CDO和CDS的运作

这一两天，西方的财经媒体在关注CDS(Credit Default Swap)的事情，据闻整个市场有28万亿美元的CDS, 如果有10%完蛋就是有2.8-3万亿美元要蒸发，又是一个惊人的数字。

在了解什么是CDS之前，就要先了解CDO (Collateralized Debts Obligation)。这些CDO也就是证卷化的有抵押贷款，通常为5-10年期限。整个CDO和CDS的运作如下：

首先

银行A, 资产有30亿，那么他就可以利用他的资本作30倍的杠杆，就是通过发债来筹到一笔900亿的资金，然后购买900亿的CDO, 因为CDO会带来5%的回酬，那么A银行就会有45亿的盈利。但如果亏损5%那么A银行就会有45亿的亏损，也就是完全把资本亏完，还要倒欠15亿，也因为如此，就必须对整个CDO买保险，这保险就是CDS。

A银行向B买保险，年保费是5千万，10年就5亿。B在这10年内可以有50亿的收入，在扣除费用后，就会净赚40亿。那么B在统计后认为会有1%的违约率，也就是会损失5千万，如果有100单这类生意，10年就会有500亿的收入，就算是1%违约，才损失5亿，是一门赚大钱的生意。

C因为看到B那么好赚，就要求B把100单的合同售卖给他，那么同意以每单合同2亿为代价。B要在10年后才可以赚500亿，现在有C给每个合同2亿，共200亿给B, 所以B就很快的卖给C。

C又很快的找到D买家，也把这批CDS 卖给D, 赚上几十亿，那么D 又去找新买家，如此一代代的传下去，最后到G买家手上。

由于市道转差，G买下这些CDS后，有20个违约，一共要赔偿1千亿，再加收购费300亿，整个要付出1300亿。如果G倒闭，那么就有大量银行也跟着倒闭，所以G就向政府求教了。

这也是为什么AIG会落到这个下场，而政府必须用纳税人的钱，投入大量资金进入AIG。

现在美国政府决定修改条例，让整个CDS透明化，以便将来不会再重复这个错误，然后成立一个交易所，让整个CDS的交易量活起来，因为没有交易量就没办法买卖和定价，会导致这批CDS变成毒资产。

从CDO到生出CDS整个过程可以看到华尔街是多么的会创新，又是多么的贪婪。如果将来有银行家被暴民打死也是不出奇，不值得同情的。



股市动向

现在马股要再往上就得看马币的走向，上两个星期马币上升，马股也跟着上升，最近马币回软，各位就要注意了。