2012年最后一篇！

又是年尾要写总结的时候，想想还真提不起劲来写，全年的投资成绩麻麻，有赚钱的还是最后这一两个月的P&O和激成的股价升才有（这两个都不是最近才买的），去年买入的都保持原状。至于外国股方面，泰国股票Kcar和True让我赚了点钱。投资香港股市的中国银行套了现，扣除了费用外，赚少之又少。今年的表现一句话概括：“成绩算是有进步但还是失望的一年”。

无新鲜题材，少文章，人懒惰了！

2012年有3个月替南洋商报写专栏，但过后感觉有太多的顾忌，用字不敢太大胆，失去我的风格（哈哈），所以3个月后就停了。这给了我一些经验，当然这也造成了我的懒惰，把原本一个星期要写2篇文章的习惯改成只写一篇，甚至两个星期才写一篇都有。不过除了懒的本性，更重要也没有太新鲜的题材好让我写。我的想法是同样的题材不要重复写，不然大家看了，嫌闷死了！一些该说的重点都在我FB的留言写了，所以人自然而然的懒起来！

2012年股市稳定

今年股市整体上不算有太大的惊所以就没有太大的险，外围相当的平稳，就算年中有欧债危机，但不对股市有太大的冲击，也许这类的大型经济问题，已经让人麻木，也让人不太相信会把问题推到一个不可挽救的地步，所以这些冲击对股市影响不大。今年3-5月份的选举谣言确实让股市紧张了一下，但随着接二连三的谣言被戳破后，再加上不利执政党的事情每月都有，所以更加让人相信选举时间不到最后一刻都不举行，选举的影响到了下半年渐渐消退！

QE3 的推出带来了点点刺激，但不见得比QE2对股市有更大的刺激，年尾的所谓QE4对股市影响更是微乎其微，药力渐渐的减退！

指数屡创新高，但带不起财富效应

今年股市接二连三的创新高，但成交量和散户的参与度不增反减，这导致股市和股价的增长不平均，一些基金持有的股票可以在任何的情况下不停的长高，而那些表现良好的股票但不受基金看中的却原地踏步或只微微的起，所以指数的新高并没有带来太多的“财富效应”，一些散户也渐渐厌倦股市的发展，逐步的撤离股市，希望明年这情况会有所改善，不然再如此的发展下去，马股每一个都会是输家！

10大投资要素

明年有大选，大家都对大选可能产生对股市负面影响有一致的看法，所以明年股市会相当不稳定。除了选举因素，热钱一旦离开亚洲回到经济稳定发展的美国，对股市也是个大影响，这些不利因素很大程度会在明年出现，但先不管那么多，未来的事就是还没发生，考虑的太多只会增加白发对于投资没太大的帮助！

随着在部落客写那么多废话后，对于股票的掌握渐渐有些眉目，虽然不能说好，但比起以前像无头苍蝇般的投资，可说有极大的改变。让我领悟到投资一些要素，让我厚脸皮的当着2013年开年红包送给有缘人吧：

1. 公司一定要好，赚钱，派股息是必要的选择，最好是业绩逐年增长，
2. 公司的管理层有远景，对股东负责；慷慨派息等等，
3. 公司要被低估，资产的价格高过其股价，
4. 公司有被收购的可能，有大型的企业活动等，
5. 公司背景是负责任的大亨，或数一数二的超级富豪（这在我国好像不太管用）！
6. 采取人弃我取得投资策略，当然不是随便乱买，还是要选好股，乘人家惊慌时入场投资，肯定错不到那里。看看中国股市的发展，这个就是很好的例子！
7. 不要跟风，不要太相信政治人物的话，不要滥赌，
8. 多听专家的意见（当然包括我的意见，哈哈），看分析，不要只看目标价格，要多听多看时事，
9. 要小心自己的钱财，不要贪，不要随便相信高回酬，
10. 学习！学习！再学习！！！

祝各位新年快乐！2013年投资愉快！！！

永泰大马（WingTM 2976)

星期一在报纸上读到某间投行对永泰大马（WingTM 2976)的分析，读了之后才知道UNIQLO这间世界知名的日本服装店的是属于永泰大马的，虽然只占45%的股权，但服装生意渐渐上了轨道，开始对公司的盈利有显著的贡献。公司本身也有其他品牌的服装，如Topman, Topshop, Dorothy Perkins等等，不过还是以高成长的UNIQLO最为显著。

永泰大马前身是DNP Holding Bhd，中文名为龙凤控股，以生产和行销成衣为主，2010年公司经营方向转变成地产开发。现在手中的地产开发都集中在昂贵的黄金地段，如Bukit Bintang，巴生和槟城等，预计在2013会计年度这些地产会为公司带来不错的回报。据该投行的分析，公司有很多地段的实际价值并没有反映在账面和股价上，果真如此的话这只股有被低估的可能性。

以下是公司过去2年和2013年第一季度的业绩：

	2013第一季度 ('000)	2012年 ('000)	2011年 ('000)
成衣制造	1,371	6,520	8,406
地产销售	59,957	283,430	213,330
服装零售	44,439	167,734	148,080
盈利	18,335	84,885	100,411
每股盈利	5.84	27.04	32.07
股东基金回酬		9.38%	12.34%

服装零售在显著的成长

从投行的报告中，得知服装零售的成长3年以来达52%的复合成长率，随着分店的增加，未来相信可以持续保持高成长。

其实整份报告我看中的是其零售业的发展，我相信报告里所提及的“公司有可能为其零售业务分拆上市”，虽然短期内是不大可能进行该计划，但在未来2-3年内这是有很大的可能性，因为管理上有需要分家，更何况可以借上市来提高公司品牌知名度和筹集一笔可观的资金。

可是要投资者等上2-3年似乎有难度，不过好股不怕等！如果不急于想投资，可以留意公司的发展状况，相信永泰大马会有作为！

太平洋与东方（P&O 6009）

不久前建议网友买入太平洋与东方（P&O 6009），最近其2012年第四季度业绩出炉，与此同时公司有宣布股息2.5sen作为2013年会计年度的第一期股息，股价因此有所提高。

公司第四季度报告如下

	2012年第四季度	2011年第四季度	2012年总和
销售	131,917(+0.53%)	131,213	548,767
税后盈利	20,373(+39.34)	14,621	36,865
每股盈利	8.34sen	5.95sen	15.04sen

