柏年（Brem 8761）

从没有分析过产业股或建筑股，这是第一次，按网友所托，希望可以给网友一些投资建议！

建筑股柏年（Brem 8761）是以开发产业和建筑为主的公司，这一两年产业非常的兴旺，这要拜美国和多国印钞所赐，但最近国家银行决定收紧房屋贷款，所以对产业股是否影响和影响有多大还有待观察！

	2011 (9个月)	2011	2010	2009
营业额	55,736	138,713(+29.84%)	106,837（-7%）	114,890
净利润	9,494	51,857(+200%)	17,279 (-3.12%)	17,836
每股盈利（sen）	8.2	31.99(+246%)	9.23(-16.01%)	10.99
股东基金回报率	3.77%	12.52%	4.51%	4.93%
股息	??	10sen	5sen	5sen

营业额和盈利

柏年虽然归类为建造股，但有40%是产业开发，加上最近产业逢勃发展，贡献了公司近一半的盈利。

翻看柏年过往的营业纪录，可说相当的平稳，显然公司属于稳健型。过去数年的营业额在1亿6百万至1亿4千万范围内上下，今年首6个月的营业额突破1亿，有望创新高，如果国家银行收紧贷款的政策在明年初开始发效，那么营业额有可能就无法直接冲上2亿大关。

在盈利上，公司除了去年大增数倍（那是因为回拨早前为投资亏损拨备，大约总数为2千万），盈利也在1-2千万范围上下。今年随着营业额的增加，首半年就盈利近1千万，预测全年应该会在2千万的范围左右。

由于公司属稳健型，盈利长年在某个范围波动，其股东基金回酬偏低，很不吸引。今年就算是盈利大增超过2千万，但其回酬大约也在10%以下，对于看重长远价值的投资者来说，柏年应该不会在其考虑范围。

每股盈利和股息

公司每股盈利今年预测大约会在10-12sen左右（在加入4送1红股计算后），以现股价RM1.24来计算本益比大约为10-12。

公司股息都在5sen左右，去年5sen的股息再加公司把库存股票以每25股送1股的方式回馈股东，所以去年大约有10sen的股息！今年大慨又要恢复5sen股息，虽然盈利增加了，股票数量也相对的增加。

其他

柏年公司整体来说属稳健，行情好坏都可以维持有盈利，公司对待股东也很不错，为了稳定股价，公司买回自己的股票，累积到某个数后，又回馈给股东。可是有个矛盾的事情，公司最近又发红股，发完红股后公司又来买回自己的股票，现在公司已经累积了7百多万股，难不成明年又来回馈给股东，然后又买回？这到底是制造该股的交易活跃度，还是给某某人掏公司钱（纯属猜测而已，如有雷同肯定是巧合）？

不过考虑的重点应该放在未来产业的发展是否受国家银行的影响而放缓，因为产业是有周期性的，一旦产业下跌周期开始，那么要复苏就要很长的时间等待了，切记！

股市成了政策市了！

我总是觉得股市是有很强的生命力的。每一次当我看衰股市不行的时候，就一定有什么特别的救市活动来救股市，真应验了我的真言，股市什么时候是底？就是连我也看不好股市的时候！哈哈！

原本全球经济真的很虚弱，又有欧美债务问题的困扰，你说这经济怎么会好呢？股市又有什么道理来起呢？这一下，来个6大央行联手变相“印钞票”，再加中国央行“放水”，经济有突然打入强行针，就好像对一个已经在ICU病人来说，强行针打入虽然不能马上跑跑跳跳，但最少延长了他的寿命，稍微的脱离危险期。

为什么强行针的疗效只是暂时脱离危险期呢？因为欧洲债务问题已经在刀口上了，找不找到办法来解决就取决于这个星期五的会议。如果说成功找到解决方案，那么强行针的疗效可以延长至少到华人新年，不然就只是那么几天而已。不过看情况既然6大央行加中行都为将来经济铺路而搞大动作，德法两国应该不会那么不给脸吧？不过确实欧洲债务数量之大，要单靠德国来救有点那么过分，这也是因为德国女总理的言论那么反复，处理问题那么慢。几万亿欧元喔！钱喔！

