尴尬的基本面派

最近3个月来有不少小股和不怎么样的二三线股炒的颇热，炒的热股价自然也波动的急，幸运的话赚上是数以倍计的盈利。有时候对于我们这些比较执著的基本面派的投资者来说，看人轻易的赚上千千声，很难不眼红；尴尬；心理不舒服等等心理状态！

就以我最近过年和一班朋友见面来说吧，朋友一见到我就对我说“近来发了吧！股市那么热，不少股涨到不清不楚，又大把公司接到UMA，你不要跟我说你没去买几只来玩玩吧？”

“不好意思，这些炒股我都没买！”我说。

友人有点惊讶，但很快就现出得意的笑脸“那怎么可能？我上个月收到消息买XXX，早上买到，下午就起，又连起两天，第三天就卖了，赚了一点，过后我看它下跌了，又买入，又那么巧，第二天又起，这次我hold到force sell才卖，又赚了！这XXX我玩了两次都没有输过，今年新年过个大肥年！”

我真不知道要说什么，只好例行的说“这么厉害，恭喜你啦！”心中纳闷着，这些炒家那么厉害，1个月内的的回酬是几百巴仙，1年下来不是很惊人吗？ 10后不就是另一个股神了吗？股神巴菲特都只能和他们提鞋而已，只是除了巴菲特之外就怎么也没听过有第二个股神!

“哈哈！你看我的眼镜是新买的，XXX送我的！你不可能没收到消息吧？我的那个Remisier真准，我看他最少进几百粒，这一次我看最少赚几十粒！”

我这下真是尴尬了，因为我也是Remisier也！人家赚几十粒，我才赚。。。。，还是辛苦钱，所投资的买了几十久最近行情好些才有升点，看起来又不是很稳，随时外围什么风吹草动，又要打回原形！

我赶紧干笑几声“真是有本事，我都是叫人家买有实力背景的公司，好像ZZZ每年都有20%以上的回酬，公司又没什么负债，管理层也很积极，股息虽然不多，但相信未来会逐步增加，我预测2011年每股盈利会达Ysen，以现在股价来说本益比大慨5-6而已，是被低估的股价”。发现友人的笑容突然没了，眼光散漫，好像我在讲耶稣。我只好立即收声，慢慢闪去一个角落！

这就是那些坚持以基本面来投资的人常面对尴尬问题，始终身边有一些人不明白为什么你会走条长路，搞什么分析，搞什么低估，搞来搞去也不是一样要从股市里赚钱，快一点不好吗？

快当然好！只是短线投资讲的是运气（我个人认为），本人英雄运气短，没这个雄才大略胆量，只好走长路，作功课，作分析，希望在一轮马拉松长跑后也可以和成功投资者看齐。

最后当然要安慰自己和一帮坚持以基本面为投资基础的朋友，拿个庄子大鹏鸟比作自己，展翅高飞，一飞几千里远！哈哈，不知道可以不可以把我的朋友比作庄子里的麻雀呢？

欠打呀！！！

立艺企业Digistar（0029）

有网友问我关于立艺企业Digistar（0029）的意见，这只股在一些投资论坛上相当的热，那么是否好或值得投资呢？

先看公司3年的业绩吧！

	2011 (‘000)	2010 (‘000)	2009 (‘000)
营业额	97,828(+33.4%)	73,288(+63.94%)	44,704
净利润	19,056(+343.88%)	4,293(+579.27%)	632
每股盈利	9.48sen	2.36sen	0.35sen
股东基金回报率	33.14%	14.46%	2.36%
股息	？sen	1sen+treasury share distribution as dividend**	0sen

注：1） 每20股送1股公司库存股票

2） 公司会计年度为1 Oct – 30 Sept

营业额和盈利

立艺企业主要生意额的来源来自系统整合（system integration） 这占了87%，其他为维修，售货和租金收入。公司的生意直接和建筑有直接关系，新的建筑物需要有网络系统，就有赖于立艺企业的帮助，所以只要建筑业蓬勃发展，他们的销售额就有所扩大，反之亦然。2012年有不少预测经济放缓，建筑业可能相应放缓，那是否对公司有多大影响就有待观察了。

立艺企业2011年最后一个季度在销售和盈利上是有所放缓，但不知这是否为短暂或季节性的放慢，不过整体来说2011年全年的盈利是公司丰收年。2011年全年的销售额比起去年增加了33%，对很多公司来说这个增幅是很可观的。再且其盈利也暴涨了3倍多，达1千9百多万，这比很多首板公司的盈利靓丽的多。

