振德（Chintek）

2009新的一年，找个看了令人放心；可靠；有成长；稳健回酬的公司，来打头炮，希望今年马股里大多数公司像振德（Chintek）一样，能给股东一个漂亮的回酬和股息，驱走不景气的寒意。

我分析4年（2005-2008）振德的业绩报告，前3年平均每年都会有大约35%的股息分给股东，扣除了27%公司税，平均都会有大约24%；既24sen的股息，对于一个股价RM6的股票而言，你会得到5.8%回酬, 而净回酬是4%。看起来是很普通是吧！2008年是振德发威的一年，在这一整年公司已经发出3次股息，一共是70sen, 在扣除了27%公司税可得51.8sen, ，08年整年股息会酬是11.66%。最近更会发出09年第一个14%股息，看来公司对明年的业绩有信心。（注：振德的会计年度是07年9月1日到08年8月31日）

08年公司会有如此的业绩，上半年油棕高售价是原因之一，再来就是公司在印尼跟人合作种植油棕开始有盈利了。

	2005	2006	2007	2008 Q4
Gross Profit %	59.28%	55.96%	61.30%	66.91%
N.Profit(‘000)	34,691	22,496	40,664	97,721
Net Profit %	36.53%	27.04%	44.68%	59.12%
ROE %	8.14%	5.12%	8.85%	19.44%
Quick Ratio	22.66	20.05	16.44	10.58
Current Ratio	23.98	21.69	17.85	11.57
Gearing	0.04	0.03	0.03	0.04
Collection (days)	15.41	29.00	33.66	24.51
EPS (sen)	38.40	24.64	44.51	106.96
Average CPO (RM)	1394	1510	2530	>2500
Gross Dividend	33%	30%	37%	70%

以上的表，最出色的是公司高毛利率和高盈利率。这在一般的种植公司是少见的。最重要的是公司没有向银行借钱，整体负债很低。现今手上有1亿6千万的现金，对于要度过这场经济风暴和派股息并不难。

对于明年的业绩的展望，可能我们不可以期望公司能像08年赚一样多钱，但如果油棕价钱平均有RM1500每吨，那么我可以认为公司还是会有盈利，大约每股可以有40sen 的盈利，以现在RM6来计算，本益比为14倍，和其他明星级股如IOI, Sime 等等就显的便宜多了。保守的估计相信整年股息还是会在30%以上，股息回酬可以到达5%以上。

振德在今年股价最高达RM9 (15/1/08), 最低达RM4.50 (28/10/08), 而现在是RM5.75(31/12/08), 和最高点比较，跌幅达36.11%，比起其他种植股跌幅算小了，这主要是因为大股东对这股忠心耿耿，我们马六甲首富颜培井家族也是大股东之一。现今最大股东和管理者是新加坡人。

如果要投资我的建议是有RM5.30以下都是很好的投资点，虽然本益比偏高，但对于公司的管理层和长远展望我是看好的。