会分享我看这些年报表的习惯

最近这一两个月将会有不少的公司发出年报表给各个投资者，有很多人看都不看就它当成废报纸来卖。如果是一个认真的投资者就应该详细阅读里面的内容。今天我会分享我看这些年报表的习惯。顺便我也分析Maybulk08年的年度报告。

财务摘要（精华）Financial Highlight

通常这一部分是在年报表的前面几页，这主要是公布公司过去数年（通常5年）的业绩，包括公司的销售额，成本，贷款利息，税务和盈利等资料，再加上资产平衡表（Balance Sheet） 里的不动资产和流动资产；短期和长期负债总额，缴足资本等等。然后有过去数年的每股盈利和发出的股息。

我们可以在这一栏目看到公司过去5年的表现，从而知道公司业务是往上；往下还是有季节性的，从而判断管理层的表现是否称职。

我最近了解了新的每股计算法（Graham Dodd PE ration）, 就是把过去数年的每股盈利加起来算个平均每股盈利，来计算现今的股价是否是合理的价位。

如果对数目字不敏感的人，在往后几页就会有图表的方式表现这些财务摘要。

Maybulk 5年平均每股盈利 50.20sen, 这五年波幅很大。

08	07	06	05	04
46	54	30	64	27

主席和首要执行员报告

这一部分是公司主席或首要执行员对公司过去一年成绩单的分析，这一部分是很重要的，细心看这一部分就可以省了看后面那由一堆数字组成的盈亏表（Profit and loss statement）和资产平衡表 (Balance Sheet), 还有些公司会更详细的把现金流告诉你。

同样的可以在这部分看到公司未来一年或更长远的计划。对外行人来说，这部分和前部分都是整个报告的精华。

Maybulk 在这部分再重复一遍告诉你公司08年的业绩如何如何，也把08年整年现金流告诉你。

Maybulk 现金流入共有10亿，其中3.42亿为资产销售，5.59亿为营运现金收入。同时公司现金流出有13.66亿，7.92亿为购买一间岸外油船公司（这08年尾公司股价因为这个投资被压低至RM2.13）,其他包括付股息；船只改装；偿还银行贷款等等。公司在08年尾有8亿的现金，欠银行款项有3亿6千万。这些言语可以让人觉得公司很稳当。但如果可以一定要做个分析。

对于展望，公司因为有强大现金基础，会乘经济低迷是够买新船只或收购同行。

其他

再接下来就是介绍公司董事会成员，公司一些基本资料（稽查师，注册局，稽查委员会等等），再来是稽查委员会报告，外部稽查师报告。通常好公司我不理这些资料，可以省略不读。

财务报告

如果你认为前页财务摘要（精华）已经提供你足够的资讯，那你可以省略不读。而我就会做以下的表来分析公司的财务状况：

	Maybulk
	07会计年度	08会计年度
	31 Dec 2007	31 Dec 2008
Turnover(‘000)	608,142	721,158
Net Profit	577,766	521,674
Net Profit %	95.00%	72.33%
ROE （单季股东回酬）	32.56%	25.75%
Quick ratio	14.82	7.96
Current ratio	21.17	10.13
Gearing	0.23	0.23
EPS （每股盈利）	54	46
5年平均每股盈利	50.20sen
今年最高价	3.24
今年最低价	2.40

公司的盈利这两年有赚那么多，不单是靠日常的营收，还有把旧船出售所得的盈利也加入计算，所以才会有高达72%和95%的盈利率。

Maybulk资产平衡表表现的很强劲，公司手上的现金是短期负债的8倍，是惊人的，整体负债也只是股东基金的23%而已，这显示公司管理层稳健和保守，但这也是公司将来变强大的最重要的基础。李嘉诚的公司管理层对财务管理也很保守，所以公司在发展一段时间后就走上香港龙头股之一的地位。

股东分析

我通常在这一部分只是要了解大股东占多少股份，那么有多少是外资所有，如果经济好时有外资入股的公司理论上都是相当不错的公司，但一旦经济情况转差，这些股就会被外资抛售的面目全非。

Maybulk 的报告表可读性很高，是马来西亚挂牌公司里少见的，资料披露的越多越显示公司管理层的信心，自然也增加投资者的信心。