选择切除的心痛经历！

某天有网友问我他所投资的公司最近业绩不佳，问我有什么看法？从公司最新公布的业绩和过往的业绩来看，我的认为未来还是相当负面的，认为有必要脱手这只股，以免将来损失更大，但对于该网友来说如果现在脱售将会亏损大半，是卖是等，心里很是纠结！

我们这些小股东，除了要很清楚公司的状况外，也要采取很有纪律的投资策略，当股价下跌到10%的时候就卖出，否则我们终究会面对同样的问题。我曾经在数年前也碰过类似的问题，内心也是很纠结，因为一卖出就是损失数万元，但我还是选择卖出，这个决定直到现在我都认为是对的。

数年前我对股票就是一个赌字，很不懂事，就好像阿娇说的“太天真，太傻”，往往一个听来的消息就不管三七二十一，把所有的钱投入，期望可以一朝得志，鲤鱼跃龙门，发过猪头！但事与愿违，我买入数万股平均价是80sen，可是过后就一路的下滑，公司业绩一年比一年差，可是内心还是充满着幻想，一直到公司宣布要发附加股来维持经营，这时我才如梦初醒（好公司根本就不需要发附加股！），而当时股价已经下跌至30sen左右，心理是很惊慌，因为从来没有人会告诉你遇到这个情况要如何处理。可是我很坚决做出卖的决定，纵然我在当时损失了数万元，但我知道如果我不卖出，在未来我损失的更多，所以我毅然的卖完我手上的股票，拿回现金。

结果在往后数年该股常年在20sen以下，有时还下跌至不足10sen，只是最近小股有比较活跃时该股还一度高过30sen，但很快的就又跌回20sen以下。如果我最近才卖出，虽然有可能卖高出30sen，可是资金已经被积压了好几年，再加上最近在股市有些小盈利，所以整体来说我还是赢钱，所以当初的决定是对的！

我所经历的也许和网友经历的有所不同，我的经验只供参考，在考虑要不要卖出有几个基本因素必须要先想清楚：

1. 所投资的公司，盈利状况不佳

2. 公司的财务状况也不好

3. 业绩差不是1-2个季度的问题，而是数个季度甚至数年以来都是如此

4. 对于未来看不到有好转的迹象

有时候对于投资就好像对待我们自己的身体一样，小病的时候就立即医治，可是我们往往忽略了这些，等到大病来临时，我们无所选择，往往被迫切除一些器官来保命，虽然可能很痛很伤心，但命只要保住了，健康就有机会恢复！

5种投资者类型

在我多年的投资经验累积下，根据投资者们的习性，我把投资者分成数个类型：

1. 攻击型：这类型的投资者不怎么听消息，也不太在意股市现在在炒着小股还是在炒那个板块，总之在自己分析一轮后，认为某只股值得买入就毫不犹豫的行动，整个投资策略是采取主动。

特征：股票交易员不必和他们多解释，他们知道的比任何人都清楚投资的对象，入场时机和多数人不同，采取人弃我取的投资策略，往往可在股市有所斩获。

2. 依赖型：这类型的投资者，他们投资的意愿来自收听朋友的消息，是真是假不理，合不合理不管，最重要就是希望给消息的人可靠，该卖的时候也即时的通知他们。

特征：通常这类型的投资者都是些新手或往往不怎么看财经消息的Auntie 和Uncle，当然股市好时，年轻的也居多。往往在开始时会相当的顺利，可是一旦行情走弱时，就开始蒙亏，而且可能是大亏，因为刚开始是小投资试看看，一旦有盈利后，胃口扩大，这时候也正是股市走弱下跌的时候，结果自然是大亏！这类型人数众多，当他们面临亏损时，往往不知所措，就会不断的询问给消息的人，如果给消息的人没法解救他们，我们这些交易员就要兼做心理辅导员，安慰安慰他们！