现在的经济状况已经不是我们以前在课堂上那些理论可以相比，这些所谓救市行动，疗效期就只是短短的1至2年而已，然后衰退的日子就会到来。过后又要有各种救市计划来刺激经济，过了一阵后，又衰退，就是那么周而复始。理论上全球经济都要靠政府来推动，股市也因此而成了所谓的政策市，政府的行动直接影响股市整体的运行。所以股市投资的策略变成很依赖大环境的改变，虽然价值投资策略还是可行，但短期内股市变化太快，上落以双位数百分比的改变，很容易令投资者感到害怕而无所适从。再来公司的经营环境在短时间内变化也很快，除非该公司的管理层真的很强，步伐稍微慢了或错了，盈利的减少是可以很惊人的。

这种很不稳定的经济状况将会持续很长一段时间，如果投资者能在这么波动的股市里找到生存之道，再往后，你可以开班授课了，也可以很大声的对来者说“经过风风雨雨，我都不死，投资股市有什么难？相信我，我就是大师！”哈哈！

选择切除的心痛经历！

某天有网友问我他所投资的公司最近业绩不佳，问我有什么看法？从公司最新公布的业绩和过往的业绩来看，我的认为未来还是相当负面的，认为有必要脱手这只股，以免将来损失更大，但对于该网友来说如果现在脱售将会亏损大半，是卖是等，心里很是纠结！

我们这些小股东，除了要很清楚公司的状况外，也要采取很有纪律的投资策略，当股价下跌到10%的时候就卖出，否则我们终究会面对同样的问题。我曾经在数年前也碰过类似的问题，内心也是很纠结，因为一卖出就是损失数万元，但我还是选择卖出，这个决定直到现在我都认为是对的。

数年前我对股票就是一个赌字，很不懂事，就好像阿娇说的“太天真，太傻”，往往一个听来的消息就不管三七二十一，把所有的钱投入，期望可以一朝得志，鲤鱼跃龙门，发过猪头！但事与愿违，我买入数万股平均价是80sen，可是过后就一路的下滑，公司业绩一年比一年差，可是内心还是充满着幻想，一直到公司宣布要发附加股来维持经营，这时我才如梦初醒（好公司根本就不需要发附加股！），而当时股价已经下跌至30sen左右，心理是很惊慌，因为从来没有人会告诉你遇到这个情况要如何处理。可是我很坚决做出卖的决定，纵然我在当时损失了数万元，但我知道如果我不卖出，在未来我损失的更多，所以我毅然的卖完我手上的股票，拿回现金。

结果在往后数年该股常年在20sen以下，有时还下跌至不足10sen，只是最近小股有比较活跃时该股还一度高过30sen，但很快的就又跌回20sen以下。如果我最近才卖出，虽然有可能卖高出30sen，可是资金已经被积压了好几年，再加上最近在股市有些小盈利，所以整体来说我还是赢钱，所以当初的决定是对的！

我所经历的也许和网友经历的有所不同，我的经验只供参考，在考虑要不要卖出有几个基本因素必须要先想清楚：

1. 所投资的公司，盈利状况不佳

2. 公司的财务状况也不好

3. 业绩差不是1-2个季度的问题，而是数个季度甚至数年以来都是如此

4. 对于未来看不到有好转的迹象

有时候对于投资就好像对待我们自己的身体一样，小病的时候就立即医治，可是我们往往忽略了这些，等到大病来临时，我们无所选择，往往被迫切除一些器官来保命，虽然可能很痛很伤心，但命只要保住了，健康就有机会恢复！

5种投资者类型

在我多年的投资经验累积下，根据投资者们的习性，我把投资者分成数个类型：

1. 攻击型：这类型的投资者不怎么听消息，也不太在意股市现在在炒着小股还是在炒那个板块，总之在自己分析一轮后，认为某只股值得买入就毫不犹豫的行动，整个投资策略是采取主动。

