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2010年12月12日星期日

例子解读股东基金回酬 (Return of Equity)

过去两篇的泰股介绍,我提到它们股东基金回酬都超过20%,如果你对20%的回酬没什么感觉,等下可以看看这20%是有什么神奇的变化。

所谓股东基金回酬 Return of Equity)计算方程式为 :盈利 / 股东基金 Net income / Equity)。

注:股东基金包括,资本;盈利和各类储备盈利。

计算股东基金回酬的目的是让投资者知道,公司所投资的数额能够产生多少的盈利,换句话说就是要知道公司的盈利能力有多强

以下我以两间公司的盈利回酬做比较,那么就可以很清楚地看出高股东基金回酬所产生的效果。

设定A公司投资资本为1千万,每股面值RM1,总发行量1千万,在盈利方面A公司盈利每年都固定增加50万:

盈利

股东基金

股东基金回酬

每股盈利

1

2,500,000

10,000,000+2,500,000 = 12,500,000

20%

25sen

2

3,000,000

12,500,000+3,000,000

= 15,500,000

19.35%

30sen

3

3,500,000

15,500,000+3,500,000

= 19,000,000

18.42%

35sen

4

4,000,000

19,000,000+4,000,000

= 23,000,000

17.39%

40sen

5

4,500,000

23,000,000+4,500,000

= 27,500,000

16.36%

45sen

6

5,000,000

27,500,000+5,000,000

= 32,500,000

15.38%

50sen

7

5,500,000

32,500,000+5,500,000

=38,000,000

14.47%

55sen

另一个例子,B公司投资资本为1千万,每股面值RM1,总发行量1千万,但B公司的董事以每年股东基金20%为最终盈利目的:

盈利

股东基金

股东基金回酬

每股盈利

1

2,500,000

10,000,000+2,500,000 = 12,500,000

20%

25sen

2

3,125,000

12,500,000+3,125,000

= 15,625,000

20%

31.25sen

3

3,907,000

15,625,000+3,907,000

= 19,532,000

20%

39sen

4

4,884,000

19,532,000+4,884,000

= 24,416,000

20%

48.8sen

5

6,105,000

24,416,000+6,105,000

= 30,521,000

20%

61sen

6

7,631,000

30,521,000+7,631,000

= 38,152,000

20%

76.3sen

7

9,539,000

38,152,000+9,539,000

=47,691,000

20%

95.4sen

从以上的例子我们得知到了第7年,B公司的盈利是A公司1.90倍,虽然两间公司每年都有盈利,且每年都在增长,但A公司的股东基金回酬且在下降,B公司只要保持20%年增长的股东基金回酬,在短短的几年内就可以把A公司远远的抛离。

很多投资者如果单看每股盈利,也许会错失了投资良机。A公司和B公司的每股盈利在第4年以后才有比较明显的差距,往后距离一直在扩大。所以我们判定公司的好坏不只要知道公司每年是否有成长,还必须要知道回酬是否也在增长。

虽然以上两个例子都很学术化,因为在现实里公司的盈利表现有高有低,但在现实的例子也的确有每年增长20%以上的公司,例如我在早前提到的QL, Padini和泰股KCAR等。可能有人会质疑公司20%的成长也许是世事造英雄,正好碰到有利于公司好时机,但如果公司可以维持20%成长的股东基金回酬超过3-5年,就应该可以排除了好运可能性。所以公司成绩转强不能马上断定将来也会平步青云!

一间公司如果每年都有20%的回酬,可以显示公司管理层有不错的表现,因为要达到20%不是易事,除了要在销售上努力一番,也要在成本控制上下功夫。在国外一些大型的企业,为了保持一定的高回酬,它们会展开一系列的收购活动,以达到稳定的高回酬来回馈股东,以QL为例,公司的高回酬一部分要归功于公司的收购活动。

我自从了解了高股东基金回酬的含义后,我自己设定了一项找股条件,就是每年最少要20%回酬,如果找到了我就会告诉大家,但这并不容易,所以最近很少有发布本地股的业绩分析,搞到要发布泰股的业绩分析,当然如果有网友要求,我还是很乐意的去帮助。今天让大家多了解一项分析法,希望可以增加网友对公司业绩有新的看法和帮助。

2 条评论:

Sian Lee 说...

感谢你一直以来在网志的文章,让我受益不浅。

说到ROE,我曾读过一篇文章说使用ROE分析时需小心。

Equity = Asset - Liabilities

假设A公司的Return是RM250,Asset是RM3000,Liabilities是RM1100,那Equity=RM1900,而ROE=250/1900=13%

而B公司的Return同样是RM250,Asset同样是RM3000,但Liabilities是RM2300,那Equity=RM700,ROE=250/700=36%

请问你会投资那间公司?。。。相信你已经看出问题了吧。

因此,此文章建议使用ROA来分析较好。

如有不对的地方,欢迎指正。

谢谢。

regards,
Sian Lee

koonhoo 说...

对!你的分析不错,所以通常我看ROE是看过去数年表现,同时也看公司的财务状况,如果你有看过我的分析就会知道我都会指出公司的盈利和财务状况。

我的这一篇的目的只是要大家知道ROE的重点,而我有更高的标准来衡量公司的业绩,当然我不一定对。

谢谢你的指点!