发1股Warrant。

也有公司如金务大（Gamuda 5398），不发附加股，只是单纯的发出Warrant，即持有8股金务大再加RM0.10就可获得金务大Warrant 1股。

Warrant的标示

今天先说公司发出的Warrant，公司发出的Warrant和投资银行发出的Call Warrant, 在吉隆坡交易所报价版有不同的标示，公司的Warrant在公司名字尾部会以WA，WB 或WC来标示，而Call Warrant就会以CA, CB或CC来标示。

至于WA和WB的分别为，WA为该公司发出的第一只Warrant, WB为公司发出的第二只Warrant，以ABCD的顺序来区别第一，第二和第三。

期限

每只Warrant都有期限，可以是3年；5年或10年，年限取决于公司的决策。Warrant拥有者可在期限内行使转换股票的权利。但一旦期限过了，Warrant拥有者没转换成股票，Warrant就成了废纸。

转换价

公司发出Warrant的目的就是要凑钱，其凑钱的方式有别于附加股。

一般公司发附加股就很快可以从股东手上筹到资金，而Warrant是当Warrant拥有者想把手中的Warrant转换成该公司的股票，该公司才可以筹得资金。因此在Warrant转换成公司股票后，原本Warrant持有者就自动转成为该公司的股东。

以Gamuda 为例，假定你手中拥有1股5年期限的Gamuda -WD，那么你在这5年间想转换成Gamuda股票，那么你就得付出RM 2.66给Gamuda 公司（公司就是如此来筹钱），以便把你手中的Warrant (Gamuda – WD) 转换成Gamuda 股票。

Warrant的好处

1. 举例：如果你有意思买Gamuda，但因为你资金不足去付出RM3.35，那么你只要付出RM1.03就可以购买其Gamuda-WD，因为股价只是Gamuda 30%。也许将来过了数年后，你有足够资金了，那么你再付出RM2.66你就能成为Gamuda的股东。

2. 当Gamuda走高，自然也会带动Gamuda-WD走高，那么就会出现以小博大的情况。

Warrant的坏处

1. Warrant持有者不能享受股息或任何公司给以股东的好处（诸如：红股，附加股等等）。

2. Warrant有期限，在期限后一切都会成为废纸。

In the Money, Out of Money 和 At the Money 术语

投资Warrant有些特别术语，当我们说

In the Money，当Warrant的价格加上转换价还低过该股票价格，我们就说In the Money。

Out of Money, 当Warrant的价格加上转换价还高过该股票价格，我们就说Out of Money。

At the Money, 当Warrant的价格加上转换价还等于该股票价格，我们就说At the Money。

森德综合（Scientx 4731）

森德综合（Scientx 4731）是一间生产包装原料和地产公司，是一间表现不俗的公司，在过去数年公司都有不错的盈利，就算是金融风暴之年，公司都是有盈利。

以下是森德综合（Scientx 4731）2010年9个月的表现和过去3年业绩列表，公司的会计年度是8月1日至来年的7月31日。

	2010(9个月)	2009	2008	2007
营业额	503,130	509,731 (-22.4%)	656,596 (+7.1%)	613,092
净利润	43,922	38,576 (-27.26%)	53,035 (+27.94%)	41,451
每股盈利	19.73	17.41 (27.87%)	24.14 (+31.98%)	18.29
股东基金回报率	10.83	9.99%	13.79%	12.36%
股息	??	10sen**	16sen	11sen

业绩表现

森德综合（Scientx 4731）业绩每一年都有成长，除了2009因为金融风暴的影响才下跌。今年首9个月的业绩就已经达至2009年整年的成绩。公司盈利超过一半来自工厂的销售，另一半来自地产。

2010会计年度有望和2008年业绩看齐，2008年的业绩表现亮丽，2010年看来也会不错，预计公司2010年的每股盈利会达24sen，股息也有望多过10sen。

财务方面

财务上公司没什么突出，有现金2700多万，银行债务（长+短期）共9千4百多万，短期债务和短期资产比率为1：1.26，所以说财务上公司压力并不大。

股价

公司最近两个星期股价节节上升，从1.50范围突破到1.65-1.7范围，似乎和综合指数看齐。现股价已经超越了2008年最高价位，如果股价在1.6-1.7这水平盘整的话，那么有望突破高位至2。