特征：股票交易员不必和他们多解释，他们知道的比任何人都清楚投资的对象，入场时机和多数人不同，采取人弃我取的投资策略，往往可在股市有所斩获。

2. 依赖型：这类型的投资者，他们投资的意愿来自收听朋友的消息，是真是假不理，合不合理不管，最重要就是希望给消息的人可靠，该卖的时候也即时的通知他们。

特征：通常这类型的投资者都是些新手或往往不怎么看财经消息的Auntie 和Uncle，当然股市好时，年轻的也居多。往往在开始时会相当的顺利，可是一旦行情走弱时，就开始蒙亏，而且可能是大亏，因为刚开始是小投资试看看，一旦有盈利后，胃口扩大，这时候也正是股市走弱下跌的时候，结果自然是大亏！这类型人数众多，当他们面临亏损时，往往不知所措，就会不断的询问给消息的人，如果给消息的人没法解救他们，我们这些交易员就要兼做心理辅导员，安慰安慰他们！

3. 跟风型：这类型的人，每日或每刻都在专注热门股，只要某只股有好似要上升的趋势，就马上跟风杀入，试图赚个1-2sen就准备离场。

特征：这些投资者往往比交易员早开机上网看股票，然后紧盯着股市动向，消息准确性不是那么的重要，最要紧的是有什么股成交量突然有大的变化，那么那只股就是他们投资的对象，只求赚个1-2sen就离场，当然他们每一次下订单的量都是很大的，务求以量取胜。股市的热络的气氛对他们来说是个时机，就像最近热炒小股，他们的身影就到处可见！至于他们的行动能不能赚钱，除了运气外，重点还是在他们是否有遵守他们的止亏投资原则，不过只有极少数人可以由此策略赚到大钱！

4. 守株待兔型：这类型的人他们的投资策略是，买了票，不介意等上一个长时间，因为他们认为风水轮流转，他们的股票一定会有出头天。

特征：这类型的投资者可以说是长期投资者，当然有绝大多数他们买的票都不是什么好股或蓝筹股（当然那些选好股择蓝筹股的，我把他们归类于攻击型！），他们大多也是听消息，只是万一买贵了，就选择长期持有，只要该公司不会突然倒闭就可！也有些特意选择购入价格低至个位数sen的小股来收，只要公司不收挡，这只股就有机会让他赚到钱，他们都爱唱“总有一天等到你”这首歌！如果有耐心的，又没选到病猫公司，应该是有机会赚钱的。他们人数不多，都是以长者占多数，因为年轻力壮的青年投资者，等3个月以上的投资时间都叫长期，要如何守？？？

5. 气垫型：这类型投资者最可悲！因为他们不知道某只股票为什么起，也不知道它为什么落，可是一旦发现该股从高处回落，他们就认为是好的投资，勇敢的入场替人扶持，像个气垫，往往要硬接往下冲的力量，但结局是鱼死网破，身受惨重！

特征：这类型也是爱听消息的人士，只是收到消息往往有点迟，看着股票冲上的时候又不敢买入，一直等到别人玩完后，股票下跌到和最高峰有个大距离后才入场。对他们来说，股票下跌就意味着便宜了，加上幻想该股会回到最高点，那么自然就大大赚赚。事实上大大赚赚的永远都不是他们，他们只是给人拉进来当个气垫，缓冲一下跌势，顺道替人拾手尾而已。每一次股票大跌都会有人来加入这类型行列，但得了教训后情况会改善，而下一次股票下跌时，他们就会比较谨慎，可是往往有新血在补充这个队伍。

好了，你们是那类型的投资者呢？不可能都是攻击型吧！！

移动媒体（Mmode 0059）

前几天有网友电邮提醒我创业版的移动媒体（Mmode 0059）第三季度有很标青的业绩，结果我从Bursa网站下载了其业绩，一看，果然很不错。在创业版有如此成绩的公司是很少见的，而且看情况这好业绩是可以延续，所以我认为值得介绍给其他网友。

