天华印务（Tienwah7374）

天华印务（Tienwah7374）一间以替香烟公司印刷纸盒和卷烟纸的公司，在8月4日公布其09年第二季度的业绩，表如下：

	TienWah
	1st Quarter
	31 Mar 2009
最新季度销售额	75,606
最新季度盈利	5,699
最新季度盈利率	7.54%
Quick Ratio	0.18
Current Ratio	1.34
Gearing	1.56
最新季度每股盈利 (sen)	5.57
预测整年每股盈利 (sen)	22
本益比	8倍
08年股息 (sen)	15.40
今年股价最高	2.00
今年股价最低	1.19

销售额

公司的营业额主要是替香烟公司印刷其纸盒和卷烟纸，客户为大型香烟公司，因为有合同为约，所以其营业额是相当稳定。现在公司主要的生意来源是来自澳洲，其次为马来西亚；越南和香港。今年第二季度的销售额比起去年大大增加了3200万或73.4%，这是因为公司在今年增加向英美烟草公司提供印刷品。公司能在经济下滑之时还能增加其销售额，是件值得鼓舞投资者的事。

盈利

公司在第三季度的盈利有569万，连续两个季度加起来共有1千200万。虽说公司今年销售额比去年好，盈利自然也增加，但其盈利的涨幅不如其销售额的涨幅，盈利只增加了81万或16.7%，和其销售额73.4%的增幅差距甚远。

这是因为公司香港业务亏损3百万，也可能再加上成本上涨，不过我不知是否成本的提高都来自原料，我只能够在其报告上看出其贷款的利息从去年同期的16万增加到200万（一个季度的成绩）。贷款和贷款成本的增加和其资产的扩张有很大的关系，应该是为了要增加生意额而扩充其生产线，以致需要向银行借贷。

希望其强大的管理层可以改善其成本，增加其盈利。

财务

公司在08年这一年由于通过收购和增加其生产线，在这年向银行增加借贷1亿3千万长短期债务，以至其股东基金和债务比率从07年的0.54增加至08年的1.60。公司现在的现金和短期债务比例0.18, 其短期资产和短期债务比例为1.34，单看数据公司在短期内财务应该不是什么大问题，但其负债比例之高就有点不健康，也许是公司的客户为大型烟草公司，再加上销售额有合约的保证，所以公司可以相当大胆的去借贷。

相信公司敢那么大胆在这经济下滑时去借贷来扩张生意，应该是经过很严谨的审核和有长远计划才实行，所以公司的财务状况虽有些担忧，但应该可以乐观的看待。

每股盈利和本益比

每股盈利在这季度有5.57sen，两个季度加起来共有13.42sen，预测今年整年大约会有22sen的每股盈利，那么本益比是处在8-9倍。

周息率

公司每年都会派发股息，08年股息为15.40sen，今年首中期股息有8sen，预测整年的股息都会在15-16sen，周息率为8%。