3. 跟风型：这类型的人，每日或每刻都在专注热门股，只要某只股有好似要上升的趋势，就马上跟风杀入，试图赚个1-2sen就准备离场。

特征：这些投资者往往比交易员早开机上网看股票，然后紧盯着股市动向，消息准确性不是那么的重要，最要紧的是有什么股成交量突然有大的变化，那么那只股就是他们投资的对象，只求赚个1-2sen就离场，当然他们每一次下订单的量都是很大的，务求以量取胜。股市的热络的气氛对他们来说是个时机，就像最近热炒小股，他们的身影就到处可见！至于他们的行动能不能赚钱，除了运气外，重点还是在他们是否有遵守他们的止亏投资原则，不过只有极少数人可以由此策略赚到大钱！

4. 守株待兔型：这类型的人他们的投资策略是，买了票，不介意等上一个长时间，因为他们认为风水轮流转，他们的股票一定会有出头天。

特征：这类型的投资者可以说是长期投资者，当然有绝大多数他们买的票都不是什么好股或蓝筹股（当然那些选好股择蓝筹股的，我把他们归类于攻击型！），他们大多也是听消息，只是万一买贵了，就选择长期持有，只要该公司不会突然倒闭就可！也有些特意选择购入价格低至个位数sen的小股来收，只要公司不收挡，这只股就有机会让他赚到钱，他们都爱唱“总有一天等到你”这首歌！如果有耐心的，又没选到病猫公司，应该是有机会赚钱的。他们人数不多，都是以长者占多数，因为年轻力壮的青年投资者，等3个月以上的投资时间都叫长期，要如何守？？？

5. 气垫型：这类型投资者最可悲！因为他们不知道某只股票为什么起，也不知道它为什么落，可是一旦发现该股从高处回落，他们就认为是好的投资，勇敢的入场替人扶持，像个气垫，往往要硬接往下冲的力量，但结局是鱼死网破，身受惨重！

特征：这类型也是爱听消息的人士，只是收到消息往往有点迟，看着股票冲上的时候又不敢买入，一直等到别人玩完后，股票下跌到和最高峰有个大距离后才入场。对他们来说，股票下跌就意味着便宜了，加上幻想该股会回到最高点，那么自然就大大赚赚。事实上大大赚赚的永远都不是他们，他们只是给人拉进来当个气垫，缓冲一下跌势，顺道替人拾手尾而已。每一次股票大跌都会有人来加入这类型行列，但得了教训后情况会改善，而下一次股票下跌时，他们就会比较谨慎，可是往往有新血在补充这个队伍。

好了，你们是那类型的投资者呢？不可能都是攻击型吧！！

移动媒体（Mmode 0059）

前几天有网友电邮提醒我创业版的移动媒体（Mmode 0059）第三季度有很标青的业绩，结果我从Bursa网站下载了其业绩，一看，果然很不错。在创业版有如此成绩的公司是很少见的，而且看情况这好业绩是可以延续，所以我认为值得介绍给其他网友。

移动媒体是一间销售游戏，音乐供消费者下载至手机的公司，这些是公司的产品网页：http://www.sempoi.com.my/ 和http://www.qq.com.my/，看了大家就明白，所以我不多介绍了。

先看移动媒体的过往业绩：

	2011 (9个月)	2010	2009	2008
营业额	57,696	29,207(+31.46%)	22,218（+38.25%）	16,070
净利润	10,768	3,425(+13.7%)	3,021 (+37.07%)	2,204
每股盈利	6.78	2.16(+13.68%)	1.90(+55%)	1.35
股东基金回报率	28.61%	12.45%	12.27%	10.19%
股息	??	0.4sen	0.35sen	0.2sen

业绩

移动媒体的销售额过去3年都有一定程度的增长，但今年是飞速的增长，9个月累积下来的销售额就已经是去年全年销售额的1.8倍，所以今年总销售额的预测绝对超过去年2倍，如此的销售额增长证明这行业似乎不受经济低落的影响！

我的猜测，有如此傲人的销售业绩大慨是拜时下流行的智能手机和平板电脑所赐，因为手机的储存量增加了，提供便利给手机爱好者很方便的就下载音乐或游戏，所以我常见携带这类型手机的朋友，一有空就拿起手机在玩游戏。随着手机的发展逐步移向宽银幕，对于移动媒体业务是一大好事！