太平洋与东方主要业务有3大类，保险，软件开发和投资，2012年的销售额和2011年相差无几，

但其盈利却大增6百万或39%，这是因为应收账款回拨5百万所至，所以导致今年盈利大增。

公司2012年全年赚3千7百万，每股盈利为15.04sen，公司在派发股息上还算相当不错，全年有7.4sen，2013年如果公司可以把盈利进一步的提高，那么股息自然也会相应的提高。

我提出买入是有两大原因：

1. 早前传出公司会把保险业务的股份出让49%给策略伙伴，财政部和国家银行也批准了这个合拼，那么公司现在是在定价上作决定，外传定价大约会是保险业务的帐面价值2.46倍，或总数为RM2.72亿，如果合拼价格属实，那么太平洋与东方的每股账面价值就会爆升至RM2.30以上。这个合拼相信会在数个月内完成，所以这个消息也支撑股价至高位。

2. 最近有留意公司动向的话会发现公司几乎每隔2-3个月就会发股息，当然公司此举主要是要维持股价不要让其股价太低，也可乘机提高公司的名声。最近宣布的2.5sen股息是2013年会计年度的第一期股息，2013年才刚开始没两个月就宣布公司好像有点怪怪的，我的猜测也许公司这么做的原因是不想让2012年全年股息提高至9.9sen，而把部分股息推至2013年这个会计年度里，那么只要2013年全年的股息高过2012年，这样就好向公司的股东们有个交代。我们可以假定公司2013年全年的股息为9sen，那么以RM1.25的股价来计算周息率的话应该是7.2%。

综合以上的因素，太平洋与东方的股价上升空间颇大，如果保险业务成功售出49%股份，公司手上将有一笔可观的现金，有相当的可能性公司会对这笔现金作特别股息派发，来满足股东们的权益，希望我的看法是正确的。

2012年伟特科技（Vitrox 0097）业绩分析！

网友有留意的话就会见到我建议投资伟特科技（Vitrox 0097)，但公司最近这两年表现不如预期，所以股价从去年高位就一路下跌，现今长时间维持在65sen范围，自然就会有网友问这间公司如何了？

其实我一直都留意这间公司的表现，因为我持有一些股份，过去数个季度都表现欠佳，直到今年第3季度业绩出炉才看到一些些的曙光！

	2012年第三季度	2011年第三季度	2012年9个月总和
销售	23,823(+31.73%)	18,084	55,183
税后盈利	4,104(-35.47)	6,360	12,962
每股盈利	1.77sen	2.74sen	5.60sen

2012年第三季度的销售额和去年同比增加了32%，这主要是其产品MVS-T成功在台湾和中国找到买家，而这产品的销售量有稳健的成长，但其另一个产品MVS-Standard销售量却在今年下降了25%，有喜有忧。公司对今年最后一个季度业绩保持乐观态度，身为投资者的我自然也乐见这一丝丝的好消息。

对于盈利方面，公司盈利状况和同期相比就下跌了35%，跌幅相当大，公司宣称是因为受汇率和分销成本高涨所致。由于公司过往得过不少管理奖项，期望这成本高涨的问题可以借由丰富的管理经验尽快地解决，所以相信第四季度的业绩应该不会令人失望！

虽然业绩表现有喜有忧，但电子行业在未来的发展还是相当的不明朗，伟特科技也许今年第四季度真的表现不会太坏，但明年的挑战还是很大，如果想投资伟特科技的朋友这风险应该要好好地考虑，纵然其股价不会显得高！

战事和股市！

最近以色列和巴勒斯坦打到七彩，网友怀疑这场战争是否会影响全球的股市，我的答案是不会，但如果战事扩大至伊朗，然后有美国加入，再来，中东产油国也纷纷的插上一脚的话，那么就会影响股市的表现，因为那种局势会导致石油的供应量大大的减少，进而导致油价高涨，通胀自然就跟着来，股市就会受到负面影响。

一场战事影响全球经济和股市必须要符合一些条件：

1. 战事发生地点和大经济体的距离：如果战争发生在对全球有重大影响的经济体上，如中国，美国，日本和欧洲等等，或者战事不在本土发生，而发生在周边国家上，导致影响该经济体的正常运作，那么全球股市将会受到影响。如北韩在今年初试射其卫星，周边的国家表现的紧张，因为不晓得北韩是否在其卫星火箭上安装了致命性武器，一但有纠纷，涉及的国家有中国，日本和南韩，东北亚的经济重区域一旦受到破坏，全球经济将会受到重挫，所以全球股市在那段时间突然下跌。

2. 重要资源国的战争：如果澳洲发生战事，导致其铁矿砂出口受到影响，那么中国将首当其冲，一旦中国经济受到影响，也就表示全球经济会放缓，那么全球股市也会跟着下跌。所以以巴的冲突如果只是局限在两国领土上，那么不管双方打的如何七彩，全球经济和股市所受的影响将微乎其微。除非中东产油国们都倒向支持巴勒斯坦，然后采取石油禁运来制裁帮助以色列的西方国家，那么不用多说大家都明白后果是有多严重！

3. 核子武器爆发：如果有核子弹爆发在非洲某个小国，虽然该国名不见经传，经济也不大，但对全球股市影响还是有的，因为核子弹爆发就好像开启了潘多拉盒，影响着每个人的心理，再接下来核子弹要在地球上爆发的可能性大大提高了，所以这个影响是空前的，但不是绝后的，所以核子弹在大国爆发的影响，对股市的影响绝对超过我们可以想象的情况！

4. 战争和我们的距离：比如说泰国和印尼发生冲突，我国虽然没有介入，但因为战事距离我们很近，可能会对一些船运；空运和跨国的交通产生阻碍，将会导致我国的出口受到影响，我们的股市肯定会大大震荡！

战争是我们大家都不想的，但是有时候还是要发生，以巴的冲突历史长长久久，他们的恩怨情仇我们很难去理解，也因为如此这场战争中东的产油国都采取观望的政策，除非以色列作的太过火，不然这些产油国还是很高兴的看到其黑油油的产品，换回绿花花的美钞！