要有正确投资股市观念，不走冤枉路！

报上说35岁以下的投资者占个人投资者的12%，而个人投资者又只是占整体投资的25%而已。让我们来算这条账，以17日总成交量为11亿来算，25%个人投资就是2.75亿，在以12%的年轻的投资者算就只是3千3百万股。

3千3百万股是什么概念？13日云顶大马为最热门股，当日成交量就已经是4千9百万多万股，也就是说只是云顶大马的67%而已。少不少？

从星期一开始在Facebook开了个户口，承蒙大家的爱戴，已经有不少的年轻人加入（虽然我也不是很老，只是不再属于35岁以下罢了），但不知是否通通都有涉猎股票经验？

我决定在Facebook开户口的目的，主要想和大家多交流，大家可以通过Facebook来问我关于投资的问题，我也可以把我知道的讯息以最快的方式传递给大家，再来就是我把我想知道的问题通过大家的意见汇集起来，或者问问时事等等。各位别期望我会“通水”什么内幕消息，因为如果连我都知道的内幕消息就不会是什么内幕了。我是希望大家能够有个正确的投资观念，当然有时正道还比不上歪道，不过我始终相信时间一长邪还是不能胜正的，说着说着我头上好像有光环了！！

年轻的投资者我觉得你们是相当幸运的，我相信在你们涉入股市不久就有所谓的股神巴菲特给以你们榜样，让你们知道投资好股一段长时间，回酬率是可以几倍的成长。在我刚接触股市时，我知道的股市就是个大赌场，找快钱的地方，只要你消息灵通；只要你够幸运。结果我输了一蹋糊涂。然后在当个交易员时也还是认为内幕重要过一切，也许真是我运气差，还是要输了一蹋糊涂，在把手手脚脚砍得干干净净之后，才认认真真的去了解什么是股市投资。和我同期的朋友很多都饮恨沙场，有时候还会调侃我“股票还可以买meh？？”

我浪费了好多好多年的时间。

我在股市里的经验不多才13年而已，但真正去了解如何选好股，如何分析才1年多的时间，我算是个幼稚园生，至今的成绩才刚刚及格，而且还是勉强及格，我只是希望我能够跳班的成长，不用花上10年或15年的时间才拿到个中学毕业，这样我也就很安慰了。年轻的投资者你们是选什么路？

千万不要走我错的路，要浪费好多时间和好多钱！！

鸟样股票有Facebook户口了！！

下半年股市充满着未知数，在亚洲这一边有通涨的压力，在欧美那一头却面临通缩压力，经济学家对各国央行是加息还是维持低息争拗不断，现在又加上天灾不断的影响，农产品价格在上涨，通涨压力在不断的增加，央行的头头要在增长和通涨之间如何去取得平衡的确很考功夫。

全球股市现在都在看着美国方面发展，美国政府虽然都不说会有第二探底的可能，但有很多数据出炉都告诉大家美国经济在下滑之中，如果再推不出另一个刺激方案，美国经济，甚至全球经济都会出现第二次探底的可能，到时候股市就是一片哀鸿遍野。

马股在接下来的日子，在我看来是在1230-1270之间浮动，别人大跌，我们小跌，自然别人大起我们也就微微的抬头，因为我们的股市几乎都是本地基金在推动，在外资的眼里，我们的股市是他们最后的选择，在投资完其他亚洲各国的股市后，如果还有些钱，才来看看我们股市有什么可买的，正中广东话“拾人口水沫”。

我决定在Facebook开个户口，名叫“股票鸟样”（因为处理不慎，出现名字倒转），可以进一步和网友交流。在Facebook这个玩意大盛的情况下，我也趁机利用这个趋势来和更多的投资者交流，希望可以让彼此在投资的过程中互相受益。

下半年指数上看1395点+全利(QL)简短的分析

前两天公司总行派人到我们分行来解说下半年股市走势，从技术层面上看，股市是牛市，指数上看1395点，最好能突破1395点，不然股市最终还会有个调整下调至1300点以下，虽说如此，技术图表的预测终究是个预测。