移动媒体是一间销售游戏，音乐供消费者下载至手机的公司，这些是公司的产品网页：http://www.sempoi.com.my/ 和http://www.qq.com.my/，看了大家就明白，所以我不多介绍了。

先看移动媒体的过往业绩：

	2011 (9个月)	2010	2009	2008
营业额	57,696	29,207(+31.46%)	22,218（+38.25%）	16,070
净利润	10,768	3,425(+13.7%)	3,021 (+37.07%)	2,204
每股盈利	6.78	2.16(+13.68%)	1.90(+55%)	1.35
股东基金回报率	28.61%	12.45%	12.27%	10.19%
股息	??	0.4sen	0.35sen	0.2sen

业绩

移动媒体的销售额过去3年都有一定程度的增长，但今年是飞速的增长，9个月累积下来的销售额就已经是去年全年销售额的1.8倍，所以今年总销售额的预测绝对超过去年2倍，如此的销售额增长证明这行业似乎不受经济低落的影响！

我的猜测，有如此傲人的销售业绩大慨是拜时下流行的智能手机和平板电脑所赐，因为手机的储存量增加了，提供便利给手机爱好者很方便的就下载音乐或游戏，所以我常见携带这类型手机的朋友，一有空就拿起手机在玩游戏。随着手机的发展逐步移向宽银幕，对于移动媒体业务是一大好事！

公司的盈利随着销售额的倍增也有显著的增加，9个月的盈利超过1千万，这种盈利比起好多首版公司好很多。预测2011年全年的盈利可以达到1千4百万，那就比去年足足多出1千万，或近3倍的增长。

每股盈利今年可以有8-9sen，那么以现股价40sen来计算，本益比为5左右，算偏低了。在移动媒体第三季度报告里，告知有一批私下配售的股票数量高达1千6百多万股，将会推出市场，但不知道什么时候这批股票会推出，这除了会影响股价也同时会冲稀了每股盈利，如果延迟至明年，那么今年的每股盈利就有机会达至我预测的目标了。

在股息方面公司今年大慨可以分发1sen或10%吧（其票面价值为10sen），虽然周息率才只是2.5%，但也许公司在扩展其业务，在股息上短期内难期望有好的回报！

其他

公司最近的股价有显著的上扬，除了业绩推动外，炒作的成分也不少，这也许会干扰有意要投资的投资者意愿，也许要过了这轮炒风后，其股价才可以真正显示其应有的价位。在业绩公布前公司的股价有冲破40sen，但马上回落，以如此出色的业绩，再次冲破且站稳在40sen以上的机率是相当高的。

柔佛珍（Johotin 7167）

前几天接到网友的要求，希望我帮忙分析柔佛珍（Johotin 7167），因为有某个投行看好这间公司，叫买入，想看看我的意见。本来有投行专家们的分析就足够，我这种业余分子不好意思来参与，但又想试试看我的不专业意见是可提供另一种看法，所以就胆粗粗的接受挑战。

先看以下柔佛珍（Johotin 7167）的过往业绩：

	2011 (6个月)	2010	2009	2008
营业额	54,211	95,563 (-10.95%)	107,314（+2.01%）	105,199
净利润	4,163	6,211 (25.09%)	4,965 (+0.46%)	4,942
每股盈利	6.31	9.51 (+26.29%)	7.53(+0.53%)	7.49
股东基金回报率	4.22%	6.58%	5.53%	5.78%
股息	??	3.5sen	2.5sen	1.25sen

销售额和盈利

柔佛珍是一间生产马口铁罐头的厂房，是一间有相当历史的公司。近年来公司单一产品（马口铁罐）的销售额好像已经达到饱和点，很难每年创新高。2010年的销售额还跌破1亿大关，今年也许可以重上1亿，但如果单靠马口铁罐的销售要突破2009年的销售额就可能有难度，所以公司在最近收购了一间生产和销售牛奶饮料的公司来把业务多元化，以寻求在业绩上的突破。