从壳牌的季度业绩而东拉西扯！

最近壳牌炼油厂的季度业绩在经过多个季度亏损后，终于有好转，但并不表示未来就会好。这类行业承受的风险比其他行业都高，一旦油价在短时间内激烈的波动，如果公司不能在对的时间买入原油来提炼的话，往往会因此蒙受巨额的亏损。

只是我不明白为何公司不对其商品作出对冲或护盘？想必公司也有能力聘请专家给于足够的对冲咨询，那么对其产品进行护盘的话应该可以把损失减少。当然背后有什么样的理由不进行护盘我是不知道，也许护盘的事情也没有我想象的那么简单，特别是最近，有QE3又有欧债危机的冲击，油价的波动是相当激烈的，尤其是在QE3的前后，油价可以在短时间内起伏超过10%，所以就算要护盘这样的波动可能会令公司损失的更大。

这让我想到不久前我谈论的黄金期货买卖的事情，黄金和石油同样都是商品，它们除了受供需的影响，也受美元的强弱影响。而影响美元的可以是欧债危机的变化；美国政府的财政政策；美联储的政策和欧洲央行的政策等等，而这些供需以外的因素渐渐控制了决定价格的比重，如果简单的以为掌握了一些技术就能掌握这些商品的走势，那么我觉得有点天方夜谈。

至今为此市场上倒是有位数学家，利用其开发出来的计算法掌握了商品和一些金融产品的趋势，据说每年的回报率都是两位数的，不过这位数学家并没有把他这门超凡的吃饭家伙拿出来卖，因为这可是一个天文数字的售价，我认为传说的几率较高。

东拉西扯的谈一些，想必大家应该还知道我想说的重点吧！

Poweroot（7237）

网友点名要我分析消费股Poweroot（7237），我读了一下公司的第一季度报告后，决定等其第二季度报告出炉后向网友们做出简单的分析和我的看法。首先看看公司过去两年的业绩和2013会计年度的首半年业绩:

	2013年首半年	2012年	2011年
销售	133,341	217,036(+17.43%)	184,824
税后盈利	17,385	16,689(+36.63%)	12,214
每股盈利	5.6sen	5.44sen(+33.66%)	4.07sen
股东基金回酬	8.84%	9.05%	6.78%
股息		4.5sen	2sen

注：Poweroot的会计年度为2013年2月31日。

销售额

公司的销售额和去年同期相比之下增加了1千万或超过19%的增长，显示公司表现不错。但是如果把第二季度和上个季度相比却是减少了近800万的销售额，不晓得公司的产品是否有季节性还是属于暂时性的下跌，当然投资者都希望是后者。不过一两个季度的变化很难断定公司的成败，毕竟公司在过去一年来确实增长了不少。

盈利

在盈利方面，2013年首半年超过1700万的盈利足以超过去年全年的盈利了，当然这6个月的盈利还不是完全来自正常的生意额，其中大约210万是因为卖产业而得到的盈利，但是在扣除了这些非经常项盈利后，其1500万的盈利也将近是90%去年全年盈利了，所以期望公司在下半年的盈利能够创新的纪录，也把每股盈利增加至11sen-12sen范围，那么本益比大约在8-9之间，股价就还算吸引人。

财务和周息率

公司的负债不高，算是一间财务健全的公司，对于派出更多的股息相信也不会太增加公司的财务压力。如果公司全年真能有每股11sen-12sen的盈利的话可以大胆的预测公司全年股息应该不会少过6sen，那么以现股价大约RM1来计算周息率的话，就是6%，这个股息回酬是相当不错的。

其他

每只股的股价上升顶限有时候可以从该股过去的表现来预测，Poweroot在过往业绩没像现在那么的兴旺时，其股价长年在50sen范围波动，如果换算成当时的本益比的话，大约在9-10的范围，而今公司的业绩有成倍的增加，其股价也相应的提高，以预测的全年盈利和现股价，本益比范围在8-9，如果公司股价沿着以前的路线发展的话，那么其上升的空间就不怎么大了，因为现有的股价几乎反映了业绩实况。不论如何公司最近表现亮丽的业绩，很让人期待长远的发展。

小心这类投资！

几天前有个朋友对我说，他的一位朋友介绍某样黄金期货投资产品给他，告诉他这个投资有几好又几好，可以在短时间内就有很可观的回酬，给人一种感觉就是不投资你就是一个笨蛋。这位朋友问我和我的同事意见，想听我们的看法，我当然是说“上天不会掉那么好的机会给你的，最好要小心”。

最近黄金的投资或各式产品的投资充实市场，不晓得有多少是有问题的投资，但近其发生了重大黄金投资事件，引起社会的关注，对各式投资产品议论起来。我觉得有问题的投资项目有几个共同点，列出来希望给大家一个参考研究，从而自己判断这些投资的真伪：

1. 特高回酬：这些投资都会比银行的定期利率高上好几倍，因为如果不是这样很难吸引人前来投资。
2. 固定回酬：高回酬再加上固定回酬这是很致命的吸引力，如果定力不够很快的就会被吸过去。
3. 简单投资法：有了以上两个法则后，如果告诉你要想投资股票那样自己搞计算，自己作分析和要阅读资料等才能有成绩的话，那么吸引力肯定就大打折扣了，所以这类投资就会告诉你只要放钱进去，就轻松的等钱按时按点进入你的口袋，完全不伤脑筋。

综合以上这些“好处”，是人都会为之动心，但请用逻辑思考一下，有这么“好康”，为什么当事人不自己来，难道真有所谓“独乐乐不如众乐乐”？

去年炒卖黄金的著名对冲基金和炒家，如索罗斯和保尔森，这两人全年的基金是负成长的，而且一般基金如果有超过3%-4%的正成长就应该可以敲锣打鼓告之天下了，散户炒卖黄金会胜过华尔街大鳄？真有奇迹？

我的朋友说，这个投资有教授；有律师；有会计师参加，他们应该是不会看错的。我说“德国有位亿万富翁，结合了华尔街的专家意见投资了不少CDS，结果一年后身家减少了90%，受不了刺激，选择跳火车来结束生命。利比亚总统卡达菲在2008年聘请了高盛来炒卖石油，结果一年后70%的资本不见了，搞到他扬言要杀死高盛的高层，这事件也酿成了推翻他的导火线之一。前面这两人应该比起律师；会计师和教授更有分量吧！而且他们的顾问团不论在知识上或操盘上肯定更加专业，但最后还是要失败告终。什么身份人来投资和投资本身是没有太大关系的”。

