例子解读股东基金回酬 （Return of Equity）

过去两篇的泰股介绍，我提到它们股东基金回酬都超过20%，如果你对20%的回酬没什么感觉，等下可以看看这20%是有什么神奇的变化。

所谓股东基金回酬 （Return of Equity）计算方程式为 ：盈利 / 股东基金 （Net income / Equity）。

注：股东基金包括，资本；盈利和各类储备盈利。

计算股东基金回酬的目的是让投资者知道，公司所投资的数额能够产生多少的盈利，换句话说就是要知道公司的盈利能力有多强

以下我以两间公司的盈利回酬做比较，那么就可以很清楚地看出高股东基金回酬所产生的效果。

设定A公司投资资本为1千万，每股面值RM1，总发行量1千万，在盈利方面A公司盈利每年都固定增加50万：

	盈利	股东基金	股东基金回酬	每股盈利
第1年	2,500,000	10,000,000+2,500,000 = 12,500,000	20%	25sen
第2年	3,000,000	12,500,000+3,000,000 = 15,500,000	19.35%	30sen
第3年	3,500,000	15,500,000+3,500,000 = 19,000,000	18.42%	35sen
第4年	4,000,000	19,000,000+4,000,000 = 23,000,000	17.39%	40sen
第5年	4,500,000	23,000,000+4,500,000 = 27,500,000	16.36%	45sen
第6年	5,000,000	27,500,000+5,000,000 = 32,500,000	15.38%	50sen
第7年	5,500,000	32,500,000+5,500,000 =38,000,000	14.47%	55sen

另一个例子，B公司投资资本为1千万，每股面值RM1，总发行量1千万，但B公司的董事以每年股东基金20%为最终盈利目的：

	盈利	股东基金	股东基金回酬	每股盈利
第1年	2,500,000	10,000,000+2,500,000 = 12,500,000	20%	25sen
第2年	3,125,000	12,500,000+3,125,000 = 15,625,000	20%	31.25sen
第3年	3,907,000	15,625,000+3,907,000 = 19,532,000	20%	39sen
第4年	4,884,000	19,532,000+4,884,000 = 24,416,000	20%	48.8sen
第5年	6,105,000	24,416,000+6,105,000 = 30,521,000	20%	61sen
第6年	7,631,000	30,521,000+7,631,000 = 38,152,000	20%	76.3sen
第7年	9,539,000	38,152,000+9,539,000 =47,691,000	20%	95.4sen

从以上的例子我们得知到了第7年，B公司的盈利是A公司1.90倍，虽然两间公司每年都有盈利，且每年都在增长，但A公司的股东基金回酬且在下降，B公司只要保持20%年增长的股东基金回酬，在短短的几年内就可以把A公司远远的抛离。

很多投资者如果单看每股盈利，也许会错失了投资良机。A公司和B公司的每股盈利在第4年以后才有比较明显的差距，往后距离一直在扩大。所以我们判定公司的好坏不只要知道公司每年是否有成长，还必须要知道回酬是否也在增长。

虽然以上两个例子都很学术化，因为在现实里公司的盈利表现有高有低，但在现实的例子也的确有每年增长20%以上的公司，例如我在早前提到的QL, Padini和泰股KCAR等。可能有人会质疑公司20%的成长也许是世事造英雄，正好碰到有利于公司好时机，但如果公司可以维持20%成长的股东基金回酬超过3-5年，就应该可以排除了好运可能性。所以公司成绩转强不能马上断定将来也会平步青云！

一间公司如果每年都有20%的回酬，可以显示公司管理层有不错的表现，因为要达到20%不是易事，除了要在销售上努力一番，也要在成本控制上下功夫。在国外一些大型的企业，为了保持一定的高回酬，它们会展开一系列的收购活动，以达到稳定的高回酬来回馈股东，以QL为例，公司的高回酬一部分要归功于公司的收购活动。

我自从了解了高股东基金回酬的含义后，我自己设定了一项找股条件，就是每年最少要20%回酬，如果找到了我就会告诉大家，但这并不容易，所以最近很少有发布本地股的业绩分析，搞到要发布泰股的业绩分析，当然如果有网友要求，我还是很乐意的去帮助。今天让大家多了解一项分析法，希望可以增加网友对公司业绩有新的看法和帮助。