他们也说指数涨至1360范围好像已经是强弩之末，因为来来去去都是本地基金自己在转手，少了外资和本地投资者接棒，希望过了8月份，当政府宣布另一轮的刺激经济计划后，股市才有可能继续往上。所以叫我们把重点集中在建筑股上，因为另一轮的刺激经济计划还是会以基建计划为主，希望是如此吧！

在当天他们提到预测2010年我国全年GDP成长为5-6%，但我们第一季度就已经达到10%的成长，也就是说接下来的几个季度都会低过10% 甚至低过5%，如果真是如此，股市好极有限，因为公司的业绩也会相应的往下，所以下半年在股市的投资还是要特别的小心，不要随便跟风。

上篇说到全利资源（QL7084），我看我把其10周年纪念的小册子一些财务和回酬的资料列出，供大家参考：

过去5年全利股东资本回酬率

年份	销售额	股东资本回酬(%)
2004	899.4	23
2006	1010.6	19.7
2007	1118.5	23
2008	1306.8	24
2009	1397.9	23.1
平均		22.6

全利主要财务指标

	2000会计年度	2005会计年度	2010会计年度
Current ratio （流动比率）	1.05	1.07	1.52
Debts & Inventory period (days) 债务与库存期（天）	92	66	71
Total Debts to Equity (%) 总负债权益比（%）	120	135	74
NTA (RM million) 净有形资产（百万令吉）	69	160	495
Interest Cover (x) 利息保障倍数（x）	5.2	6.1	10.9

注：

1. 流动比率，是越高越好，这表明公司有足够的流动资产（现金+客户欠款+存货+其他短期资产）来偿还短期债务，1.52是表明公司的流动资产是短期债务1.52倍。

2. 债务与库存期（天），天数越少越好，这表明公司没有太多的资金被客户和存货所积压。

3. 总负债权益比（%），比率越低越好，这显示公司的负债水平是否有过高迹象。

4. 净有形资产（百万令吉），当然是越高越好，495sen是说如果公司在当天把全部资产（流动+固定）和全部负债相减，最后每股还可分得495sen。

5. 利息保障倍数（x），这越高越好，10.9倍是说明公司税前盈利是公司付给银行贷款的利息10.9倍。

复利率式的成长，全利资源（QL Resources Bhd)

读到巴菲特投资策略的书籍，往往在前面几章就提到关于复利率所带来的好处，这也是巴菲特投资至富的关键。在这类书籍里所提到的复利率，是指公司带给股东回报率是以复利率的方式成长，假以一定的长时间，公司肯定会以倍数般的成长（在股价上和在价值上）回报给股东们，这也是巴菲特买股然后特意持上10年；20年或更长的原因。

也许很多人都认为在马股里要找这类股有些困难或甚至已经没有了，因为要像云顶或大众银行这类复利率式的回酬已经不大可能存在了，不过只要细心的找肯定还是有的，而且回酬率往往是超过你的想象。

最近全利资源（QL 7084）向股东们寄出2010年度报告书，同时也附上一份关于上市10周年纪念的小册子，在这个册子里有段话如下：

“自上市以来，全利股价在10年内累积涨幅高达552%。以10年计算，全利股东投资的累积回酬大大超越吉隆坡综合指数。如果在2000年全利上市时投资1万令吉购买全利股票，如今价值已增至6万5200令吉，翻了6倍多。。。。。”

全礼资源在过去5年平均股东回酬率在22.6%，以这个利率来计算投资复利率的成长，也就是说每3年公司就将要成长一倍，但这不能保证股价也会相应的成长，股价可以快过或慢过这个速率，不过当你能够投资在如此的公司，在长时间里股价绝对会反映这个公司的价值，那么你的投资肯定回带给你可观的利润。

因为有全利资源这个例子，我一下子就感受到巴菲特所谓的复利率式的魅力，只要你选中一只能够提供高股东回酬，而且管理层要长期不懈努力追求这种高利润，那么在你投资了之后，唯一要做，也是最难做的就是等！等！等！

等上1个月没问题，等上1年也还好，等上10年，那比登天还难。可是买上垃圾股，被逼等上10年你就会耐心的等，因为这些垃圾股不是已经被除牌就是股价低到让你觉得吃顿饭都贵过它。