最后我还是要重复那句话“投资没有捷径，投资没有容易的法则”，如果有，请看清楚这可能是个陷阱！！！

我的投资我负责！！！

我是一个保守的投资者，我的投资都是我自己顾，不假手于人，不是不信任人，而是投资这等事自己进行，盈亏自负，不想有一天我的投资失败了而满脸问号。

虽然我的投资管道不多，多是以股票为主。我因为职场的便利加上兴趣，自然的就会以投资股票为优先。虽然至今投资成绩不怎么样，但我有信心总有一天我还是会赚上一笔财富的。

选择投资股票还算是一件不复杂的事，有公司年报可参考，有季度报告供研究，除非公司董事用很高明的手法来欺骗，不然我不认为会轻易的踩到地雷。市面上有不少的非正规的投资渠道和产品，专门提供给不太想深入了解投资的方方面面，而只想有高过储蓄利率固定回酬。这很容易就会受到欺骗，因为这些公司不会提供他们的年报，季度业绩报告或资产负债表给人参考（不过相信有大慨也不会有人读，因为大家只会把焦点集中在回酬，回酬再回酬上！！！）。

我也不认为投资在信托单位基金是不错的选择，因为我曾经遇过一位在银行工作所谓客户服务员，向我推销公司的信托单位基金，但和她交谈之下才发觉对方连股票的基本知识都搞不太清楚而要向我推销单位基金！虽然可以理解她只是负责销售基金，而有专家在管理这些基金，但给我的感觉就像步入到餐馆而侍应生不了解主厨的拿手菜有什么料！！香港电影“夺命金”里面的银行职员向退休顾客销售基金的情节和结局更让我惊心动魄，深怕这情节会是真实的！！！

撇开那位销售员的问题，我也担心基金经理的道德操守，虽然现在没有违规事情发生，但我可能是运气不佳的那位，不道德的行为偏偏就要等我来才发生。

我也投资黄金，我早在2008年雷曼兄弟到闭不久就买进，也在2009年加码。我在2009年有篇文章就叫大家买黄金（http://koonhoo.blogspot.com/2009/07/blog-post_30.html ），如果有照实购买的话今天的回酬绝不比某间靠黄金买卖的公司少。我之所以会买入是基于全球经济问题，而要了解这些问题也不是短时间就能达成，而且这类课题是相当沉闷的，但我愿意花时间去研究，因为我为自己的投资负责。

我始终相信给我时间，也许10年；20年或更长，只要有心思去钻研股票和经济，要赚上一笔财富就不是问题，冷眼大师做到了，我也可能。也许最终我会是“热眼；红眼；白眼；青光眼甚至是熊猫眼”我也认了，因为我的投资我负责！！！

星光资源（skpres7155)

星光资源（skpres7155)，近来有顾客问起，引起我的兴趣，上网下载了公司年报和最新季度业绩，看到公司有不俗的表现，决定向大家作个简单公司汇报.

星光资源是一间制造塑料模型的公司，其产品包括电视外壳和其他家电的塑料外壳等。以下是公司过去2年和今年6月份的季度业绩：

	2013年第一季度	2012年	2011年
销售	122,722	414,834(+61.42%)	256,996
毛利率	15.95%	16.70%	20.13%
税后盈利	11,818	36,844(+40.38%)	26,245
每股盈利	1.31sen**	6.15sen(+40.41%)	4.38sen
股东基金回酬	6.14%	20.47%	16.60%
股息		3.08sen	2sen

**公司在今年6月份发出3亿红股，或占3分之1的总发行量。

注：公司的会计年度为2013年3月31日。

销售额和盈利

公司的销售额在2011年才有显著的增加，2012年增幅最大达61%。今年销售额也会增加但其幅度有可能会稍微减少，大致上还是有不错的增幅，期望公司今年的销售额可以突破5亿大关。

随着销售额的增加，公司的盈利也相应的提高，2012年总盈利突破4千万，今年期望也能够冲上5千万的大关。公司在今年发出3亿红股，冲淡了盈利，但还是有望把每股盈利维持在5sen以上，如果以现股价36sen来计算本益比大约为7倍，算是偏低。

公司50%盈利派息政策

公司在2012 年以后每年的派息为最少50%的盈利，假定2013年的盈利为每股5sen，那么股息将会是大约2.5sen，周息率为6.9%。

股东基金20% 回酬率

星光资源在2012年的股东回酬率超过20%，我个人是相当迷信20%以上回酬率会很快的引领股价走高的，只要公司在往后维持20%以上的股东基金回酬，公司股价不难会创高点。

毛利率在下降

虽然星光资源业绩骄人，但也有隐忧，公司的毛利率在2012年下跌了4%，今年看起来有可能毛利率在进一步下跌，也许公司是在采取簿利多销的政策来冲高销售额，可是一旦销售额开始萎缩时，这个弊端就会马上在盈利方面显现。期望公司管理层可以在未来不止能够提高销售额也可同时增加公司的毛利率，那么公司将会有可观的盈利增长。

财务稳健无负债

星光资源可说是一间无负债公司，其手上的现金达7千万，也难怪公司可以采取比较宽松的派息政策。

其他

公司在6月份发出红股，其股价就在32sen - 38sen范围活动，我相信在第二季度强劲的业绩出炉后，其股价不难会冲破这个范围到另一新高。

云升控股（Yinson 7293）

10月份的第一天云升控股（Yinson 7293）第二季度刚出炉，由于业绩出色，销售额和盈利同比去年有大幅度的增加，引起我的注意，难得在今年还有公司的业绩并不受大环境所影响，而且还比去年有所增长。

云升是一间从事运输；海事和贸易的企业集团，以下是公司的过往2年和今年累计两个季度的业绩表现：

	2013年第二季度	2012年	2011年
销售	499,920	715,824(+11.70%)	640,818
税后盈利	21,702	26,569(+43.29)	18,542
每股盈利	10.47sen*	36.70sen(+35.42%)	27.1sen