公司的盈利随着销售额的倍增也有显著的增加，9个月的盈利超过1千万，这种盈利比起好多首版公司好很多。预测2011年全年的盈利可以达到1千4百万，那就比去年足足多出1千万，或近3倍的增长。

每股盈利今年可以有8-9sen，那么以现股价40sen来计算，本益比为5左右，算偏低了。在移动媒体第三季度报告里，告知有一批私下配售的股票数量高达1千6百多万股，将会推出市场，但不知道什么时候这批股票会推出，这除了会影响股价也同时会冲稀了每股盈利，如果延迟至明年，那么今年的每股盈利就有机会达至我预测的目标了。

在股息方面公司今年大慨可以分发1sen或10%吧（其票面价值为10sen），虽然周息率才只是2.5%，但也许公司在扩展其业务，在股息上短期内难期望有好的回报！

其他

公司最近的股价有显著的上扬，除了业绩推动外，炒作的成分也不少，这也许会干扰有意要投资的投资者意愿，也许要过了这轮炒风后，其股价才可以真正显示其应有的价位。在业绩公布前公司的股价有冲破40sen，但马上回落，以如此出色的业绩，再次冲破且站稳在40sen以上的机率是相当高的。

柔佛珍（Johotin 7167）

前几天接到网友的要求，希望我帮忙分析柔佛珍（Johotin 7167），因为有某个投行看好这间公司，叫买入，想看看我的意见。本来有投行专家们的分析就足够，我这种业余分子不好意思来参与，但又想试试看我的不专业意见是可提供另一种看法，所以就胆粗粗的接受挑战。

先看以下柔佛珍（Johotin 7167）的过往业绩：

	2011 (6个月)	2010	2009	2008
营业额	54,211	95,563 (-10.95%)	107,314（+2.01%）	105,199
净利润	4,163	6,211 (25.09%)	4,965 (+0.46%)	4,942
每股盈利	6.31	9.51 (+26.29%)	7.53(+0.53%)	7.49
股东基金回报率	4.22%	6.58%	5.53%	5.78%
股息	??	3.5sen	2.5sen	1.25sen

销售额和盈利

柔佛珍是一间生产马口铁罐头的厂房，是一间有相当历史的公司。近年来公司单一产品（马口铁罐）的销售额好像已经达到饱和点，很难每年创新高。2010年的销售额还跌破1亿大关，今年也许可以重上1亿，但如果单靠马口铁罐的销售要突破2009年的销售额就可能有难度，所以公司在最近收购了一间生产和销售牛奶饮料的公司来把业务多元化，以寻求在业绩上的突破。

在盈利上，公司似乎有明显的进步，虽然销售额是下跌的，但其盈利却上升了不少，也许公司成功优化其生产，降低成本来促进盈利增长。2011年首6个月的盈利达4百多万，如果加上公司新的业务推动，相信2011年全年的盈利可以达1千万以上。（注1）

注1：新的业务预测2011年可以给公司7百万的额外盈利，2012年可达1千万额外盈利。

每股盈利和股东回酬

公司过往的盈利状况算是普通，回酬率偏低，对于长期投资者来说这不是个理想的投资。虽然公司在接下来的盈利也许有很大的突破，可能每一年多出1千万的盈利，但其股东回酬还是有很大的可能在15%以下，吸引力还有待改善。

今年公司每股盈利应该可以超出11sen，以现今股价80sen来说，本益比就大约在7左右，算相当的吸引。

收购新业务的影响

公司以3100万来收购新的业务，其中现金支出是2700万，另新股发行为400万股（每股价值RM1）。至2010年6月为止，公司的现金有1700万，很明显公司必须向银行借贷才能完成此项收购，这多少增加公司的财务压力，也许也会影响公司未来的派息，但希望公司的新业务可以带给公司更多的现金流。

对于此次的收购，柔佛珍向下游收购，当然是会有利于公司业绩发展，由于公司一向以生产马口铁罐为主，现在业务多元化了，公司是否有能力去管理去经营，这还有待观察，但因为此收购计划有附带盈利保证（2011年7百万的盈利，2012年1千万盈利），所以2011年和2012年对柔佛珍是肯定有正面意义的。