选上一只好股不难，最难的是如何克制内心那种燥动，当你发现投资之后你的股不升反降，垃圾股天天都在上涨，那种心情是最难熬的。这可能也就是巴菲特不在其办公室里有放上任何的股价报价机，他选择远离股市，对我来说，他是幸运的，而我因为工作需要不得不时时对着电脑看着股价起起落落，心情也起伏不定，也因此作出错误的判断，错失良机。

不过在今天读了全利资源这个册子后，希望明天起在对住电脑前是另外一个心理境界。

“兄弟！你要撑住！”

这个星期两个私有化的消息陆续出炉，这两个私有化的大股东都涉及马来西亚数一数二的富豪“阿纳达”，去年政府在死催硬拉的才把这富豪的“明讯”搞上市，想不到过不到一年，他却把两间公司给下市了，跟本就不给马来西亚政府面子。马来西亚的股市真是如此不吸引人吗？

马股市其实有不少问题，好像：

1. 成交量极低，每天都有不少的股项成交量低过5万股，有成交量来来去去都是几只基金钟爱的股，不然就是在炒作的股，总之整体成交量和总上市公司的数量比，可以说是死气沉沉，更不必说和邻国的交易量比。

2. 投资参与的人数在逐步减少，投资者的年龄出现断层，35岁以下的投资者是少之又少，整个投资的年龄层都在40-65岁这一层。虽然交易所做出大量的努力，包括降低佣金费；简易的上网交易等等，都无法吸引年轻的投资者来参与。

3. 虽然我们的监管部门进步不少，但表现还不能让人击赏。在过去2年里就出现有公司虚报业绩，有公司亏损多过其资本金等等不利股市的消息。最近有间要上市的眼镜公司在上市前1个小时被叫停，然后至今都还没给投资者一个明确的信息等，种种原因造成股市给人一种很负面的形象。

4. 马来西亚政府的投资政策很难吸引外资，虽说股市最近有韩资入住两间本地挂牌公司，但有更多的外资是向外流出，在过去半年里资本的流出多过资本的流入，本土公司宁愿掏大笔钱往外投资也不愿意把资金留在本国投资，资金净流出，股市的表现可想而知。

5. 马股市炒作现象相当的频繁，而这类的炒作也很受投资者欢迎，虽然大家都被这受伤不少，但如果没有了这些炒作，股市更是一片冷清，不过也因为这些炒作，股市出现了恶性循环，输钱离场的人开始越来越多，更多人对股市失望了，股市参与的人也就越来越少。

6. 投资者的素质不高，投资股票不是根据公司的素质来决定，而是根据公司的现股价来决定，也许是吃的亏太多，都爱选择便宜的股，因为这意味着损失也较小，对于公司未来的发展完全可以忽视，这些投资者凭着自觉和内幕消息来入市。

7. 私有化在流行，有不少好的公司都选择私有化，因为其资产的价值往往高出其股价许多，大股东可以从私有化上赚取更多的钱，他们可以先把公司私有化后，分拆资产高价出售，或选择到其他的国家以更高的价格来上市。这会令人产生怀疑是不是好的都私有化了，留下不怎么行的在挂牌上市？

8. 股市在以上种种原因的影响下，烂股和一些政府相关的蓝筹股出现价值过高，而一些有实力的股只就出现偏低状况，有时候这种现象给人很沮丧的感觉，往往在等待的过程中丧失耐性，而把投资转向炒作股项，最后又因为亏损从而对股市信心离失。

9. 现在几乎所有的本地股票行都有代理诸如港股，新加坡股和美股买卖，这些股票的买卖日趋简单方便，越来越多的投资者把资金从马股市转向投资外国股，自然也降低了马股成交量。这些外国股市竟然吸引了本地年轻投资者加入，他们也许并不了解什么是股票，不过一开始就选择了外国股，马来西亚股市监管当局应该要好好的反思一下。

想不到随便写写就可以列出9条不利马股的原因，看起来马股的前程不是很妙，不过我个人倒是觉得马股市近一两年的发展和以往比是有不少的进步，只是还有更大的空间待改进，当然时间不是这一两年内可以完全作的到，虽然我有时候也对马股的表现感到沮丧，但我相信好的时日是会到来的。

“兄弟！你要撑住！”