股东基金回酬		16.89%	15.20%
股息		2.5sen	2.5sen

*注：公司在今年3月发附加股每2股送3股，加上5月份私下配股，共计发出1亿2千5百万股，冲淡了公司每股盈利。

业绩

公司近几年销售额每年都有增长，其三大行业（运输；海事和贸易）都各有增长，所以造就公司近年来有亮丽的业绩。从今年两个季度累计下来的业绩，今年有望突破8亿销售额和创出超过3千万甚至达4千万的税后盈利，这些都是公司空前纪录。每股盈利也有望达到16-20sen范围，以RM1.80来计算本益比大约为9-10倍，比大市平均17-18倍本益比来的低。

财务压力不小

公司在最近几个月发行新股和私下配股共筹得1亿5百万，可是看公司的第二季度资产负债表上公司的现金就只剩下1100万，其负债不降反升，总负债超过4亿。应收款项而大幅度增加多5千万，从去年的2亿5千多万上升至今年7月的3亿7百万。公司的负现金流状况很大，因为处在扩张的阶段，对业务投资；联营和机器厂房都投入颇大，所以公司的现金流出相当的多，当然投资者都期望这些支出会为公司将来带来巨大的利益。

云升控股的股价从今年7月份最高位RM2.31逐步回落，虽然公司第二季度业绩强劲但要支撑公司股价的回到高点有难度，这也许有以下因素：

1. 公司的负现金流颇大，在发行新股和私下配股后，手上现金还是处在低位，如果日后公司流动资金压力变大时，公司有可能会再度发新股，会再次冲淡现有的投资者利益。

2. 我国投资者较注重股息回报，过往云升的全年股息只发2.5sen，现在公司在一轮新股发行下，除了冲淡每股盈利，现金又处在低位，恐怕公司今年股息会有大幅度的下调。去年公司股价还处在RM1.20-RM1.30低位，周息率只有2%左右，今年股价如果维持在RM1.80而股息不比过往来的高，周息率将会远远的低过银行的利率，这会影响公司股票的吸引力。

云升公司未来的股价有可能会落后大市，想投资云升就要花些时间来等待，毕竟我相信公司现下所作的投资对于公司未来的收益会有重大影响，一旦公司财务渐渐回稳，公司回报也会相应的增加。

股票价值的问题

上星期有网友问如何评估公司的股票价值？这个问题久不久就有人问起，市面上有不少的书籍都有谈论合探讨，通常比较科学的方式都是利用本益比（PE ratio)；周息率等这些简单的计算法来和同业比较，只能够大慨预估其价值的范围。

我们拿两间种植公司的多种数据作例子：

	捷博（Cepat）	IOI种植（IOI）
股票价格（18 Sept 2012）	RM1.01	RM5.14
本益比 （PE ratio)	7.16	18.42
周息率 (Dividend Yield)	3.50%	3.00%
净资产 （NTA)	RM1.30	RM 2

注：以上资料取自星洲日报9月17日“一周精华”。

本益比

从以上的表很显然看出捷博的股价如果和IOI比较，应该是有上升的空间。种植股的本益比范围相当的广，在7-28倍之间，如果取其中间值17倍来断定捷博的价值将会是RM2.40，反观IOI其价值就应该是RM4.75左右，这显示IOI其股票价格超出其实际价格。

周息率

利用银行的定期利率来作为周息率的指标是一般的做法，捷博和IOI的周息率都很接近银行定期。在整个种植业周息率是在1%-8%范围，但为数不少的种植公司周息率是落在3%-5%内，所以从周息率的角度来看这两间公司的价值，现今的股价很接近其实际价值。

净资产

捷博的净资产价值还高过其股价1.3倍，而IOI则是股价超过其净资产2.5倍，两者的差距是巨大的。站在净资产的角度，显然捷博是低估了，不然就是IOI高估了。

高估低估新观点

公司的股票价格和其实际价值往往有差距，不是高过就是低过，也因为个人取值的观点不同，同样的数据对于价值的判断也会有所差异。捷博和IOI的例子比较，可以看出捷博显得更加吸引更加值得投资，但有时候事实的结果并不如我们所预期。我们常听说，在长期股票的价值会和其卦牌交易的价格靠拢，但长期是几长？很多时候等个10年8年，高估和低估问题还是会存在，因为这涉及到几个因素：

1. 股票的流通量：如果股票流通量高，股价被扭曲的现象会比较低（除了特意炒作），当股票流通量少时，往往可以见到不少股票被低估，这其实有利于大股东，一旦股票的价格被扭曲且长期低估，全面私有化的行动就会展开，再过去1-2年马股有多家公司被私有化就是这个道理。
2. 股票持有者：一只股票的股份如果被大多数个人所持有，或大多数被机构所持有，那么这只股的价值也比较难反映在股票市场上。通常被大多数个人所持有的股票其价值有很大的程度都被低估，而被机构持有却出现相反。因为个人的财力有限，对于股票的推动力自然也不大，而机构财力也比较饱满，能把股票推高也可以显出机构的投资业绩标青。
3. 龙头股和指数成分股：如果投资在低估的龙头股或指数成分股，其股价往往会很快的跟上其实际价值，甚至超越其价值。特别是这几年，也许由于政治的影响，我国的指数成分股往往是投资机构首选的投资对象，股价在过去数年拉抬了不少，甚至造成今天有过于高估的状况。

股票价值以我的知识来说是相当难有个确切答案，在以前我可能只知道利用本益比或周息率来做简单的判断，随着时间的增长，看法就加多以上的观点，希望未来会有新的看法或更接近事实的看法，也希望大家可以对我的观点进行辩论和验证，给以指教！！ 

散户难成股神！！！

有天午饭和和顾客闲聊时谈起，我们这些散户绝大多数都很难和股神巴菲特比，我指的是投资回酬，我们除了没法像他那样有出色的分析外，最重要是我们根本不能有效地掌握公司的发展情形，也无法有效地利用我们微小的投资资源来帮我们找机会。

先说掌握公司的发展，我们这些散户投资金额小，往往被大股东行动所左右，我们无法对一些事情，如董事的薪资；公司的表现；公司的发展动向如合并；私有化，账面的透明度等提出我们即时的不满，散户对于以上的事项往往处在很被动的位置，虽然有小股东机构帮助散户，但也不是所有问题都能够令散户有满意的答复。由于股神每次投资行动都是大手笔的买入，而且往往能够在董事会上插上一脚，一旦有什么不尽股神意愿的事，他有权提出反对，就算没有完全符合股神的预期，但事情都会得到满意的答复。