明年是否继续如此的增长就有待观察，不然只是一两年的特出业绩就很让人失望！

每股盈利和股东基金回酬

随着2011年业绩飞涨，公司的每股盈利和股东基金回酬也跟着水涨船高，分别为9.48sen和33.14%，是非常吸引人。

股息

立艺企业在2010年有发不错的股息，有1sen的现金股息外加每20股送1股公司库存股票，而在当时股价还算低，所以整体派发相当吸引投资者。

反观2011年，公司在没什么债务压力，且现金相当的充裕的情况下，全年没发出什么股息，纵然公司有不错的业绩。这有点令人失望，要知道有定期发股息的股票会受到投资者的钟爱，对于投资基金来说，有发股息的股会是他们的首选.

也许公司还处在扩展阶段，需要大笔的资金，所以股息暂时没派发。对于立艺企业的股东们当然是希望公司可以尽快实现股息派发，对于公司的股价和股东满意程度都有加分效果。

其他

2011年立艺企业进行了两次私下配售活动，新股总发行量达4千万股，切实增加公司的流通量，但这些新股好像没给股价的涨幅有太多的压力。过去1年立艺企业的股价涨幅270%，相信都和其业绩有关，不过公司的股价在去年6月冲上53.5sen之后就后继乏力，且长时间在40-50sen范围波动，像是在巩固股价等待另一个冲刺。如果去年的涨幅和业绩有关，相信要冲刺去另一个高点，也是和业绩有关，只要2012年第一季度比去年还，那股价突破53.5sen 就只是时间问题了。

值得庆祝投资苯方法！

有网友看我每天写那些乱七八糟的东西，又写的那么辛苦，好意相告我一些网站，里面相谈的内容可以让我赚大钱，网友的好意我心领了，只是我这种人无福消受，虚不进补！运气特虚，往往跟着消息买了，结果就走样，因为有多次的经验，也不想连累看这类网站的网友，所以近来还是采取老实的本方法来投资，就是自己找资料研究，相信自己的判断能力，买入自己认为不错的股票，顺便告诉其他网友。

网友们千万别误会我看不起这类投资论坛的网站，其实很多时候当某只股票大起大落，我就会上这类网站看看是否有什么原因来解释，或者找找看是否有什么详细的专业分析报告等等。只是里面谈及的各别股；特别是那些没什么有业绩支撑的股票；说从技术图表可以看出将呈上升趋势或有什么小道消息等，这些我就不会去理会，也不会进行一些行动来谋取短期利益，毕竟没做过功课的公司，还是少碰为妙！

很多时候我们都认为闭门造车很难会有收获，但在投资领域上有时候就是要有闭门造车的精神，你的投资生涯才会成熟出色！当然我所谓闭门造车的程度不是彻底的和外界完全的隔离，如果是那么又哪来资料作分析呢？又怎么可以掌握投资生态分分秒秒的变化呢？

市场上永远充满着资讯，而且现在网上获取上市公司的资料非常的简便，在获取这些资料后，从中分析出是否有值得投资的条件，然后作出适当的投资策略。尽量在分析时不受外界给你影响，撇开感情用事的可能，让你的投资有独立性和有你个人色彩，这就是我所谓的闭门造车！

当然赚钱就是投资王道，有准确的消息和大胆的投资，的确可以让你赚上不少钱。很多股友秉持着一条硬道理，就是分析别人做，消息别人给，赚钱自己来，这也是为什么股市经过了2个世纪，股市的生态发展缓慢，等着听消息的人永远比主动给消息的人多，不可否认这就是股市可爱之处！

我也爱消息，而且我的工作就是每天和消息打交道。但自从数年前的投资失败后，就决定不再完全靠消息来投资了，而采取自己找资料自己做分析的土方法来投资，不敢说我赚了大钱，但起码有小赚头，可以填补我过去部分的损失，唉！在多人的眼中，我就是那么笨，选最长的路走！！

不过这条苯路近来我慢慢的找到了乐趣，赚钱是一回事，偶尔写一写东西还有网友认同，最重要是可以帮助到网友提供一些投资知识和经验。再来，有时自己分析看好的股票，竟然和一些大师级的投资家有相同看法，甚至一些著名基金也来投资受自己看好的股票，这种喜悦不是在股市里赚钱那种可以满足，而是有种自信的喜悦感。你可以说，可能是歪打正着，乱棍打中，不过还是中了，爽呀！

对于投资我还算是菜鸟初哥，虽然我涉入这行有10年了，可是前面大部分回想起来还真有点浪费，浪费时间和金钱，不过有这么深厚不愉快的经验，造就今日走上一条笨路，算算还是值得，值得在农历年放串炮庆贺，庆贺！！！

