云升控股（Yinson 7293）

10月份的第一天云升控股（Yinson 7293）第二季度刚出炉，由于业绩出色，销售额和盈利同比去年有大幅度的增加，引起我的注意，难得在今年还有公司的业绩并不受大环境所影响，而且还比去年有所增长。

云升是一间从事运输；海事和贸易的企业集团，以下是公司的过往2年和今年累计两个季度的业绩表现：

	2013年第二季度	2012年	2011年
销售	499,920	715,824(+11.70%)	640,818
税后盈利	21,702	26,569(+43.29)	18,542
每股盈利	10.47sen*	36.70sen(+35.42%)	27.1sen

股东基金回酬		16.89%	15.20%
股息		2.5sen	2.5sen

*注：公司在今年3月发附加股每2股送3股，加上5月份私下配股，共计发出1亿2千5百万股，冲淡了公司每股盈利。

业绩

公司近几年销售额每年都有增长，其三大行业（运输；海事和贸易）都各有增长，所以造就公司近年来有亮丽的业绩。从今年两个季度累计下来的业绩，今年有望突破8亿销售额和创出超过3千万甚至达4千万的税后盈利，这些都是公司空前纪录。每股盈利也有望达到16-20sen范围，以RM1.80来计算本益比大约为9-10倍，比大市平均17-18倍本益比来的低。

财务压力不小

公司在最近几个月发行新股和私下配股共筹得1亿5百万，可是看公司的第二季度资产负债表上公司的现金就只剩下1100万，其负债不降反升，总负债超过4亿。应收款项而大幅度增加多5千万，从去年的2亿5千多万上升至今年7月的3亿7百万。公司的负现金流状况很大，因为处在扩张的阶段，对业务投资；联营和机器厂房都投入颇大，所以公司的现金流出相当的多，当然投资者都期望这些支出会为公司将来带来巨大的利益。

云升控股的股价从今年7月份最高位RM2.31逐步回落，虽然公司第二季度业绩强劲但要支撑公司股价的回到高点有难度，这也许有以下因素：

1. 公司的负现金流颇大，在发行新股和私下配股后，手上现金还是处在低位，如果日后公司流动资金压力变大时，公司有可能会再度发新股，会再次冲淡现有的投资者利益。

2. 我国投资者较注重股息回报，过往云升的全年股息只发2.5sen，现在公司在一轮新股发行下，除了冲淡每股盈利，现金又处在低位，恐怕公司今年股息会有大幅度的下调。去年公司股价还处在RM1.20-RM1.30低位，周息率只有2%左右，今年股价如果维持在RM1.80而股息不比过往来的高，周息率将会远远的低过银行的利率，这会影响公司股票的吸引力。

云升公司未来的股价有可能会落后大市，想投资云升就要花些时间来等待，毕竟我相信公司现下所作的投资对于公司未来的收益会有重大影响，一旦公司财务渐渐回稳，公司回报也会相应的增加。