试想想如果有某间公司的董事不能把公司的业绩提升，但却要求提高薪酬，股神那里会让你得逞。想做假账？股神还没买你之前就会对你摸的一清二楚，如果他对于你的季度报告有所怀疑，他可以马上要求特别稽查或采取行动阻止，如果公司还是要一意孤行，当然股神会豪不留情的卖股票，第二天报章上大大的标题会写出“股神卖出XXX公司股票，怀疑帐幕造假”，那时候不管找谁来托市，其股价都是跌倒稀巴烂，投资者相信股神当然多过其他人。我们散户那里有这种本事？

再来散户的资金不多，有什么好康的都不会先轮到你。反观股神有钱有名望，有好康他比任何人都会先得。2008年金融海啸发生时，雷曼兄弟的倒闭引起华尔街银行惊慌，高盛集团很快的以高息；高报酬的优先股卖给股神，第一因为股神有钱，第二因为股神有名望，有股神入驻就表明公司内部没有问题，前景肯定不错，进而可以稳定高盛的股价，就这样股神就无端端拾到这些散户永远也拾不到的好康。

想着想着，股神之所以有股神的称号原来还有另一层意义，“神”嘛！就是我们凡人不能到达的境界，我们顶多能够成仙，仙头的仙！！哈哈！

大选对股市的负面冲击

最近这几天的下跌令到大选的消息又盛嚣尘上，因为投资者见识过2008年的大选后股市大跌10%的景象，这事件深深的烙印在心上，害怕大选的结果会导致政治和社会次序的混乱，所以见到数月来少见的超过1%的下跌，自然会把大选和下跌联想在一起，但是否这次下跌和大选有关还不得而知。

在民主政治环境下，大选的结果并不会影响股市或国家经济的表现，以美国为例过去30年共和和民主两党轮流执政，美股在这段期间从1千多点上升至现今的1万3千点，股市的表现不止没有因政党轮替所影响反而屡创新高，这除了因为该国的党和经济分家，加上一路来以小政府姿态表现，人民掌控着经济成长，更重要不伦共和还是民主党都会以国民利益和发展经济作为他们执政主要方向。

由于我国的政治环境特殊，政党和经济利益并不明显的分隔开来，在很多方面有多重的挂钩，同时政府又掌控绝大多数资源，一旦大选后产生不稳定的政治环境，股市确实会受到相当大的影响，因为：

1. 现今在野两派的纷争的情况已经令我国耗掉不少资源，未来如果此情况加剧，我国的经济将会大受影响。

2. 不少上市公司或董事和现执政党有千丝万缕的关系，靠着这些关系获得的利益一旦消失，会令市场出现混乱状况。

3. 现经济政策缺少了一个长远大方向，如果在未来执政党和在野党为了争夺选民的支持，着重短期利益而忽略了长远发展，对投资者来说这像个吸食慢性毒药。

4. 政治不稳定会影响投资环境，外资和本国投资者都不会选择在不稳定的环境下投资，既有的投资者也可能会撤走。

身为马来西亚子民，我们希望有个稳定的社会，有个好政府为人民尽心服务，尤其未来的经济环境充满着不安，希望政府可以带领人民度过这些难关，让我国的综合指数可以像美股那般在未来有数倍的增长。

亚洲媒体vs移动媒体

最近亚洲媒体股价天天是新高，引起我的兴趣。有时候在没有比较的情况下来断定某间公司的股票是否值得购入有一定的难度，所以我就以移动媒体做为和亚洲媒体的对比，希望这样可以让大家看得更明白些。

亚洲媒体(Amedia 0159)是间以电子广告为主的公司，而移动媒体(M-Mode 0059)就以手机游戏和电子广告等为主。

亚洲媒体业绩

	2012年第二季度	2011年第二季度	2012年6个月累计
销售	11,137（+16.98%）	9,520	21,989
税后盈利	4,281（+2.14%）	4,191	8,856
每股盈利	1.81sen（-1.6%）	1.84sen	3.82sen

移动媒体业绩

	2012年第二季度	2011年第二季度	2012年6个月累计
销售	15,266（-31.39%）	22,284	32,155
税后盈利	3,385（-9.07%）	3,723	6,732
每股盈利	2.08sen（-11.11%）	2.34	4.14sen

两间公司业绩比较

单看以上两间公司的第二季度和6个月总和表现来说，亚洲媒体表现并不比移动媒体强很多，但有个重要的因素就是亚洲媒体的销售额是处在一个增长的阶段，而移动媒体却有下行的趋势，对于投资者来说，投资一间有成长的公司意愿往往会比投资在一间有较多盈利公司强，因为在成长的公司对于未来的展望有无限的发展空间，投资者会认为其所投入的资金不难在未来有很好的回酬。

而对于移动媒体来说，销售额的下跌代表公司未来的不确定性增强，就算其盈利状况比较强且和去年相比变化不大，但整体而言让投资者有所失望，很快的把它反映在股价上。

在盈利方面亚洲媒体也强过移动媒体，但由于其股票发行数量较移动媒体多，造成每股盈利却比移动媒体少，如果按此业绩发展，亚洲媒体全年每股盈利有望达至7.5-8sen，而移动媒体也可能维持在8sen左右。

亚洲媒其股价在过去3个月的上涨，反映了公司业绩的不错表现，至于是否可以再进一步，必须考虑其未来业绩表现是否可以维持如此的成长，但由于经济大环境的不佳，再加上其本益比远超移动媒体或同业，是否还是值得投资或继续持有这有待观测。公司过往没有派息的记录，如果今年还是没派息，或多或少会影响股价继续上涨。

移动媒体今年和去年相比之下，逊色不少。在销售额和盈利也比不上亚洲媒体，但只要公司可以维持现状况，又维持公司的派息记录，不难从简单的分析里看出其股价和亚洲媒体相比还是有上涨的空间。

投资要乘早

我在面书上让网民提供一些方式来提高散户的流通量，因为马股的散户参与度偏低，而且散户的年龄层出现老化现象，年轻一代特别是30岁以下的参与度非常的低。政券委员会最近也在为这个问题做出相应的措施，很快会有政策出台。