关于这个收购业务的事项，我有个不专业的疑问，这间新公司可以在2年内带来1700万的盈利，换句话说，拿3100万投资，在2年内就可以拿回超过50%的本钱，有那么好的投资回酬，干嘛会有人要卖？哈哈！这留给专业人士去答吧！

如果想要投资柔佛珍，我的建议是，基于市况相当的波动，加上新业务的影响只会在最后一个季度出现，所以如果不那么急着买入的话，可以再等看看在未来1-2个月内，其股价是否会下跌至低点，在那时候买入，嬴钱的机率就大大提高！

预测未来的马股！

网友问我关于股市有什么看法，简单的说，我是看指数的反弹已经到顶了，我是基于未来经济肯定要下滑走慢而定的，因为欧美经济不佳，中国经济在收缩，这三大经济体在未来都不能有乐观的看法。

股市是经济先行指标，所以如果经济下滑，股市自然也会跟着不佳，我们可以预见在未来的半年经济有可能要下滑10%-30%，那么根据我的逻辑推算，股市可能的表现：

如果经济下滑	马股合理的综合指数点
10%	1440
20%	1280
30%	1120

注：根据马股最高1600点来推算，每下跌10%就下跌160点！

我们都知道在2008年金融海啸之后，各国政府为了救金融和救经济，在市场上注入了数以万亿计的资金，所以在往后3年经济出现了飚高状况，各种商品和资产都创新高，但3年后的今天，负面问题开始发作了，欧美政府没钱了，与此同时债台高筑，亚洲和新兴国家却面临通胀压力而开始紧缩财政，种种不利经济因素开始浮现。

虽然我不是什么经济学家，但我国接二连三的数据都显示我们的经济在下滑，加上访问市场上活动的朋友，大家都焦虑着未来经济发展，看来经济放慢已经不争的事实了，只是问题在于下跌多少和下跌多久。

早前当股市大跌时我叫大家别怕可以入市，那是因为当时股市下跌的原因是炒作欧美债卷问题，而经济问题反而被降成次要问题了。现在应当把问题的焦点锁定在经济上，那么如果说股市要重上1600点，那是有点不太可能的情况，除非发生以下的因素：

1. 美国联储局再推出量化宽松政策

2. 欧洲债务问题得到一劳永逸的解决

3. 中国再度推出另一轮大型刺激经济方案

4. 马来西亚经济不受外界影响而突飞猛进

5. 奇迹

肥手指之阴谋论！

星期五下午，马股出现惊人的下跌，好几只指数成份高的股出现暴跌状况，好像IOI暴跌25%或RM3.75, 森那美暴跌至RM7或18.41% ，PPB暴跌RM15.80 或5.9%，其他重量级股如大马机场，丰隆金融和怡保工程等等也是暴跌状况，最终搞到指数下跌70点。因为这突发事件，一度引起市场一些骚动，自然拖累其他股只应有的走势。

像这类的突发事件，通常都是由电脑程序卖盘所产生，而应用如此程序的股票行通常客户对象都是以基金或外资为主的，至于其他以散户为主的股票行就少有用电脑来执行卖盘。如果说是一般以散户为主的经纪所引起的，那是不可能的，因为经纪们根本就没法同时执行超过一种股票以上的卖盘，所以很肯定是电脑程序卖盘所引起的。

对于这件事大多认为是错误输出指令所产生的，当然我们是从一般常识所认为，毕竟没有人会特意卖出比当时市价少许多的股票，因为这么一卖，最少少收入好几百万，一个常人不会那么慷慨在股市里做慈善吧？

我最爱阴谋论，当然没有阴谋论就没什么好八卦了。我之所以认为有预谋论，是基于：

1. 一个价值几百万甚至上千万的卖盘，执行的人应该是很小心才是，对于输出的指令通常都会再三检查，总不成闭着眼睛去输出指令吧！也许该执行人士，平常最小的一个卖盘都是上亿的，这次叫他去执行百万到千万的卖盘有侮辱的成份，所以他很不爽，不只盖眼睛打，还要特意打错！