日本国际烟草公司（JT Inter 2615）

日本国际烟草公司（JT Inter 2615），这类算是稳健高息公司，是很多基金的最爱。在过去3个月里股价不断的走高，现在的价位又恢复到2011年高点。很多投资者的印象都认为这是风险较低且有不错回酬的公司，那是不是呢？

	2011(9个月)	2010	2009	2008
营业额（百万）	932.2	1,205.1(4.04%)	1158.2 (+11.53%)	1,038.5
净利润（百万）	104.7	178.9(+24.58%)	143.6 (+7.08%)	134.1
每股盈利	40.05	51.2	41.4	37.5
股东基金回报率	24.0%	34.3%	34.3%	21.2%
股息	?sen	30sen	30sen	58sen

营业额和盈利

全世界的烟草公司都面对相同的问题，第一，健康意识抬头，吸烟的人有增加，但成长慢。第二，由于税率的提高，走私烟和造假烟影响公司的生意额，这两点都不容易去克服。

日本国际烟草公司在2011年第三季度的销售额是增加了6%，但这是因为公司对香烟提价而得到的情况，不是因为销售量增加。公司对于市场占有率有微升至19.8%，和去年19.7%相比只是区区增加了0.1%。据我所知，烟客在抽某个牌子的烟一段时间后，就不容易转换其他品牌，所以公司在未来数年要增加市场占有率并不是一件易事。

2011年的9个月累积下的盈利1亿474万，和去年同时相比是减少了，所以公司在2011年最后一个季度的盈利，将会决定公司2011年是否会比上一年好。照现况发展，公司2011年总盈利有可能会超过2010年，但幅度绝对少过往年。

每股盈利和股东基金回酬

今年的每股盈利应该和去年差不了多少，都会在50sen上下。股东基金回酬方面，看起来很不错，但别忘了这是因为公司一路来都在派高息，造成股东基金的数额成长不大，和盈利比较之下出现的情况，这我在本益比篇章里有例子和详解。http://koonhoo.blogspot.com/2010/12/roe.html （问题1）

股息

很多投资者购买日本国际烟草公司都是因为其不错的派息。公司一路来都发最少30sen股息，而在2008年发出了58sen的股息（30sen + 28sen特别股息），由于这个因素日本国际烟草公司一下子引人注目，归类成了派息不错的公司。但紧接着连续2年都发30sen的股息，这令有些投资者不是很满意。不过像这些外资持有大股权的公司，常在发特别股息的数年后又会派发特别股息，所以之前买了公司股票的投资者，必须要有耐心点，毕竟已经两年没发了，接下来随便一年都可能会！

虽然日本国际烟草公司股息不错，但因为近来股价走高，派息率逐渐在降低，如果以RM7的股价来计算30sen的股息话，那么周息率为4.28%而已，这个回酬率是否吸引投资者这就见仁见智了。如果在短时间内公司派发特别股息和2008年一样，那么以股价RM7来计算周息率就增加至8.28%，那就吸引人了！

其他

公司的股价在去年9月因为欧洲和美债影响下受挫，最低下跌至RM5.60，但随后股价就逐步的往上，至到最近1月3日触及RM7.4。最近又有所回调，上周五闭市价为RM7.08。

不要以为高息股就会是安全的，还得看持票的大户为谁人。受外资钟爱的股，一旦外围情况出现很不利大市时，往往这些外资就会抛售手上的股票来套现，可是风暴之后，这些外资又会入场推高股票，所以重点时你有没有这种胆量和耐心，承受的住这些上落带给你的压力。

星期六欧洲数国被评级机构下调评级，在接下来的日子股市又有一阵动荡，如果外围情况看起来不怎么妙，不排除外资又会卖票离场，到时候日本国际烟草公司的股价多少也会受影响，会不会在跌回去年的低价，我不知道。希望公司在见到股价下跌厉害的时候，会推出特别股息来吸引买盘，从而推高股价，正如3年前的做法！

喜得郎给的启示

最近喜得郎给了我一点启示，就是买到低估的票不要害怕被套牢，总有一天其价值会被反映出来。

曾经介绍网友买入喜得郎，但在过后这只股不升反降，间中又传出有红筹股作假账欺骗投资者，那时候我都开始怀疑我是不是介绍错了，可是公司被选中Asia's 200 Best Under A Billion之一，整个状况让人摸不着头脑，如果是好为什么股价那么低？如果是不好，又为什么会被相中Asia's 200 Best Under A Billion？