对于网友的回应大多希望诸如佣金进一步的调低；股票的交割超过现有的3天和交易所放宽对炒股的限制和监督等。对于佣金调低的问题早在数年前交易所已经降低大比率的收费，可是散户的参与度不只未能和90年代高佣金时相比反而有逐年下跌情况。对于后两者的建议，事实上是会大大提高市场上的风险性，如果交易所没法有效的采取管制，长久下来，散户会成为最受伤的一族，放松管制有饮鸩止渴的不幸。

事实上散户的参与度和收入还有投资观念有直接关系，过去虽然我国的平均国民实际收入的成长增加不大，环看我国现今的情况，一般中等家庭的入息，扣除汽车和房屋贷款；饮食；交通和孩子的生活和教育费用后，所剩无几，而一般刚踏入社会的年轻一代，要每个月存上一小笔钱是很多不容易的事。股票是投资性的活动，如果应付日常开销都相当困难，那如何可谈及投资股票呢？

况且时下的青年对投资毫无概念，所存的金钱都爱用在手机和各式娱乐上，就算有钱可以投资，但对于投资股票的概念往往和投机混为一谈，常视股票市场有如一般赌博活动，对于如何评估股票的价值丝毫不在意，只侧重周围的朋友给于的消息，常常在一轮不当的投资后，蒙受亏损的情况下，彻底对股市有负面的看法，从此远离股市。

常言道：投资要乘早，但更要有正确的投资观念，分清楚投资和投机的性质。马股希望有更多的散户参与，更希望散户实质参与股票的成长，那么马股才会健康的发展，重回90年代的辉煌。

更大的傻瓜理论

有一个出名的投资理论叫“Greater Fool Theory” 翻译为“更大的傻瓜理论”，就是说投资者不理所投资的产品价值已经被高估了还是买入，然后希望有一个较笨的投资者会以更高的价格向他购入投资品。

股市常发生这事情，炒家把某只股票的价格推高后，而该股票的价格已经超过其实际价格的好多倍，然后可以通过各种手段吸引一批新买家入场抢购，而这批新买家总是想着会有一个更笨的买家会以更高的价格去收购其手中的股票。最终的结果就是炒家完成了出货赚钱的行动，而接收炒家股票的投机客发现再也找不到另一位买家以更高的价格买入，那么他就名符其实成了“更大的傻瓜理论”的傻瓜。

较早前仙股受到热捧，当这些仙股还没被抄家热捧时，股票乏人问津，一旦炒热了，股价飞涨了几十倍，远远超过了其实际价值，这时候似乎有更多的人更加愿意入场购买，因为他们认为这股还会在涨，而永远有人会愿意出更高的价格去接收他们的股票。在一轮冷却后，有不少人都坠入了这个“更大的傻瓜理论”里。

爱靠消息而不对其所投资的股票作上功课的投机者，往往最容易坠入这个定理里。这个定理最主要是告诫投资者在作出投资以前，必须要了解其所投资的股票价值是否高过其实际价值，没有一只股票会脱离去实际价值太多且太久，总会有人会醒觉，最终不再介入这种不合理的买卖活动。

投资者如不要坠入这个“更大的傻瓜理论”里，唯有花时间作分析股票价值的功课，不要轻易的受周围的谣言所影响，那么“更大的傻瓜理论”就会和你擦边而过！

股票=估票！！

7月底欧洲央行行长的强烈捍卫欧元的措词，令到市场充满了希望，大家预计欧洲央行将会采取一系列的刺激经济方案，搞到欧美和亚洲股市纷纷上扬。可是一个星期后，大家的希望落空了，欧洲央行并没有什么刺激经济的行动，导致全球股市都往下挫。

股市就是充满投机性，大家都喜欢在猜测某个事件对股市的影响，往往在消息还没证实前的一小段时间，投机客都爱在股市大作文章，期望事实正如他们预期，可是一旦事与愿违，他们可能被迫平仓而招致亏损。股市因为受这些投机活动影响，因此常出现激烈波动，

市场并不排斥这类投机取巧的行为，因为这些投机客能够令到市场活跃，增加股票的流通率，可以帮助投资人士在市场上轻易获取和卖出股票。不过投机活动很巨大且激烈的话，往往会对市场造成很大的伤害。就如1998年东南亚金融危机发生时，我国股票市场出现前所未有的剧烈卖空活动，迫使政府和监管当局不得实行禁止卖空行为，其目的就是要稳定股市，进而稳定大众对国家和经济的信心，虽然当局因此受到很多严厉的批评，但出于稳定大局的需要，不得不采取禁止卖空的行动。同样的上个月出于稳定的需要，西班牙股市禁止卖空行为，因为这些监管机构的官员都明白，如果继续放任投机客在股市卖空，一旦股市下跌超过某个临界点，可怕的经济和金融信心崩溃将会排山倒海而来，那时候再谈如何的拯救行动为时已晚。

对于很多小投机客来说，由于资本不比别人厚，我们能够承受的风险能力有限，并不适于作太大和波动剧烈的投机，当然有时候适当且小的投机行为可以让人有短暂的快感，毕竟也是经过了一番脑力激荡的成果，猜中就有奖拿，也许这就是股票独有的魅力！

股票=估票，估估吓才过瘾嘛！

靠灵感投资

我有好几位顾客买股票是靠灵感，他们不太理会公司的表现如何，只要灵感涌上心头，不管三七二十一，买了就好。这种投资策略在股市行情好时，有时候还挺对的，可是一旦行情走弱或大势不好时，就会惨败，幸运的话还可以拿回本，不幸的话所有的投资将付之东流。

事实上靠灵感靠玄学投资在如何国家比比皆是，华尔街的投资者们也不全然的相信呈现在面前的数字和报告，有时候这些投资者们还依靠灵媒给以最终的肯定。我不反对依靠个人的自觉来作出投资决定，因为股市有时候的表现不能够用理性和简单数理方程式就能说明上涨和下跌原因，但是在依靠直觉和灵感投资前，如果稍微对公司的基本面有一定的了解，也许在投资数额方面或者在形势逆转的情况下，我肯定，这将会对投资决策上有大大的帮助，不致以死抱住一个错误信念，导致出现严重的投资失误。