在盈利上，公司似乎有明显的进步，虽然销售额是下跌的，但其盈利却上升了不少，也许公司成功优化其生产，降低成本来促进盈利增长。2011年首6个月的盈利达4百多万，如果加上公司新的业务推动，相信2011年全年的盈利可以达1千万以上。（注1）

注1：新的业务预测2011年可以给公司7百万的额外盈利，2012年可达1千万额外盈利。

每股盈利和股东回酬

公司过往的盈利状况算是普通，回酬率偏低，对于长期投资者来说这不是个理想的投资。虽然公司在接下来的盈利也许有很大的突破，可能每一年多出1千万的盈利，但其股东回酬还是有很大的可能在15%以下，吸引力还有待改善。

今年公司每股盈利应该可以超出11sen，以现今股价80sen来说，本益比就大约在7左右，算相当的吸引。

收购新业务的影响

公司以3100万来收购新的业务，其中现金支出是2700万，另新股发行为400万股（每股价值RM1）。至2010年6月为止，公司的现金有1700万，很明显公司必须向银行借贷才能完成此项收购，这多少增加公司的财务压力，也许也会影响公司未来的派息，但希望公司的新业务可以带给公司更多的现金流。

对于此次的收购，柔佛珍向下游收购，当然是会有利于公司业绩发展，由于公司一向以生产马口铁罐为主，现在业务多元化了，公司是否有能力去管理去经营，这还有待观察，但因为此收购计划有附带盈利保证（2011年7百万的盈利，2012年1千万盈利），所以2011年和2012年对柔佛珍是肯定有正面意义的。

关于这个收购业务的事项，我有个不专业的疑问，这间新公司可以在2年内带来1700万的盈利，换句话说，拿3100万投资，在2年内就可以拿回超过50%的本钱，有那么好的投资回酬，干嘛会有人要卖？哈哈！这留给专业人士去答吧！

如果想要投资柔佛珍，我的建议是，基于市况相当的波动，加上新业务的影响只会在最后一个季度出现，所以如果不那么急着买入的话，可以再等看看在未来1-2个月内，其股价是否会下跌至低点，在那时候买入，嬴钱的机率就大大提高！

预测未来的马股！

网友问我关于股市有什么看法，简单的说，我是看指数的反弹已经到顶了，我是基于未来经济肯定要下滑走慢而定的，因为欧美经济不佳，中国经济在收缩，这三大经济体在未来都不能有乐观的看法。

股市是经济先行指标，所以如果经济下滑，股市自然也会跟着不佳，我们可以预见在未来的半年经济有可能要下滑10%-30%，那么根据我的逻辑推算，股市可能的表现：

如果经济下滑	马股合理的综合指数点
10%	1440
20%	1280
30%	1120

注：根据马股最高1600点来推算，每下跌10%就下跌160点！

我们都知道在2008年金融海啸之后，各国政府为了救金融和救经济，在市场上注入了数以万亿计的资金，所以在往后3年经济出现了飚高状况，各种商品和资产都创新高，但3年后的今天，负面问题开始发作了，欧美政府没钱了，与此同时债台高筑，亚洲和新兴国家却面临通胀压力而开始紧缩财政，种种不利经济因素开始浮现。

虽然我不是什么经济学家，但我国接二连三的数据都显示我们的经济在下滑，加上访问市场上活动的朋友，大家都焦虑着未来经济发展，看来经济放慢已经不争的事实了，只是问题在于下跌多少和下跌多久。

早前当股市大跌时我叫大家别怕可以入市，那是因为当时股市下跌的原因是炒作欧美债卷问题，而经济问题反而被降成次要问题了。现在应当把问题的焦点锁定在经济上，那么如果说股市要重上1600点，那是有点不太可能的情况，除非发生以下的因素：

1. 美国联储局再推出量化宽松政策

2. 欧洲债务问题得到一劳永逸的解决

3. 中国再度推出另一轮大型刺激经济方案

4. 马来西亚经济不受外界影响而突飞猛进

5. 奇迹