2. 原本要买的，不小心打到卖，所以出了差错。像这类情况，在国外叫肥手指事件（Fat figure）意思就是因为手指太肥，一时按不准，而按到隔壁按键，最终出了错误。不过一般电脑程序都是英文输入的，BUY和SELL两个字母组合相差很远，不像汉语拼音输入法，买和卖只是声音高低而已，输入的字数和文字都是相同的。难道是中国买家要入场买票，而执行的是英校生，且用汉语拼音输入法，把买和卖搞错了？

3. 这次发生错误的时间正好是4.40PM，试想想，如果发生的时间在4.50PM, 这时候任何的错误就没法挽回了，指数也将会以下跌70点做收，那是何等令人惊恐的事件，可是就是有那么个5-10分钟的时间去改正整个错误，特别是改正指数方面的错误，你说真是那么巧吗？我们的指数往往都会在4.50PM时出现很大的变化，有时候4.45PM和4.50PM可以相差整整5-8点。如果说这个卖盘是对的，但如果执行的时间在4.50PM，这会对市场造成很大的冲击，所以给个5-10分钟时间让市场恢复正常化，以淡化卖盘事件！

4. 可能某些人利用此种做法从中得利。比如与其拿现钞来给某某人，不如告诉某某人在星期五下午4.40分，特意排出买入盘低过市场数个价位来买入特定数只股，那么在星期一过后就可以顺利的卖出，制造获利的假象，这样就能名正言顺的送钱出去，虽然市场会轰动一下，但只要交易所认为是人为疏忽，那么过一阵子什么是也不会发生。如果真是如此，不知是否和大选。。。。。。。

好了，以上纯属玩笑之作，如有雷同，千万不要找我麻烦！！！

谈谈私有化！

最近又有一间公司要私有化了，过去数月下来已经有好几间上市公司被大股东私有化。有网友就问到底对我们散户有什么影响？

简单来说，对我们散户的影响是其大股东献议的股价是否令我们满意而已。当然其献议的股价高过我们购入的成本有个大距离，我们当然是高兴，乐见其成！如果不幸的是其献议的股价低过成本，那么在大股东得到大多数散户的同意之后，你也只好认命要亏本卖了。

不过到是有些散户很是强硬，在大股东献议且除牌后，还是很坚持不卖，因为该散户认为其献议的价格远远低过该公司应有的价值，搞到最后大股东通过公司注册局打电话给散户，以更高的价值买入散户手上的股份，结果该散户比其他散户多赚一笔。当然不是说每一次私有化散户只要坚持，最终大股东都会抬高献议的价格令散户受惠，这还得取决于大股东是否有良心。

如果说私有化对散户不利，也何尝不是？散户有意投资在某间公司，自然是看中其未来的盈利或该公司某项资产可以贡献巨大盈利。现在被私有化，散户就无法享有该公司未来的盈利了，对于注重长期价值的投资者来说是一项损失！

再来像去年马婆控股提出私有化的价格是65sen 外加10sen的股息，但其净资产有RM1.20，明显的其献议的股价远远低过其净资产，自然散户是大力反对。结果私有化不成，但股价也没什么大的变动，因为大股东手上持有超过80%，没有什么研究机构要研究这只股，自然也没什么投资机构有意思要购买，几乎成了死股，持着马婆控股的只能眼巴巴的看其他股涨。

通常私有化的出现都是因为：

1. 股价偏低。（股价低过其净资产（NTA），股价低过同业，股价低过区域同业等）

2. 股票流通量少。（马股每日平均成交量大约在8-9亿，如果和1013只挂牌公司比较，平均每只挂牌公司只成交8.8万股）

是为私有化的导火线。

只要公司有：

1. 值钱的资产，

2. 现金流是正面的成长，

3. 未来的盈利状况良好，

4. 大股东向银行借贷成本不高等等

私有化对大股东是绝对有利。记得数年前明讯被其大股东私有化后，不出一年以双倍以上的价格卖给中东投资客，大赚一笔。

对于未来是否有更多公司私有化？答案是肯定的，因为马股常年成交量偏低，如果股市没法再吸引更多人参与，随着时间的移动，老一辈的投资者渐渐减少之后，平均成交量没法提升，那么就会有更多私有化执行。