直到上星期某个基金有意要买入喜得郎而且是以公司账面价值的1.2倍来买入，我在开始释怀，被低估的票终于有基金看上了。虽然这个收购还在初步阶段，甚至在未来也可能不成，但起码显示公司没有被遗忘，真有实力的公司，就有机会被相中的命运！

不敢说喜得郎被基金相中就表示公司有鲤鱼跃龙门的态势，因为要基金买入，这整个过程相当费时，还要经过彻底的账目稽查；实地考察等等，在这过程里任何时候都可以停止整个收购计划，一旦停止，相信对股价的影响是非常负面的。

对我而言，有值得高兴的事情，因为利用我有限的投资知识和经验，在投资方面和某个基金看法相似！不，也许是他们看了我的分析后，才对公司有兴趣的，哈哈！自爽！

不论如何，在这件事之后，的确带给我信心，如果确认是被低估的股票，而公司又在业绩上有所增长，不要害怕被股价的表现所影响，换个角度思考，就是因为股价偏低，所以才值得买入，不然何来被低估呢？

对投资有作功课都会找到被低估的股票，重点是我们有没有耐心和信心去持有？通常我们买入股票在1个月内没起，就开始在心理妈妈声了！3个月不起，见到朋友就吐口水，妈妈声！1年不起，只要听到或看到公司股票名，就自动妈妈声！更有投资者忍受不了，卖出改买其他股。

投资大师彼得林奇，他就曾经投资某间公司，持有这间公司股票长达10几年。这投资在过了5年后才开始有起色，照理来说他应该也妈妈声了5年！在持超过10年后，最终这公司给了数倍的回酬！

最近巴菲特也被人妈妈声，因为数个月前，他投资美国银行，这股不升反降，结果搞到巴菲特持有的投资公司股价下跌，令到不少投资者财富缩水，妈声四起！可能因为如此，巴菲特才想上中国农历晚春节目献唱，因为在美国可能台下观众要给他呛声！

长话短说，好股不怕被套牢，最重要是前提要先搞清楚什么是好股，这当然就有赖于功课是否有作够了！

2012年影响股市和经济的因素！

再过数天就2012年了，对于股市明年掌握和投资方向是众多投资者都很想知道的。在未来股市方面的预测我留给网友自行评估，但我把明年可能发生的因素列出，希望网友在预测上有个基础做参考：

经济

1. 明年是很多专家都看不大好的一年，因为在欧洲方面不论在经济发展还是在债务问题都会拖慢世界。欧洲债务问题，一直都没法彻底的解决，加上多国为了减少财赤，而被迫采取财政紧缩政策，与此同时银行要去杆干化，势必对经济有所负面影响，而这个影响却是不小的。

2. 美国最近数据都好像显示经济有好转，但必须都看1-2个季度才能真正了解实情。美国政府对其国内经济发展会想出各种各样的方法来推动，如果未来经济放缓，联储局肯定会推出QE3来解决，全球经济可能有另一次的冲力。

3. 中国主席在上个星期公开说话，明年中国势必把经济维持在8%以上，中国政府向来言出必行，全球经济有了中国在推动，也许会带动东南亚各国发展，对我国经济有帮助。

4. 我国的经济依赖出口较重，明年对欧洲的出口指望不大，但希望可以在出口中国和美国方面回补出口欧洲的缺口，不然一旦出口放缓，经济在靠什么内需都起不了作用。

其他对股市的影响

1. 明年是我国选举年，这个影响很大。如果在野党变成执政党影响不可预估，或执政党的胜利和上届差不多，那么我们现有的领导人就可能会受到内部不利的挑战，这对经济和股市的影响非同小可。

2. 世界多国在明年也是选举年，如美国；台湾和香港等等，中国也是明年换领导人，所以股市上可能出现较大的波动。

3. 明年欧猪多国债务会在上半年到期，如果到时候没有办法凑到足够的钱来还，或得不到足够的援助，到时候又有金融危机要发生。至今欧洲对于这个问题还没找到彻底的办法，是做一天和尚撞一天钟的态度。

4. 评级机构最近频频出击，欧洲数个国家都被他们搞到天翻地覆，连带影响全球股市。明年还会有更多国家主权债务会受这些评级公司的摧残，当然还是以欧洲国家居多。

5. 今年有中东茉莉花革命和占领华尔街运动等，明年肯定有其他什么花要革命。随着经济转差，更多人会走上街头，如果在经济体较大的国家发生这类事，且没法有效的安抚民心，势必会影响该国的经济，如果继续扩大，就会转而间接影响全球经济和股市。