投资者除了爱靠灵感外，也爱名牌股，也许过往在股市吃了很多二三线股的暗亏，现在改选名牌股来降低风险。名牌股之所以名牌当然有其一定的实力，在管理层；在营运上；在其过往的辉煌业绩等等都可以让人对公司充满着信心，但选择投资这些名牌股必须要留意其股价是否远超其应有的价格。近来不少名牌股的价格远高过其应有的价值，认为名牌股的风险低，其实未必正确。

股神巴菲特说过，成功的投资除了在选股方面要下功夫，买入该股的股价高或低更直接决定投资成功与否。公司业绩表现可以每年都很标青，但如果其股价远远高过其实际价格，虽然最终同样可以得到应有的回报，但在以比别人更长的时间上得到回报这可不能算是一个成功的投资。

总的来说，投资者单靠灵感和把投资对象选择在特定名牌股上，有时候面对的风险相当高，最好能够配合一些基本分析，相信成果会相得益彰。

不理性的股市

今年7月14日，有殿堂级的全球投资策略师比格斯（Barton Biggs）逝世了，他正确了预测多次重大股市趋势而让人津津乐道，比如预测日股在1989年后崩盘，在90年代末他建议投资者卖出科网股等等事件。事实上他对于科网股泡沫爆破的预测是在1997年，而1998-2001年科网股不止没崩盘反而大幅度的上涨，以雅虎科网来说，这段期间其股价暴升了700%。对于科网股在90年末的飞涨其实是很多著名的投资家如索罗斯等看走了眼，他们都没想到科网股市的发展可以那么蓬勃，那么不理性。

投资大鳄索罗斯曾说过“市场永远都是那么不理性”！股市在很多时候很难用理性和简单的数学方程序就可以预测，要不就股价高过其应有的价值，不然就是股价低过其实际价值。特别在市场很波动的情况下，股价很难反映其真正的价值。

对于很多经验老到的投资者来说，这类不理性的市场正符合他们的胃口。以股神巴菲特为例，其入场投资的时机往往都是股市崩盘的时机，因为这个时候股市会出现非理性的抛售，股价往往远低过其实际价值，股神就乘此时机轻易的大手笔买入低价股，而过了一段时候，当股市恢复理性时，也就是股神丰收期。

同样的，在大家一窝蜂的涌入购买某只股时，由于出于某种信念很多投资者不理会该股价是否已经远远抛离其应有的价值，结果在理性意识逐渐转强之后，股价也渐渐趋于平稳，那些不计后果蜂拥而入的跟风投资者最终损手烂脚。

股市是可以很容易让人失去理性的场所，往往当我们无理的贪念涌上心时，就很轻易的松懈了警惕性，最终容易招致有心人从我们的疏忽中赚取我们的利益。

3句常见的西式用语

股市是西方发明的产品，在多年的交易经验下，市场上流行很多通用俗句，某些情况下这些股市俗句起到一定的作用。以下3句是我们常听见的：

Sell in May and go away

这是一句华尔街常用的俗语，因为在过去的历史经验表明，11月份至明年的4月份基金所表现的成绩往往好过5月份至10月份的表现，所以基金经理会选择在5月份套利，然后在10月份再度买入。虽然不是每一次都正确，但今年很凑巧的在5月份的时候，正碰上希腊选举所引发的欧债危机，然后又有西班牙银行系统崩溃疑云和全球经济笼罩在不景气的气氛之中等等问题，结果股市在5月份过后表现的相当的波动，虽然我国股市不太受到影响，但也曾经一度出现指数大幅度下挫情况。

Buy on rumors sell on facts

这句话套在股市里是处处可见，就是告诉我们，在消息还没确定前买进，在消息肯定后卖出。最新的例子就是马婆控股售卖其信用卡业务的情形，当公司宣布将会出售其信用卡业务时，公司的股价从80仙走高至1零吉，结果在较后肯定了买家和价钱后，股价第二天一早还上涨至1.05零吉，但随后迅速下跌，闭市时还跌了1仙，第二天再度下跌2仙。

Don't catch a falling knife

一把快速坠下的刀子如果你硬接的话，往往会把你的手割伤，同样的，去接一只迅速下挫的股票，最终会令你焦头烂额。最近赛柏科技从大约从２令吉价位突然暴跌，很多人以为暴跌就会很快有迅速反弹，结果就赶紧入市买进，殊不知第一天跌了58仙，第二天再下跌29仙，形式就像一把直坠的刀子，那些在这时候买入的人都被割的满身是伤。

爱炒短线的股友们，以上3句常见的俗句，牢记会受益不浅。

指数,信心而已！

最近有不少顾客常问，股票市场是否已经很高了？为什么还是一直起？还可以买吗？一连问了3个问题。也许他们看到报章上有报到某间国际银行的投资要员说马股已经很高了，所以他们才令他们发出如此的问题。

股票市场有时候是一种领先指标，对于公司或国家经济未来的3-6个月或更长的一种看法，如果看好未来公司或经济表现，那么股市就会先上扬，反之亦然。

股市也可以起到稳定信心作用，虽然公司或经济可能不佳，但只要维持股价就可以稳住投资者信心，可是这只能在短时间内起到作用，在长期而言公司业绩或经济表现的好坏最终还是决定股价高低。

显然马股现在的表现，稳定信心大过领先指标作用，只要令30只指数股保持或推高，马股的指数就能够超越其他区域股市的表现了。最近指数接二连三的创新高，配合着现颇弱的经济状况，也许这就是大家疑惑的根源。

马股指数的高低只是一个参考性指标，因为那只是代表30只股而已，不能因为指数的高低，而对其他股也采取同样看法。公司股票高低取决于公司的盈利状况和未来可能的表现，我们可以利用科学的分析来做出高低结论，像利用简单的本益比或周息率就能够知道公司股价是否低估或高估。

本益比的高低决定投资回酬长短期，周息率的高低可以和银行的利率比较来决定回酬是否满意，公司管理层的最新决定关乎公司未来的盈利状况等等，这些因素才是决定公司股价是否过高，是否值得投资等问题，而不是简单的靠指数来判定。

我相信那位外国投资要员的看法是针对外资比较偏爱的蓝筹股和有一定流通量的公司股票而言，但马股还是有不少等待发掘的好股，虽然在指数偏高的情况下，还是值得投资的。