6. 伊朗和西方对立越来越明显，不知明年会否发生不可避免的一战？一旦开战，油价肯定狂飙，全球股市和经济肯定受到冲击。

7. 德国科学家警告明年太阳风暴强劲，影响将会造成电力和电子通讯的中断，可能天灾的问题也跟着增加。

8. 传说中的2012就快到来了。。。。！！

综合以上的因素，明年股市波动会比较大，不再像以往那样股市会有平稳的发展，大起大落的机率是很高的，这种如过山车式的情况会常常看到。多位专家预测上半年股市将会表现差，而下半年会有所改进，不过终归一句话，危机就是转机，这也就是巴菲特敢在股市狂跌的情况下入市的原因，因为股市是不会死的。

如果问要如何应付这种时局，我只能回答：买到好股被套牢，就请有巴菲特的耐心，如果是垃圾股，那么请学学观世音的，自求多福吧！！！

我的2011年总结

2011年已经开始倒数了，基金经理开始布局要如何厨窗粉饰了，尽量把他们持有的股票在年终前有维持比较好的表现，这样今年的花红才有着落，基金持有者才不会妈声四起！我虽然不是基金经理，但今年也要来个总结。

今年表现有赚有亏，整体表现不过不失。赚是最近数个月才有的，亏是今年年头买入的股票在账面上亏损了。今年有个庆幸的事是我玩3天期限的对敲，一个巴掌数的完，没什么赚，只是有时候瘾太大，小小的玩一些，哈哈！

今年在股市里赚钱也是在最近这数个月的事，除了有大跌的因素，有消息的因素，更重要还是靠自己两年多来的研究成果，而吃了点糊。今年投资的股票不多，令我赚到钱的只有两个，都是和私有化有关，一个是马婆（MBF）另一个是立达电缆（LEADER）。马婆是因为去年我有写到一篇关于反对大股东私有化的文章，至此我就有在注意这只股的新闻。今年年中我得知马婆将要被除牌（今年12月31日）的消息后，胆粗粗的买入，那时候股价还很低，我知道马婆的每股价值远远超过其股价，只是不清楚大股东会采取卖股以符合交易所的最少流通量的要求，还是买股大到可以全盘私有化。不过分析一轮过后，还是认为后者的可能性较大，因为大股东花了不少时间和金钱把马婆股票的数额增持到80%以上，没有理由这个时候放弃而只是要符合交易所的要求！所以买了少量的股票。但因为马婆去年私有化不成，大股东动向不明而不敢多买，幸运的是最近终于有点动作，我赶在12月31日前近出清所有的马婆股票，这给我有近40%的回酬！

而立达电缆是我一位客户和我说这只股要私有化，不过他无法百分之百肯定。结果我分析立达电缆过去的业绩，认为私有化的可能性很大，因为有很值钱的资产，如果股东私有化之后，可以让他们赚进以亿计的收入，就算这个消息是错误的，立达电缆业绩表现不错，也算是被低估的股票，所以买入一些。幸运的私有化消息成真，最近乘高位卖出一部分，整体回酬超过40%。

今年也买入了喜得狼(XDL)和伟特科技（VITROX)，这两只股让我出现账面上亏损，分别亏损范围为40-60%，虽然股价是不停的走软，但业绩上两间公司都表现不错，而且还得过类似出色管理奖。我告诉过网友，不要让股票下跌太多，要设停损点，但我被他们的业绩和自己的信念所蒙蔽了，当发现的时候已经太迟了。现在只好对自己说终于要被迫像巴菲特那样持股要持长久，希望最终的回酬也会像巴菲特那样是以倍计的，苦哈哈！

今年对自己比较满意的是玩对敲（CONTRA）少过5次，往年都是这些对敲游戏把我给害惨，只是有时候“瘾”很大，就会手不听话，但买入的数量就连任何一位Auntie或Uncle 都不如，纯粹是过过瘾！今年另一个表现不错的亮点就是不随便相信别人给的消息，我们这一行天天都有消息，真真假假满天飞，没有盈利背景的消息我是绝对不相信的，不然就是什么某某董事给消息，这个我更加不相信，因为有太多被欺骗的例子了。所以网友总会问我有什么消息，我都不怎么回答，因为我都不相信，如何会告诉你呢？我才没那么不道德！

对于Blog和FB方面，今年看我写文章的人数也大有增加，FB的人数已经增加至212位，每天早晚各一小不篇股市动向所引来的“赞”，确实令我很高兴，激励我要把这个行动长久的进行下去。本人天性懒惰，庆幸有网友时时鞭策着我读看公司的业绩，让我有所收获，没让我浪费时间，谢谢您们！！